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2022年，國際局勢多變，美聯(lián)儲加息持續(xù)，全球股市哀嚎，紐約交易所、納斯達(dá)克交易所新股募資額爆降九成，港股IPO募資額驟降七成，納斯達(dá)克指數(shù)全球表現(xiàn)最差，年內(nèi)累計下跌33.1%，香港恒生指數(shù)全年累計下跌15.5%。轉(zhuǎn)機(jī)在年末出現(xiàn)，11月、12月，市場信心回升，港股迎來強(qiáng)勁反彈，恒指在兩個月里累計漲幅達(dá)34.7%，從而帶動全年跌幅收窄。目前，港股整體仍在歷史較低估值水準(zhǔn)。

為了讓上市公司、投資者更加了解港股市，日前，由沙利文捷利（深圳）云科技有限公司聯(lián)合捷利交易寶金融科技有限公司、弗若斯特沙利文有限公司、頭豹國際有限公司、 路演中網(wǎng)絡(luò)科技有限公司、今日投資數(shù)據(jù)科技有限公司、鈦媒體共同出品的《2022年香港IPO市場及二級市場白皮書》（以下簡稱“白皮書”）發(fā)布。

(資料圖片)

白皮書全方位回顧了2022年港股IPO市場的表現(xiàn)，將IPO按行業(yè)、地域、月份做了分類對比，并梳理分析了發(fā)行前、中、后期數(shù)據(jù)。針對2022年港股二級市場已上市公司，白皮書從成交數(shù)據(jù)、回購數(shù)據(jù)等多個維度描摹了整個市場的交易走勢。

展望2023年，白皮書指出，香港作為目前亞洲最大的新經(jīng)濟(jì)及生物科技上市中心，目前還處于股市估值歷史低位，這帶來了絕好的抄底機(jī)會，而隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、美元流動性增強(qiáng)，以及互聯(lián)互通股票標(biāo)范圍的擴(kuò)大，港股市場未來可期。

此外，白皮書還發(fā)布了2022年港股新股中介榜單、2022年港股新股上市公司榜單、2022年港股二級市場上市公司榜單三大榜單。

結(jié)合過往一年的各項市場數(shù)據(jù)，白皮書對港股市場的未來發(fā)展具有指導(dǎo)意義和參考價值，鈦媒體APP將對本次發(fā)布的白皮書展開深入解讀。

2022港股IPO市場下半年新股活躍，中概股回歸潮繼續(xù)

2022年，全球新股市場低迷，港美A三地共有836家新股上市，其中美股IPO募資總額同比下降約90%，香港新股市場同樣疲軟，累計募資總額1045.7億港元，同比下降68%。

不過區(qū)分來看，港股市場上半年僅27只新股，下半年新股活躍度開始上升，多達(dá)63只新股，僅12月就有21只新股上市，這帶動了全年IPO上市宗數(shù)僅同比下降8%。募資總額降幅遠(yuǎn)大于上市宗數(shù)降幅的主要原因是，2022年港股市場缺乏大型IPO。

2022年，香港股市共有90只新股，75宗來自IPO上市，另有5家為SPAC上市，9家介紹上市，1家GEM轉(zhuǎn)主板。

2022年，港股新股市場有三大特點：第一，中概股回歸潮繼續(xù)，年內(nèi)有11只新股為中概股回歸港股上市；第二，來自醫(yī)療保健行業(yè)新股數(shù)量最多，達(dá)到23只；第三，上市新股主要來自中國內(nèi)地，其中北京、廣東、上海數(shù)量最多。

發(fā)行前無奈折價、發(fā)行中認(rèn)購難足額、發(fā)行后不溫不火

就港股新股發(fā)行前數(shù)據(jù)來看，因為市場低迷，越來越多的公司只能無奈選擇折價發(fā)行，2022年這一比例為25.53%。在這一年，新股上市“流行”多次遞表，多達(dá)21只新股遞表3次以上，美皓集團(tuán)更是遞表6次才終獲上市。一般來說，首次遞表時間和上市日期相隔越長，上市的成本也會越高。

在75宗IPO上市新股中，中國中免市值最大，為3247億港元。2022年，港股IPO新股中市值在100億港元上方的僅有32家，市值在50億港元下方的有35家，大小市值IPO新股數(shù)據(jù)均不及2020年、2021年。

2022年，香港IPO新股全球發(fā)行比例平均值為12.49%，同比減少6.21%，新股整體采取縮量發(fā)行，這也意味著募集越來越少，除受到二級市場投資情緒變化影響外，還與企業(yè)自身業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃以及市值管理密切相關(guān)。

新股數(shù)量大跌，超大規(guī)模和大型新股上市宗數(shù)銳減等原因，令港市全年融資額大幅縮減。對比來看，2020年至2022年，港股募集資金超大規(guī)模新股分別有10只、7只、3只。

資本市場并不活躍，這在新股認(rèn)購上就有所表現(xiàn)。

2022年香港IPO上市新股公開配售平均認(rèn)購倍數(shù)為10.86倍，招股前幾天的認(rèn)購常常難以足額，如陽光保險、零跑汽車、中創(chuàng)新航等近9只新股都未足額，全年超購100倍的僅有數(shù)科集團(tuán)1只新股。全年認(rèn)購人次同比大幅減少97%至52.42萬人次，其中心泰醫(yī)療認(rèn)購人數(shù)最少，僅錄得668人認(rèn)購。

券商方面，2022年共20家券商提供了新股認(rèn)購孖展，富途證券放出孖展最多，共56.35億港元，前四大孖展券商還有輝立證券、華盛證券、招銀國際。

在新股發(fā)行越來越艱難的時期，基石投資者的重要性更加凸顯。在2022年，有51只港股新股有基石參與，占比高達(dá)68%，基石累計投資金額近370億港元，同比下滑54.31%。回顧過去，2018年至2022年，公司上市數(shù)逐年下滑，但擁有基石的公司數(shù)未隨新上市公司數(shù)的下滑而下滑。

到了發(fā)行后階段，按行業(yè)劃分，20個行業(yè)中暗盤上漲行業(yè)、下跌行業(yè)各有10個，食品飲料、影視傳媒及建筑平均漲幅居于前三；首日平均上漲的行業(yè)有7個，下跌的8個，原材料、影視傳媒及醫(yī)療保健平均漲幅居于前三。綜合來看，影視傳媒行業(yè)發(fā)行后表現(xiàn)較為穩(wěn)定。

延長時間，截至2022年末，75家IPO新股中，依舊保持上漲的有22家，下跌51家，潤歌互動、中國石墨、飛天云動為累計漲幅前三的公司，多想云、潤萬德-B、快狗打車為累計跌幅前三的公司。根據(jù)上漲時間分布，多數(shù)上漲的公司在下半年上市，這也在側(cè)面反映2022年上半年新股市場表現(xiàn)較差，而下半年開始好轉(zhuǎn)。

中金公司引領(lǐng)保薦業(yè)務(wù)，沙利文行業(yè)顧問占有率第一

各類中介機(jī)構(gòu)在IPO中舉足輕重，包括為新申請人籌備上市事宜的保薦人、穩(wěn)定新股上市后股價的穩(wěn)價人、幫助發(fā)行人發(fā)行股票的承銷商、負(fù)責(zé)審核公司的財務(wù)記錄和狀況的核數(shù)師、為企業(yè)提供盡職調(diào)查等服務(wù)的律師事務(wù)所，以及行業(yè)顧問。

2022年，有35家券商作為首席保薦機(jī)構(gòu)參與到75家港股IPO新上市公司的保薦工作，其中，中金公司參與IPO數(shù)量達(dá)30家，排名第一，項目參與率40%，其次是參與了10家IPO的摩根士丹利，項目參與率降至13.3%。近年來，摩根士丹利曾與中金公司并駕齊驅(qū)，近年來，中金公司已經(jīng)獨占鰲頭。

過去一年，30家券商作為穩(wěn)價人參與港股新股上市公司的發(fā)行，中金公司參與14宗，摩根士丹利參與9宗；110家券商作為承銷商參與港股新股上市公司的發(fā)行，富途證券最多，為39宗IPO承銷，中金次之，為33宗IPO承銷；8家會計事務(wù)所為港股IPO新上市公司提供審計業(yè)務(wù)，羅兵咸永道以28宗位居第一，安永以24家位居第二；86家律師事務(wù)所為港股IPO新上市公司提供法律服務(wù)，萬普達(dá)、競天公誠均服務(wù)17家，通商服務(wù)13家；7家行業(yè)顧問所為港股新上市公司提供服務(wù)，最多的是弗若斯特沙利文，參與了48家公司的發(fā)行，市場占有率高達(dá)64%。

2022港股二級市場年末兩月迎來反彈，帶動市場全年跌幅收窄

香港恒生指數(shù)在2022開年后就連續(xù)下跌，在10月底曾跌破15000點，創(chuàng)2009年以來新低，但11月開始港股市場迎來轉(zhuǎn)變，帶動全年跌幅大幅收窄。截至2022年末，港股市場的上市公司總數(shù)達(dá)到2597家，同比增加了25家，主板上市公司數(shù)量達(dá)到2257家，創(chuàng)業(yè)板（GEM）上市公司數(shù)量達(dá)到340家。

上市公司總市值從1997年的3萬億港元增至2022年末的49.8萬億港元。恒指年底收于19781.41點，前10個月遭遇重挫，11月、12月累計漲幅34.7%。雖經(jīng)歷兩個月的反彈，但恒指全年仍累計下跌15.5%，一定程度上壓制了總市值的增長。此外，恒生國企、恒生科技、紅籌指數(shù)及恒生綜指2022年分別累計下跌18.6%、27.2%、5.2%及18%。

不過放眼全球來看，港股市場并非“孤獨下墜”。2022年，在內(nèi)地市場，創(chuàng)業(yè)板指表示全球倒數(shù)，累計跌幅29.4%，上證指數(shù)、深圳成指分別下跌15.1%、25.9%；在美國市場，納斯達(dá)克指數(shù)表現(xiàn)全球最差，累計下跌33.1%，道瓊斯指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)分別累計下跌8.8%、19.4%。全球主要證券市場中，僅印度、新加坡及英國市場取得正漲幅。

從港股市值出發(fā)，前五百大公司涵蓋了90%以上的市值，年末市值超過1萬億港元的上市公司共有8家，分別為騰訊、阿里巴巴、工商銀行、建設(shè)銀行、中國移動、招商銀行、美團(tuán)、友邦保險。100億港元市值一下的上市公司共有2140家。

比之過去20年，當(dāng)前的港股市場變化巨大，曾經(jīng)，金融股和地產(chǎn)股占據(jù)市場主導(dǎo)地位，但隨著科技公司的涌入，科技股已經(jīng)逐漸成為港股市場最重要的組成部分。另外，內(nèi)地上市公司數(shù)量為1112家，占港股總數(shù)的42.8%，占港股總市值的比例達(dá)到75.3%，其中廣東地區(qū)的上市公司數(shù)量最多，達(dá)245家。

分行業(yè)來看，2022年能源業(yè)和電訊業(yè)分別累計上漲17.3%、6.9%，除此之外，港股普遍下跌，工業(yè)錄得跌幅最大，達(dá)到37.9%，而資訊科技、地產(chǎn)建筑業(yè)以及醫(yī)療保健業(yè)已經(jīng)連續(xù)兩年表現(xiàn)不佳，是港股歷史性回撤的“主要受損者”。

日成交數(shù)據(jù)列歷史第三高，流動性問題刺痛小市值公司

在2022年的246個港股交易日中，累計成交金額為28萬億港元，成交金額最多的行業(yè)主要包括資訊科技業(yè)、可選消費業(yè)及金融業(yè)。2022年港股日均成交金額為1138.9億元，相比上年有所回落，但仍位列歷史第三高水平。

對港股市場來說，老生常談的流動性問題在2022年再次刺痛市場，8月、9月是最“黑暗”的兩個月，港股日均成交額分別為922億港元、928億港元，下降顯著。

在此情況之下，市場交易會更加集中在大型股票上，直接導(dǎo)致恒指成份意外的其他中小企業(yè)流動性緊缺情況加劇，也會影響企業(yè)的融資活動。2022年全年累計成交額小于10億港元的公司達(dá)1891億元，不足1億港元的有1337家，也就是說有超過7成的上市公司年成交額小于10億港元，半數(shù)以上年成交額小于1億港元。

可喜的是，將時間線拉長，2008年至今，港股的日均成交及總成交呈上升趨勢，2021年7月27日創(chuàng)新高達(dá)到3600億港元。這得益于滬港通、深港通接連開通，互聯(lián)互通為市場引來了“活水”，港股通8年累計成交額超30萬億港元。此外，港交所在持續(xù)改良上市規(guī)則，A股也在發(fā)布期貨指數(shù)。

在港股市場，存?zhèn)}數(shù)據(jù)一定程度上可以視作股東為出售做準(zhǔn)備，一般而言，上市的新股存?zhèn)}占比較大。2022年上市的新股中，艾美疫苗、洪九果品、陽光保險、上美股份等公司全年累計存?zhèn)}占比均超90%，其中陽光保險存?zhèn)}次數(shù)達(dá)11次；非2022年上市的新股中，復(fù)興旅游文化、雍禾醫(yī)療、圣諾醫(yī)藥-B等公司累計存?zhèn)}占比均超60%，其中圣諾醫(yī)藥-B發(fā)生存?zhèn)}19次。

相關(guān)公司在出現(xiàn)較大股數(shù)的存?zhèn)}之后，容易出現(xiàn)股價異常波動。對于超大市值公司而言，雖然存?zhèn)}比例不高，但所涉股份市值不小，即便只有個位數(shù)存?zhèn)}占比，也有可能對公司股價形成較大的壓力。

存?zhèn)}數(shù)據(jù)之外，轉(zhuǎn)倉數(shù)據(jù)也是跟蹤上市公司股東的重要數(shù)據(jù)。2022你那港股上市公司共發(fā)生1988次存?zhèn)}記錄和3875次轉(zhuǎn)倉記錄，市值大于50億億港元的上市公司中，思派健康共發(fā)生40次轉(zhuǎn)倉，次數(shù)最多。

前述數(shù)據(jù)之外，沽空交易是港股市場流動性的重要來源，沽空率與大盤指數(shù)呈反相關(guān)的關(guān)系。過去10年，港股大市平均沽空率在15%上下波動，2022年的平均沽空率為17.4%。

2022年，港股大幅回撤，在市場非理性殺跌過程中，基本面良好的公司會選擇大量回購公司股票，在恒指大幅下挫的8、9、10月，港股市場的回購動作最密集。而騰訊已經(jīng)成為2022年港股市場的回購?fù)酰陜?nèi)累計回購上百次，金額達(dá)334億港元。

按行業(yè)來看，醫(yī)療保健業(yè)、軟件服務(wù)業(yè)、地產(chǎn)行業(yè)是港股市場回購公司數(shù)量最多的行業(yè)，分別為37家、28家及24家，而騰訊、友邦保險所在的咨詢科技業(yè)及金融業(yè)則是回購金額最靠前的，分別為261.1億港元、279.2億港元。

機(jī)構(gòu)股東方面，可以分為傳統(tǒng)投資基金、養(yǎng)老基金、保險公司、主權(quán)基金、VC/PE、其他公司實體等幾種。根據(jù)2022年港股機(jī)構(gòu)股東數(shù)據(jù)，養(yǎng)老基金偏好長期穩(wěn)健增值的上市公司，保險公司青睞高分紅的金融、能源領(lǐng)域，主權(quán)基金注重長期投資價值，較少關(guān)注短期波動，風(fēng)險資本則擅長賽道挖掘，偏愛投成長型科技股，已上市公司常作為新股即使投資者，醫(yī)療保健行業(yè)最為突出。

港股市場2023年展望IPO發(fā)行政策變動及展望

2022年港交所引入了SPAC制度，成為繼美國、新加坡等資本市場后，又一個引入SPAC上市機(jī)制的主流資本市場。香港市場SPAC具有上市時間短、上市成本低、上市門檻低、減低不確定性四大優(yōu)勢。2022年，港股共有5家SPAC成功掛牌上市，首家SPAC于3月上市。

政策制度部分，2022年10月，港交所修訂《第18C章》上市規(guī)則，為已商業(yè)化和未商業(yè)化的特專科技行業(yè)潛力公司提供上市通道。此外，港交所還在計劃落實FINI，以全面簡化和數(shù)碼化香港IPO結(jié)算程序，優(yōu)化上市流程，提升市場效率。

根據(jù)統(tǒng)計，香港作為目前亞洲最大的新經(jīng)濟(jì)及生物科技上市中心，2022年已經(jīng)向港交所遞交上市申請且還未上市的公司有160家，其中仍在有效期內(nèi)的公司85家。隨著18C的推出，畢馬威預(yù)計在2023年最多會有5至10家特專科技公司上市募資額約300億元。

港股二級市場估值分析及2023年市場機(jī)遇

從12個港交所行業(yè)分類來看，經(jīng)歷了“反壟斷”“防治資本無序擴(kuò)張”等監(jiān)管規(guī)范的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)整體盈利能力回落至相對低位，但隨著監(jiān)管設(shè)置“紅綠燈”，互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展步入規(guī)范的新階段，互聯(lián)網(wǎng)公司的盈利能力有望低位回升。

除此之外，受到疫情影響的消費行業(yè)龍頭共有望在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的2023年迎來業(yè)績反彈；“集采”政策充分消化后、政策環(huán)境確定性提升的醫(yī)藥板塊有望逐步走出業(yè)績低估；新能源、半導(dǎo)體、科技硬件等先進(jìn)制造作為國際政策長期支持的戰(zhàn)略性領(lǐng)域，優(yōu)質(zhì)企業(yè)具備穿越牛熊潛力，低谷時是最佳投資窗口期。

整體來看港股二級市場2023年的發(fā)展，第一，國內(nèi)營商大環(huán)境持續(xù)改善，隨著疫情防控的優(yōu)化、地產(chǎn)紓困政策的推出，以及基建發(fā)力和寬松的貨幣環(huán)境營造，2023年中國經(jīng)濟(jì)有望得到修復(fù)；第二，2023年美聯(lián)儲加息節(jié)奏可能逐步放緩甚至?xí)和＃涝鲃有詫鰪?qiáng)，與此同時，港股估值還處于歷史低位，帶來了絕好的抄底機(jī)會；第三，互聯(lián)互通股票標(biāo)的范圍會進(jìn)一步擴(kuò)大，為兩地市場投資者及發(fā)行人創(chuàng)造更多機(jī)會。

詳細(xì)內(nèi)容請閱讀原報告：《2022年香港IPO市場及二級市場白皮書》

（本文首發(fā)于鈦媒體App，作者｜楊亞茹）

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