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近日，美國職業籃球聯盟（NBA）授權的NFT 項目“NBA Top Shot Moments”被紐約法院初步裁定為“可能符合證券的定義”，雖然這不是對2021年用戶指控該項目違法的最終判決，但這個裁定引發了市場擔憂，部分NFT的地板價出現下跌。

或為平復市場情緒，該NFT項目的運營公司Dapper Labs快速回應，此次裁決只是駁回了公司的申訴動議，“法官沒有斷定原告是正確的，這也不是對案件是非曲直的最終裁決，”并給出自己的變白，“NFT球星卡不是金融工具，與證券不同。”

雪上加霜的是，2月24日，Dapper Labs在回應裁決的兩天后宣布，再裁員20%。這距離它上次裁員還不到4個月。用戶不得不重新審視該NBA球星卡NFT的運營情況。

數據顯示，NBA Top Shot Moments 近30日的交易量為300萬美元，較高峰時期縮水98%以上，二級市場的地板價也長期走跌。成于賣卡，敗于“只會賣卡”，這個曾經在NFT市場紅極一時的明星項目正在隕落。

NBA Top Shot 被初裁為“證券”

NBA Top Shot Moments NFT是否屬于證券？ 2月22日，紐約南區地方法院的法官Victor Marrero給出最新裁定——可能符合證券的定義。不過，裁決書顯示，這不是最終判決的結果，（此次）裁決這是只是讓案件的審理繼續開展下去。

NBA Top Shot Moments（簡稱NBA Top Shot）是基于Flow公鏈推出的體育類數字收藏卡，市場常稱之為“NBA球星卡NFT”，這些NFT球星卡記錄著NBA球員在比賽中的精彩瞬間視頻，比如詹姆斯的總決賽扣籃，科比的罰球等等，用戶可以使用加密資產或信用卡購買，支持二級市場交易。該項目由Dapper Labs于2020年發起，獲得了NBA的官方授權。

NBA Top Shot球星卡NFT交易平臺

2022被稱為“元宇宙元年”，科技的觸角企圖在0與1構成的世界里、安放可以數字化的一切，繪制出時間與空間的虛擬延長線。

NBA Top Shot吃官司的事始于2021年5月，買家Jeeun Friel將 Dapper Labs和其負責人Roham Gharegozlou以告至法院，指控該項目未向監管機構（SEC）注冊，項目方阻止投資者“套現”導致用戶虧損，項目方還存在人為支撐項目市值和估值的嫌疑。

Friel的說法有跡可循。早在2021年4月，有用戶在社交媒體上抱怨，從NBA Top Shot銷售平臺提取NFT的等待時間很長，從賬戶內提取資金也同樣很慢。Dapper Labs也曾官方渠道表示，大多數提款會在21天內處理完畢，部分提款可能需要40天或更久，原因是“身份驗證和反洗錢程序需要”，同時有“避免欺詐”的目的。

遭到Friel的起訴后，Dapper Labs并未做出回應，但在2022年1月和9月，該公司兩次向法庭申訴駁回起訴，辯稱NBA Top Shot Moments是“數字籃球卡”而非證券，并列舉了游戲卡寶可夢卡和棒球卡也非證券的案例。

如今，這起案件的初步結果出來了，法官Marrero駁回Dapper Labs的申訴，在應用Howey Test（豪威測試）后裁定，NBA Top Shot Moments NFT可能符合證券定義。

法官Marrero認為，Moments NFT 符合豪威測試的四要件：首先符合第一要件“金錢投資”，雙方都不反對這一點；其次符合第二要件“投資于一共同事業”，即購買者的財富與Dapper Labs 的整體成功緊密相關，因為Dapper Labs 掌控著Flow 區塊鏈及Moments NFT買賣的交易平臺。

有意思的是，“投資人有獲利預期”的第三要件在Marrero看來也同樣符合，因為Dapper Labs在一些宣傳NFT的推文中雖然沒寫“利潤”等字面意思，但使用了“火箭飛船“?、“走勢圖標”?、“錢袋子”? 等表情符號，暗示了這些資產將增值，客觀上造成了購買者期待利潤。此外，第四要件“利潤是否來自于他人努力”似乎也符合，因為Moments NFT的價值幾乎完全基于Dapper Labs 的持續營運。

Marrero表示，原告充分地指控了Dapper Labs 提供的NFT 是一份投資合同，故屬于證券，需要在SEC 注冊。

需要注意的是，法官在裁決的結論中指出，Dapper Labs 提供的是Howey Test 下的一份投資合同，這種說法是狹義詮釋，僅針對NBA Top Shot Moments 這個NFT項目，其他的NFT項目是否屬于證券需要具體問題具體分析。另外，裁決書也顯示，這不是最終判決，只是讓這起于2021年開始的案件能繼續進行下去。

Dapper Labs發推回應法官裁決

結果一出，Dapper Labs就在官方推特上聲明，法官的裁決“只是拒絕了我們在案件訴狀階段駁回起訴的提議……法官也沒有斷定原告是正確的，這也不是對案件是非曲直的最終裁決”，該公司補充并辯白地表示，NFT球星卡只是現代化的交易卡，而非金融工具，“與證券不同，NFT球星卡在本質上是獨一無二的、不可替代的，并且不包含對任何基礎金融資產的權利。”

成于賣卡，敗于“只會賣卡”

按照程序，Dapper Labs還有3周的時間來回應法官的裁決，但留給NBA Top Shot Moments的市場空間不多了。

第三方NFT數據服務商Cryptoslam的統計顯示，截至2月27日，NBA Top Shot近30天的交易量僅為300萬美元，在整個NFT市場中排名為59。相較于高峰期的2.24億美元，交易量已經縮水近6倍。

在NBA Top Shot官方交易平臺上，Moments球星卡的均價也從高峰時期的156美元降至10美元左右。其中，記錄勒布朗·詹姆斯（LeBron James）投球瞬間的一個NFT曾在2021年拍出過20.8萬美元的天價，如今，它的交易均價僅為4.1萬美元，跌幅為80%。

LeBron James球星卡交易均價下跌80%

這個誕生于加密牛市早期的NFT項目原本自帶光環，不僅拿到了NBA的官方授權，還曾獲得NBA球星喬丹和杜蘭特的投資，運營方Dapper Labs也是現象級鏈游CryptoKitties（加密貓）的創建者，算是鼻祖級的NFT產品開發方。

NBA Top Shot上線早期，交易金額時常霸占NFT市場的前5名。2021年2月，交易量登頂，日交易額達4000多萬美元，2.24億美元的月交易額曾讓它在整個市場風頭無兩。

可惜的是，熱度僅維持了5個月，自2021年5月之后，該NFT系列的交易量下滑，陷入長久的低迷期。

NBA Top Shot的交易量持續低迷

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從各項運營數據來看，NBA Top Shot已喪失了NFT市場的頭部地位，昔日明星正在隕落。

要知道，持有NBA Top Shot的用戶仍有69.5萬人，一旦該項目被最終裁定為證券，投資者可能降面臨虧損，這是有市場先例的。

2022年10月，NFT龍頭項目Bored Ape Yacht Club（無聊猿BAYC）與社區代幣ApeCoin（APE）也曾面臨美國證券交易委員會（SEC）的調查，方向正是“是否為未經注冊的證券”。消息曝出后，APE暴跌，24小時內跌幅超11%，BAYC的二級市場地板價也跟著走跌。

法院的最終判決是懸在Dapper Labs頭頂的達摩克里斯之劍，而不利局面仍在擴大。就在此次法官裁決出來的第二天，2月24日，Dapper Labs宣布再裁20%的全職員工。四個月前,該公司已因戰略重組而裁員25%，全公司613名員工中有134名失業。

為何紅極一時的NBA Top Shot會落到如此結果？

“NFT玩法太單一，買賣不會長久。”NFT資深玩家Jack Lee分析，兩年過去了，NBA Top Shot還和推出時一樣，只是用“普通”、“罕見”、“稀有”、“傳奇”這些等級來烘托稀缺性，遠遠落后于項目市場的發展速度，“把好好的一個IP給蹉跎爛了。”

Lee以BAYC、Azuki為例解釋，“這些項目雖然起步比NBA Top Shot晚，但玩法一直在創新，Yuga Labs運營下的BAYC只是IP的核心，圍繞猿猴形象，衍生出其他同類NFT，開放版權允許更多的衍生和創新后，推出元宇宙地塊，將BAYC變成了生態項目；Azuki同樣如此，在IP的基礎上推動線下玩法，形成實物產品，和品牌店合作變成了潮牌。

“對照著看NBA Top Shot，除了賣卡還是賣卡，NBA球賽再源源不斷，球星瞬間再精彩，也免不了讓用戶在市場低迷期過后回過味兒來，這玩意如果不能炒作，到底有什么價值？我為什么不能在YouTube上反復觀看這些精彩畫面呢？”

NBA Top Shot也曾在項目上線初期規劃，未來會開發游戲，賦予球星卡更多可玩性。“但好像Dapper Labs賣卡賣上頭了，到現在也沒見過游戲的影子。”Lee的這一評價也是很多持卡用戶在社交網絡上批評Dapper Labs的槽點。

跟不上進化節奏的NFT項目很可能被市場拋棄。有用戶在社交媒體評論，“要不是因為這次的案子，我都快不記得這個項目了。”交易量下降、團隊裁員、被玩家起訴，NBA Top Shot光環不再，明星NFT走下神壇。

關鍵詞： james 勒布朗·詹姆斯