自國企改革三年行動落地以來，圍繞國有資本布局優化和結構調整，各地掀起聲勢浩大的國有企業改革浪潮，具體到文旅產業，各地改革進度不一。眼下，伴隨新一輪國企改革深化提升行動的臨近，以頭部文旅國企為代表，市場中堅力量繼續上路遠征。

不到三年，武漢文旅集團投身二次重組

(資料圖片)

2月28日，在武漢文化旅游集團有限公司（以下簡稱“武漢文旅集團”）2023年發展大會上，武漢文旅集團正式揭牌，同時宣布二級公司武漢演藝集團成立，作為武漢國資國企新一輪戰略性重組的重要組成部分，至此，武漢原31家國企重組整合為9家。

資料顯示，武漢文旅集團由原武漢旅體集團、武漢文投集團、武漢文興公司聯合組建，新成立的武漢演藝集團以武漢文興公司為基礎組建，將整合武漢文旅集團內外經營性資產和演藝類資源，形成以演藝經紀為主業，以演出場所經營、演藝作品創作、衍生產品開發、藝術培訓等板塊為支撐的“一業主導、多業均衡”發展戰略布局，全力打造現代化專業性演藝平臺。

據官方說法，武漢文旅集團和武漢演藝集團的組建，標志著文旅集團本部及二級公司架構的“物理整合”階段性完成，邁向文化、旅游、體育等核心產業“融合裂變”的發展新征程。新成立的武漢文旅集將圍繞文旅體主責主業，以“文旅體產業經營商、城市更新服務商、產業園區景區運營商”為企業愿景，大力實施人才強企、改革強企、項目強企“三個強企”戰略目標，奮力實現資產倍增、效益倍增、影響力倍增“三個倍增”經營目標。

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對于此次改革動因，官方報道稱為解決資源分散、同質競爭、主業不強問題，武漢市國資委相關負責人也談到，“改革重組后，資源更集中、主業更聚焦，不只企業規模變大，投融資能力、服務能力更是顯著增強”。

而回溯來看，此次整合組建武漢文旅集團，應是對稍早前武漢國資委對旗下文旅國企改革行動的再深化——2020年9月，武漢市屬國企曾進行過一輪密集的重組整合，當時的說法則是，武漢市國企存在的管理行政化、業務地產化、監管分散化等問題，需要通過深化改革來破解。

按彼時計劃，原32家市屬國企將整合重組為13家，其中，武漢旅游發展投資集團有限公司（以下簡稱“武漢旅發投集團”）、武漢體育發展投資有限公司、武漢旅游集團股份有限公司3家企業以及全市相關旅游體育資源，通過優化重組成立武漢旅游體育集團有限公司，武漢最大的市屬文旅體綜合運營平臺由此應運而生。

觀察可以發現，自疫情以來，受國企改革行動和市場形勢劇變帶來的合力推動，文旅國企明顯加快了改革步伐。聚焦與武漢同級別的副省級城市，包括廣州嶺南商旅集團、杭州商旅集團、青島旅游集團、寧波文旅集團、大連文旅集團等在內，多地文旅國企的整合重組競相落地。

但時隔三年不到，武漢文旅集團便投身二次重組，如此“一頓操作猛如虎”的高頻整合，不免引發業界對原武漢旅體集團（新的武漢文旅集團主體）近況，以及武漢文投背景的高度關注。

債務壓力陡增，營收/利潤高光時刻靠房地產襯托

官方資料顯示，武漢旅體集團前身為2000年成立的武漢旅游國有控股（集團）有限公司，2010年，集團整體劃轉至東湖生態旅游風景區管委會，并正式更名為武漢旅游發展投資集團。

經過后續發展和幾輪改制，目前武漢旅體集團業務范圍涵蓋旅游、體育、文化、新型城鎮建設等多個板塊，打造了長江燈光秀、知音號、夜上黃鶴樓、東湖綠道等重點項目，武漢馬拉松、武漢水上馬拉松、武漢網球公開賽等活動賽事，同時，承擔漢口歷史風貌區改造、東湖景中村改造等重大文旅商項目開發運營。

從“三個倍增”的經營目標來看，新成立的武漢文旅集團斗志高昂，但審視武漢旅體集團的經營近況，其形勢不甚樂觀。

評級報告顯示，2021年，武漢旅體集團實現營業收入為6.66億元，利潤總額為-2.38億元；而在2020年，上述兩項數值分別為4.32億元和-1.75億元，其虧損進一步擴大的同時，陷入了明顯增收降利的困境。

更為引人注目的是其資產負債率和經營性凈現金流，從2020年底的66.53%大幅攀升至2021年底的74.28%，且2021年其經營性凈現金流已跌至-2.57億元，而截至2022年3月底，其經營性凈現金流進一步跌至-3.17億元。

具體來看，武漢體旅集團2021年營業收入同比大漲，主要歸因于旅游業從疫情中逐步恢復和中國(武漢)文化旅游博覽會(以下簡稱“武漢文博會”)的舉辦（2021年，武漢旅體集團共確認文博會展業務收入0.40億元，帶動其他旅游業務收入大幅增長。），在此影響下，武漢旅體集團旅游開發與服務業務收入同比增長43.37%至3.67億元，占總營收比值為55.1%；且目前該業務板塊毛利率極低，僅為1.28%。

回顧疫情前的2019年，武漢旅發投集團實現營業收入11.62億元，利潤總額為0.82億元，同期旅游開發與服務收入為47527.48萬元，盡管彼時該業務板塊40.93%的占總營收比相較2021年明顯下滑（實際上，若剔除武漢文博會帶來的營收，2021年武漢旅體集團旅游開發與服務收入占總營收比較2019年降幅較小），但該業務板塊同期毛利率為24.44%，相較2018年的13.22%，其漲幅接近翻番，更遠非2021年1.28%的毛利率可比。

需特別指出的是，相比疫情前，2020年～2021年武漢旅體集團營收下滑與文旅業務受沖擊關系并不大，最核心的原因，其實在于房產銷售。

2021年及以前，武漢旅體集團房地產業務主要由子公司旅華聯公司負責。該公司主要從事“東方雨林”房地產開發項目，“東方雨林” 位于武漢光谷區域， 項目總占地面積8.95萬平方米，總建筑面積27.85萬平方米，全部為商業住宅開發。截至2021年末，“東方雨林”項目已售2304套，已售面積為19.59萬平方米，其中住宅銷售已全部完成，剩余少量商鋪和地下車位待銷售；累計收到銷售款16.83億元，已結轉收入16.83億元。

反映在年度財報上，2018年，武漢旅發投集團實現營業收入1638.5.35萬元，其中房產銷售收入為121901.11萬元，在當年總營收的占比高達74.4%；2019年，盡管房產銷售收入下滑至54745.05萬元，但該業務板塊收入仍占當年集團總營收的“半壁江山”。

曾表態不再從事房地產，整合武漢文投之后重新入局

簡要掃描了武漢旅體集團的近況后，暫且將視線轉移到此次整合的另一大主角——武漢文投集團。

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根據官方資料，武漢文投集團成立于2014年3月，是經武漢市委市政府批準成立的市屬大型國有文化企業與文化投資平臺，截至2020年7月，武漢文投集團擁有出資企業23家，資產總額達近40億元，目前，已布局形成文化園區、視聽傳媒、會節展覽、文化金融四大主業板塊。2020年，武漢文投集團被評為首屆“湖北省文化企業十強”。

盡管冠以文化園區之名，但從實際業務發展來看，目前武漢文投集團對文旅地產的興致頗濃。

2021年6月，武漢當年首輪集中供地中，武漢文投集團+知音產業園+武漢光谷知識產權聯盟聯合拿下P（2021）071號地塊，總價64020萬元，樓面價僅4130.3元/平，該地塊即為后序推出的萬和光谷住宅項目。

信息顯示，萬和光谷位于武漢東湖高新區高新四路與光谷五路交匯處，項目總建面約21.79萬方，由5棟高低配的院落式圍合住宅、1棟超127米和1棟約97.8米的雙塔辦公樓，及3層開放式商業街區組成，目前項目已首開。

同年12月，武漢當年第三輪土拍，武漢光谷新文化投資發展有限公司（以下簡稱“武漢光谷新文投”）底價6.567億元競得P（2021）188號地塊，樓面地價僅4637.7元/㎡。該地塊同樣位于東湖開發區，土地面積43403.05㎡，土地用途為住宅、商務金融、娛樂用地。作為武漢文投集團孫公司，武漢光谷新文投成立于2021年11月23日，經營范圍包括房地產開發經營等，從時間點來看，該公司應專為此次土拍而成立。

資料顯示，該地塊隨后以光谷競界命名很快入市，據相關報道，就在2月10日，位于光谷中心城北區的萬和競界加推3#樓，共88套房，均價約20600元/平，項目官宣開盤日光，成為武漢2023年第一個日光盤。

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為呼應國資委對央企突出主業/做強主業的基本要求，早在2011年，武漢市國資委便下達了市屬國企逐步退出房地產業務的要求，按當時的說法，全市24家出資企業中，以房地產開發為主業的企業包括城投集團、地產集團、地鐵集團、中央商務區投資集團、武建集團、城鄉公司、機場綜合總公司等7家。

而在2020年武漢旅體集團首度重組時，武漢市國資委特別指出，武漢市屬國企存在業務地產化等問題，需要通過深化改革來破解；值得注意的是，就在此輪重組前夕，武漢文投集團原黨委副書記、副董事長、總經理葉長春嚴重違紀違法被開除黨籍和公職。

至于武漢旅體集團，評級報告顯示，2021年，由于“東方雨林”銷售進入尾聲， 武漢旅體集團實現房地產銷售收入規模小。2022年1月， 由于減資退股事宜，旅華聯公司不再納入公司合并范圍，武漢旅體集團不再從事房地產業務。如今的情況則是，歷經2輪整合的“兜兜轉轉”，新成立的武漢文旅集團，由此得以再度入局房地產，此前所謂“不再從事房地產業務”的承諾，實質上就此作廢。

根據官方報道，截至目前，整合后新成立的9家市屬國企中，有8家企業資產規模過千億元，8家營業收入過百億元。以此推算，武漢文旅集團屬于唯一的例外。尚不知，在經過重組重新入局房地產后，武漢文旅集團能夠就此實現跨越式進階？到那時，冠以文旅之名，其房地產業務又將占據集團營收/利潤幾成？

關鍵詞： 文旅集團