在威馬溫州工廠，玻璃幕墻映著陰沉沉的天空，寬闊的園區(qū)幾乎空無一人，風(fēng)吹過廠房高處的旗幟，發(fā)出聲響。

這里曾經(jīng)是沈暉引以為傲的地方，威馬溫州、黃岡兩處工廠年產(chǎn)能達(dá)25萬輛，威馬當(dāng)年也是新勢力中第一個敢自建工廠的車企。

(相關(guān)資料圖)

創(chuàng)業(yè)初期，沈暉曾說：“如果選擇代工生產(chǎn)，我會天天睡不好覺?！睘榱搜邪l(fā)三電系統(tǒng)，早期便投入500人的研發(fā)團(tuán)隊。彼時，“蔚小理”還因代工為人詬病。

時間來到2022年，威馬一整年賣了3萬輛車，而“蔚小理”的數(shù)據(jù)分別是：12.2萬、12萬、13.3萬——威馬幾乎和它們的零頭差不多。

沈暉的危機(jī)，伴隨著威馬的停擺蔓延開來。停工停產(chǎn)、斷供、缺零配件、售后異常、上市失敗......威馬走到了懸崖邊。沈暉發(fā)微博，引用電影《芙蓉鎮(zhèn)》的臺詞：“活下去，像牲口一樣活下去?！?/p>

圖/沈暉微博

創(chuàng)立8年時間，威馬員工，高管團(tuán)隊，等待零配件的威馬車主，以及為之付出青春的人們，沒有人希望它草草落幕，包括沈暉自己，在接受《中國企業(yè)家》采訪時，他說：“威馬只要還有一口氣，還是可以繼續(xù)應(yīng)戰(zhàn)的。目前最大的挑戰(zhàn)，是黎明前的黑暗怎么度過?！?/strong>

也是這8年，汽車領(lǐng)域風(fēng)云變幻，新主替代舊王，后起之秀異軍突起，特斯拉從瀕臨倒閉，到成為全球市值最高的車企，比亞迪轉(zhuǎn)戰(zhàn)電動汽車全年累計銷量達(dá)到186.9萬輛，更多的后來者蜂擁而至。企查查數(shù)據(jù)顯示,我國現(xiàn)存新能源汽車相關(guān)企業(yè)60.58萬家，在通往新世界的航道上，千帆競技。

角逐亦是殘酷的，站到現(xiàn)在回頭看，沈暉也在反思，自己曾經(jīng)的決策是不是“失誤”了。但已經(jīng)難以定論，究竟錯在哪一步。如果一座大廈將傾，我們更多的是惋惜，并希望從過去的蛛絲馬跡中找到答案。

威馬是否會消失？目前尚不能判定，但在智能電動汽車的沉浮錄中，威馬會是值得記錄的一頁。

沈暉的“悲壯”與高光時刻

威馬原本不應(yīng)該這么早出局。

作為汽車行業(yè)的老兵，沈暉可謂履歷光鮮。1991年，他憑借出色的成績，拿到加利福尼亞大學(xué)洛杉磯分校的全額獎學(xué)金，赴美攻讀結(jié)構(gòu)工程碩士學(xué)位。1994年開始，沈暉便在多家跨國企業(yè)任職。在成為汽車零部件廠商博格華納集團(tuán)合資公司總經(jīng)理時，他才30歲。后來受李書福邀約，成為吉利集團(tuán)副總裁，期間主導(dǎo)收購沃爾沃，完成了中國汽車工業(yè)史上最大的海外并購。

不可否認(rèn)，沈暉是一位優(yōu)秀的職業(yè)經(jīng)理人，如果順著這條穩(wěn)妥的道路走下去，或許今天他面前的會是另一番風(fēng)景。但他在45歲這一年，選擇了創(chuàng)業(yè)，他認(rèn)為自己的人生到65歲還有20年，如果就這樣走下去，“太可惜”。

2015年的確是創(chuàng)業(yè)造車、率先拿到新世界船票的好時機(jī)，從起步時間上看，威馬與“蔚小理”的創(chuàng)立時間也幾乎相當(dāng)。作為最早一批的造車新勢力，加上沈暉本人有深厚的汽車領(lǐng)域經(jīng)驗，威馬拿下了不少融資，投資方包括騰訊投資、百度、紅杉中國、紅塔集團(tuán)等數(shù)十家企業(yè)及機(jī)構(gòu)。

威馬拿下造車資質(zhì)的時間也很早，是在2016年。之后威馬在溫州建設(shè)了第一個工廠，幾年后又在湖北黃岡建了第二座，總產(chǎn)能達(dá)到了25萬輛。

建設(shè)中的威馬溫州工廠，圖/威馬官微

雖然后來的故事是：威馬工廠產(chǎn)能利用率僅12％，但在當(dāng)年，這的確是魄力之舉。對于花大價錢自建工廠，沈暉前些年曾表示并不后悔，他認(rèn)為，老老實(shí)實(shí)做實(shí)業(yè)的人就是要重資產(chǎn)，這意味著對用戶和團(tuán)隊的承諾，“不會兩年三年就跑掉”。

2017年11月，威馬汽車的廣告出現(xiàn)在美國時代廣場的巨幅屏幕上。2018年9月份，威馬汽車首款量產(chǎn)車型EX5上市，連續(xù)數(shù)月位列造車新勢力單一車型銷量冠軍。可以對比的是，理想汽車首款量產(chǎn)車型2019年11月才上市。無論是時間，還是工廠端，威馬都曾占有優(yōu)勢。

“這是一個充滿希望的新賽道，戰(zhàn)略、速度和實(shí)力是這個階段的利器，也是我們此刻無懼寒冬的底氣。”2019年4月，沈暉身著灰色西裝、皮鞋出現(xiàn)在威馬新車發(fā)布會上，他判定“很多造車新勢力活不過2019年”。

這一年，威馬拿出了不錯的成績，威馬汽車2019全年銷量僅次于蔚來汽車，成為銷量排名第二的國產(chǎn)造車新勢力。

2020年9月初，威馬更是拿到了D輪100億的巨額融資，創(chuàng)造了中國汽車有史以來最大單筆融資額。目前，自成立以來累計完成12輪融資，已公布額度的融資規(guī)模累計達(dá)到350億元，估值一度高達(dá)470億。

首批威馬旗下EX5量產(chǎn)車正式試裝下線儀式，圖/威馬官微

但高光時刻很快過去，之后的威馬便逐漸掉出同期的造車新勢力梯隊，很長一段時間位居第四，再后來，被更多的后來者趕超，第四名的位置也沒能保住。

2022年，威馬的資金鏈壓力顯現(xiàn)，威馬汽車在這一年沒有新車推出，原計劃發(fā)布的威馬M7至今未發(fā)布，在北京，威馬線下門店幾乎全部關(guān)閉，上海近一半展廳也已關(guān)閉。一些被拖欠貨款的供應(yīng)商，開始停止向威馬汽車供應(yīng)零部件。威馬的物流合作商安吉智行物流、重慶長安民生物流，先后起訴威馬汽車。

去年11月，沈暉發(fā)布全員內(nèi)部信，信中直言威馬汽車正面臨較大的資金壓力。沈暉在信中表示，為了應(yīng)對資金壓力，公司管理層帶頭主動降薪一半，同時公司整體運(yùn)營費(fèi)用也將進(jìn)行精簡。員工表示已經(jīng)停發(fā)年終獎和購車補(bǔ)貼。

工廠端也很快進(jìn)入停滯狀態(tài)，年前就已有威馬員工提到，自己“已經(jīng)在宿舍躺了一個月了?！?/strong>

危機(jī)中的威馬售價上漲1.5萬—2.5萬，圖/威馬官微

員工降薪，經(jīng)銷商關(guān)店，零部件斷供，供應(yīng)商起訴......與幾年前相比，威馬發(fā)生了翻天覆地的變化。

2023年1月12日，港股上市公司APOLLO出行發(fā)公告，擬以20.23億美元的價格100%收購?fù)R汽車子公司。威馬汽車也并非是完全“賣身”，而是有望反向操作：借殼上市。這也是威馬在短期獲取大量資金注入的一線生機(jī)。也是在這一天，沈暉發(fā)微博引用那句臺詞：“像牲口一樣活下去。”

威馬，何以至此？

威馬掉隊，最直接的原因是上市失敗。

早在2018年，沈暉就公開表示，威馬汽車將尋求海外上市的可能性。2020年，威馬汽車曾在科創(chuàng)板完成上市輔導(dǎo)，并且也遞交了招股書，但未能如愿，上市審核越來越嚴(yán)格，難度加大。2022年6月1日，威馬汽車向港交所提交IPO申請，但在6個月內(nèi)未能通過聆訊，招股書已成失效狀態(tài)。

據(jù)招股書，威馬汽車2019年至2021年分別虧損41.45億、50.84億和82.06億元。2019至2021年，威馬連續(xù)三年虧損，虧損金額分別是41.45億元、50.84億元和82.06億元，累計虧損金額高達(dá)174億元。截至2022年一季度末，威馬汽車手中現(xiàn)金及等價物為36.78億元。

上市是威馬汽車最后的救命稻草，而這個希望再次破滅了，也導(dǎo)致威馬的危機(jī)四伏。還有人將危機(jī)歸結(jié)于品質(zhì)問題，威馬EX5曾發(fā)生自燃事件。但是，如果回看過去也會發(fā)現(xiàn)，質(zhì)量問題并非只有威馬出現(xiàn)，特斯拉、蔚來、理想，都曾發(fā)生過嚴(yán)重的安全事件。

而威馬何以至此的深層原因，則是一再錯過了時機(jī)。

當(dāng)智能電動汽車市場是一片藍(lán)海的時候，威馬作為先行者，擁有還不錯的銷量，但隨著市場越來越大，競爭越來越激烈，威馬的存在感便開始減弱。

在接受《中國企業(yè)家》雜志采訪的時候，沈暉坦白，沒有在早期做出亮點(diǎn)突出的產(chǎn)品積累種子用戶，這是需要反思的，“威馬一上來就希望造的車所有人都喜歡，希望成為大眾、豐田，但仔細(xì)看，這些品牌的車都比較大眾化，相對比較平庸。威馬的智能化，長期來看，并沒有成為核心差異化優(yōu)勢?！?/strong>

那么威馬的錢花在哪了？“我們的廠是非常先進(jìn)的，每個大概花了60億左右。我們也比一般的工廠多一個東西，就是電池包自己干，所以我們的質(zhì)量各方面是做到了業(yè)內(nèi)最好之一。同時，我覺得我們工廠的自動化程度完全不比臨港的特斯拉遜色，我們有300多個工業(yè)機(jī)器人，這些都是頂級的機(jī)器人。”在《財經(jīng)》雜志采訪中，沈暉提到：“站在現(xiàn)在反思，我們對兩個工廠的投入有點(diǎn)太多了，前期幾乎有一半的資金都耗到整車廠去了?！?/strong>

威馬工廠內(nèi)景，圖/威馬官微

把錢拿去建廠，買生產(chǎn)資質(zhì)，也導(dǎo)致威馬無法持續(xù)投入研發(fā)。招股書數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，威馬汽車研發(fā)開支分別為8.93億元、9.92億元和9.81億元，分別約占同期總收入的50.7%、37.1%及20.7%。三年研發(fā)開支合計28.66億元，與“蔚小理”的投入差距較大。

研發(fā)投入不足還帶來了知識產(chǎn)權(quán)的問題，2022年9月，也就是威馬遞交招股書四個月，上海市高級人民法院下發(fā)一審判決書，認(rèn)定威馬EX5車型上的5個汽車零部件圖紙相關(guān)信息均屬于吉利，威馬需賠償吉利人民幣700萬元。一審判決要求威馬全部停用。缺少零配件替代，對威馬的新車生產(chǎn)造成一定影響。

虧損的問題也難以解決。“因為‘賣得多虧得多’的模式，導(dǎo)致我們最大的成本就是賣車。我們目前交付了超過12萬輛車，每一輛車從非攤銷現(xiàn)金消耗來算大概在6萬，跟其他新勢力都差不多。消耗的這些成本都得由自己來承擔(dān)?！鄙驎煂Α敦斀?jīng)》雜志說。

的確，虧損是每家新勢力車企都在面臨的問題，但不同的是，2018年9月,蔚來汽車在美國紐交所掛牌上市,理想汽車和小鵬汽車則分別于2020年下半年先后登陸納斯達(dá)克和紐交所。就連后起之秀零跑汽車，2022年3月申請在港上市，9月已順利登陸港交所。

威馬的上市之路頗為坎坷。在威馬完成科創(chuàng)板輔導(dǎo)驗收的時候，已經(jīng)到了2020年年底，此時的上市審核已經(jīng)變得更加嚴(yán)格，于是轉(zhuǎn)而向海外上市，但碰到滴滴事件影響，難以在美國上市，轉(zhuǎn)而瞄向香港，而此時已經(jīng)到了2022年上半年，面臨上海疫情，準(zhǔn)上市的狀態(tài)也讓威馬無法通過股權(quán)融資。

在每一個節(jié)點(diǎn)上，威馬都錯失了機(jī)會。

不確定的未來

與李斌、何小鵬和李想不同的是，沈暉缺乏創(chuàng)業(yè)以及帶領(lǐng)一家公司走向上市的經(jīng)歷。2010年11月，李斌創(chuàng)立的易車成為中國第一家在海外上市的汽車互聯(lián)網(wǎng)公司，2013年12月，李想帶領(lǐng)汽車之家在美國紐約證券交易所成功上市。而何小鵬早在2004年就帶領(lǐng)團(tuán)隊打造了UC瀏覽器。

但沈暉也是其中少有的在汽車制造領(lǐng)域有豐富的經(jīng)驗的人，一位傳統(tǒng)汽車人，提早發(fā)現(xiàn)了新世界的浪潮，卻被浪拍打在岸邊。傳統(tǒng)車企的經(jīng)驗成就了他，似乎也制約了他，缺乏互聯(lián)網(wǎng)化的思維和打法。

資金、債務(wù)問題仍使威馬面臨一個不確定的未來。過去幾年的威馬，一直是“股權(quán)融資+債權(quán)融資”的策略，而債務(wù)融資則存在風(fēng)險。據(jù)招股書，2022年3月底，威馬賬上有66.7億元的長期借款，22.8億元的短期借款，合計外債90億元，4月，威馬又向銀行借了兩筆貸款，合計10億元，兩年之內(nèi)需要?dú)w還。很多投資機(jī)構(gòu)與威馬簽了對賭協(xié)議，如果威馬沒法上市，投資人可以將股權(quán)轉(zhuǎn)換成債權(quán)，威馬要連本帶利歸還。

但也有積極的信號。去年年底，威馬旗下子公司獲得了綿陽安州投資控股集團(tuán)有限公司的入股，股份由綿陽安州投資控股集團(tuán)與威馬汽車分別持股約67.3％、32.7％；注冊資本由此前的1.7億人民幣增至5.2億人民幣。國資出手，威馬也正籌劃通過港股上市公司Apollo出行借殼上市，只是仍存在很大不確定性。

智能電動汽車在資本市場上，目前處在低谷。2023年3月1日，特斯拉市值一夜蒸發(fā)2600億，行業(yè)整體環(huán)境不佳的情況下，投資也會更謹(jǐn)慎。

此外，威馬的市場空間也在被搶占，此前沈暉打出的性價比的差異化，也在被比亞迪、廣汽埃安、哪吒汽車等搶占。且未在這一理念上打出知名度。

2022年5月底提交上市招股書后，威馬沖了一把銷量，從月銷量兩三千臺，迅速提升至4000臺，三個月后便急轉(zhuǎn)直下。12月，威馬的月銷量甚至已跌至兩位數(shù)。一整年賣了不到3萬臺。

在不確定的未來，威馬能夠打一場翻身仗嗎？

橋水基金的創(chuàng)始人瑞·達(dá)利歐在《原則》一書中，曾回憶自己的低谷時刻：“所有這些讓我牢牢記住了一個永不磨滅的教訓(xùn)：時機(jī)就是一切?！?/p>

2015年的春天，沈暉剪短了頭發(fā)，宣布辭去沃爾沃全球高級副總裁兼中國區(qū)董事長的職位，此時，他已經(jīng)45歲了。他為這家車企取名“威馬”，來自德語Weltmeister，意思是“世界冠軍”。