2022年以來，“降本增效”成了最流行的關(guān)鍵詞，貴族投行也不例外。

(資料圖)

過去一年，高盛、摩根大通這些頂級投行，最核心的工作之一，便是降本。兩者均釋放出了不僅會減少獎金，還會裁員的信號。

可以理解，錯綜復(fù)雜的形勢，讓投行們對未來的前景有所擔(dān)憂，不得不未雨綢繆。不僅是投行，各行各業(yè)都是如此，嚴(yán)重依賴外部融資的生物科技行業(yè)更是如此。

雖然市場有所回暖，但外部融資對于biotech來說依然挑戰(zhàn)不小。核心原因在于，經(jīng)過市場教育，投資者對公司更加挑剔了。

對于已經(jīng)有產(chǎn)品上市的企業(yè)，投資者的核心要求是產(chǎn)品商業(yè)化信息以及財務(wù)數(shù)據(jù)；而對于未有產(chǎn)品上市的企業(yè)，投資者也開始要求更多的臨床數(shù)據(jù)。

這對于企業(yè)來說，融資難度將會呈倍數(shù)增長。在這一背景下，如何過日子儼然成了biotech接下來的必修課。

“漲不動”的工資

員工薪酬最能反映出一個行業(yè)的景氣程度。

2022年上半年，雖然二級市場早已下行，但由于儲備的彈藥依然豐富，美國生物科技行業(yè)從業(yè)人員的日子依然滋潤。

縱向來看，根據(jù)BioSpace發(fā)布的報告，2022年美國生物制藥行業(yè)平均工資同比增幅達(dá)8%，較過去兩年6%的增長，增速明顯提升。

或許有的朋友對此不以為然，認(rèn)為美國通脹高企的情況下，生物制藥行業(yè)薪酬增加應(yīng)當(dāng)是理所當(dāng)然。

然而，美國勞工部6月10日披露的報告顯示，美國5月份所有員工的平均薪酬漲幅僅為5.2%，生物制藥行業(yè)的薪酬漲幅遠(yuǎn)高于整體。

但如今，好日子已經(jīng)到頭了。BioSpace日前發(fā)布的最新報告顯示，2023年生物科技行業(yè)的薪資增長速度，顯著低于往年。

如下圖所示，2023年該行業(yè)加薪均值只有3%，創(chuàng)過去5年最低值。之所以如此，很大原因是，企業(yè)不愿意給更多錢了。

加薪原因有多種，包括跳槽、全員加薪、績效等。其中，績效是最核心的原因，2023年大約58%的受訪者表示，加薪是因為績效原因。

這一數(shù)據(jù)表明，生物科技行業(yè)加薪幅度降低背后，是源于企業(yè)的績效降低。從各企業(yè)給出的員工薪酬看，它們對整個行業(yè)的前景，或許不會太悲觀，至少還在漲薪。

但從漲薪幅度我們也能明顯感受到，藥企也變得更加謹(jǐn)慎了。沒辦法，今時不同往日，市場環(huán)境變了。

更加謹(jǐn)慎的biotech

就當(dāng)下而言，雖然資本市場不再像去年那樣低迷，但談反轉(zhuǎn)言之尚早。

核心原因在于，不管資本市場變化如何，投資者的預(yù)期都發(fā)生了顯著變化。在過去幾年，投資者經(jīng)歷了資本市場的毒打，對資產(chǎn)的要求顯著提高，不再是廣撒網(wǎng)，而是追求“精”。

咨詢公司BDO發(fā)布的報告佐證了這一點。根據(jù)BDO報告，對于已經(jīng)有產(chǎn)品上市的企業(yè)，投資者的核心要求是產(chǎn)品商業(yè)化信息以及財務(wù)數(shù)據(jù)；而對于未有產(chǎn)品上市的企業(yè)，投資者也開始要求更多的臨床數(shù)據(jù)。

這種情況下，藥企的融資難度也會相應(yīng)增加。的確如此，BDO報告顯示，大約50%的企業(yè)反應(yīng)，獲得新的融資已經(jīng)越來越困難。

投資者喜好的變化，也要求藥企主動求變。

對于已有管線上市的藥企來說，更少的可用先進(jìn)促使他們專注于提高當(dāng)前管線的市場接受度；對于未有管線上市的biotech來說，將專注于研發(fā)少數(shù)管線，押注最有可能成功的管線。

與此同時，藥企要進(jìn)行現(xiàn)金管理，保持更穩(wěn)健的現(xiàn)金流，以確保自己能夠走的更遠(yuǎn)。在這一背景下，節(jié)流是核心手段。

根據(jù)BDO報告，2023年生命科學(xué)公司研發(fā)繼續(xù)投入的意愿大幅縮減。2022年，大約有70%的企業(yè)希望增加研發(fā)投入，到了2023年減少至65%。

而減少研發(fā)投入的企業(yè)，則從2022年的2%，增加到了19%，近四年來首次超過5%。

裁員也成了必選項。BDO發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，大約13%的生命科學(xué)公司，可能會在2023年因不確定的經(jīng)濟(jì)狀況而裁員。

事實上，今年以來裁員就是biotech的常規(guī)操作。截至3月10日，有超過45家biotech正在裁員，數(shù)量遠(yuǎn)超往年。

每個人都要學(xué)會過日子

正如上文所說，市場環(huán)境驟變，身處其中的biotech最重要的就是做到快速調(diào)整。

這種調(diào)整，不僅是上文提及的薪酬、裁員方面，還包括藥企的方方面面。

近一年來，不止是裁員，終止臨床項目甚至賣身、退市，成了美國biotech的常態(tài)。處在高速發(fā)展階段的中國biotech也不能置身事外，每一家公司都要學(xué)會過日子。

事實上，不止是biotech，大藥企也在“瘦身”。典型如諾華。

不僅要剝離仿制藥部門山德士，在接下來幾個季度里，諾華還會退出更多的非核心領(lǐng)域資產(chǎn)。因為它決定把所有的科學(xué)火力和獨(dú)創(chuàng)性投入到其核心治療領(lǐng)域，成為一個更純粹的創(chuàng)新藥企。

不斷調(diào)整結(jié)構(gòu)、退出資產(chǎn)，意味著諾華不可避免要裁員，2022年裁員4000人。這還只是開始，諾華曾宣布未來3年內(nèi)裁員8000人。

諾華能否通過“精而?！睉?zhàn)略重回增長軌跡還未可知，但一個顯而易見的事實是，經(jīng)過數(shù)次行業(yè)沉浮的大藥企，相對會更加從容，而那些動作不夠快，學(xué)不會過日子的biotech，大概率會被留在冬天。

這不難理解。行業(yè)處在上行階段，無論是人才還是管線層面的“瑕疵”都可以被忽略、掩蓋，而當(dāng)行業(yè)轉(zhuǎn)頭下行，這些“瑕疵”則會被無限放大。

眼下，沒有2年現(xiàn)金流的biotech必然要學(xué)會過緊日子，因為沒有開源自然要學(xué)會節(jié)流。即便有充足的現(xiàn)金或能夠獲取更多的現(xiàn)金，優(yōu)化項目、縮減預(yù)算、調(diào)整架構(gòu)，以及減員降薪增效，也會成為各biotech過日子繞不開的話題。

拿裁員降薪來說，生物科技是科技、人才密集型行業(yè)，在一個快速發(fā)展的階段難免會有人才泡沫。而在困難期，選擇降薪或裁員，沒有哪個是更優(yōu)選項，更多的是“鞋子合不合適，只有腳知道”。

Biotech要做的是，避免落入“企業(yè)經(jīng)營越差越降薪-越降薪人才流失越快-人才流失越快企業(yè)經(jīng)營越差”的惡性循環(huán)。就像摩根大通總裁平托所說，當(dāng)市場低迷時裁員需要非常謹(jǐn)慎，如果削得太過“會損害未來增長的可能性”。

另一方面，環(huán)境變了，市場對于生物科技公司的擔(dān)心，從此前的研發(fā)潛力變?yōu)槿缃竦淖儸F(xiàn)能力，也就是快速渡過臨床階段的執(zhí)行能力和全面營銷的商業(yè)化能力。

在市場悲觀之際，過多、繁雜的管線布局并不是優(yōu)勢，反而會加速資金的消耗。因此，如此管理管線、推進(jìn)臨床，將成為biotech的重中之重。

當(dāng)然，逆境下的收縮與煎熬，還需要與初心并存。

生活就是這樣，一邊經(jīng)歷逆境，一邊重拾信心，在寒冬里蟄伏，在春天里蘇醒。

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