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3月，在比亞迪、特斯拉繼續(xù)一路高歌的同時，第二梯隊(duì)發(fā)生了微妙的變化。

廣汽埃安單月銷量破4萬，在乘聯(lián)會公布的車型銷量中，Aion S和Y分別排名第三和第四。

今年上海車展，業(yè)界關(guān)注已久的Hyper GT亮相，此前普遍認(rèn)為定價在30萬左右，最終定價21.99萬，又?jǐn)噭恿艘怀販喫?/p>

激戰(zhàn)正酣的新能源汽車，為何斜刺里殺出個廣汽埃安？

結(jié)論：

1

廣汽埃安含著金湯匙出生，承接最優(yōu)質(zhì)資源

2

管理層股權(quán)集中，具備絕對話語權(quán)

3

核心技術(shù)市場差異化明顯，具備較強(qiáng)競爭力

4

產(chǎn)品銷量持續(xù)爬坡，發(fā)展態(tài)勢良好

5

主力車型價格15萬元左右，ASP爬坡艱難

6

更高價位的車型銷量表現(xiàn)一般，高端化遇阻

7

上海車展發(fā)布的Hyper GT是打破屏障的關(guān)鍵

8

GT車型定價非常激進(jìn)，后市表現(xiàn)值得期待

發(fā)展歷史及團(tuán)隊(duì)

廣汽埃安是廣汽集團(tuán)旗下的新能源汽車公司。成立于2017年7月，成立之初名為廣汽新能源有限公司，2020 年更名為廣汽埃安新能源汽車有限公司。

2021年埃安啟動混改，完成了資產(chǎn)重組、股權(quán)激勵，引入了員工持股平臺及產(chǎn)投愛安基金、中國誠通、南方電網(wǎng)三家戰(zhàn)略投資者。

2022年，埃安完成股份制改造，并在10月完成A輪融資，引入53名戰(zhàn)略投資者，融資總額182.94億元。

按照計劃，2023年底埃安會啟動上市。

由于脫胎于廣汽集團(tuán)，埃安的團(tuán)隊(duì)均是廣汽集團(tuán)的骨干。

馮興亞，董事長

從2004年起就在廣汽任職，先后在廣汽豐田、廣汽三菱、廣汽菲克等品牌任職管理層。

古惠南 總經(jīng)理

從事汽車行業(yè) 34 年，擔(dān)任廣州標(biāo)致、東風(fēng)本田發(fā)動機(jī)廠、廣汽豐田核心技術(shù)骨干，有14項(xiàng)發(fā)明專利，成功操盤廣汽傳祺GS4等多個爆款車型。發(fā)動機(jī)、整車、智能網(wǎng)聯(lián)技術(shù)專家。

鄭純麒 智造 VP

從事汽車行業(yè) 29 年，先后在法資、日資、民營品牌工作，是本田精益生產(chǎn)實(shí)戰(zhàn)專家，主導(dǎo)工業(yè) 4.0 核心產(chǎn)業(yè)群建設(shè)。

肖勇 銷售 VP

五羊本田、廣汽傳祺有 15 年供應(yīng)鏈經(jīng)驗(yàn)，開創(chuàng)廣汽自主品牌世界級供應(yīng)鏈體系，是廣汽自主品牌營銷體系的締造者。

曹衛(wèi)兵 財務(wù) VP

歷任研究院財務(wù)總監(jiān)、廣汽投資部負(fù)責(zé)人，主導(dǎo)多起并購，擁有豐富的 M&A 經(jīng)驗(yàn)，且是廣汽集團(tuán) H 股上市核心成員。

席忠民 技術(shù) VP

從事汽車行業(yè) 26 年，曾為廣汽傳祺的核心技術(shù)骨干，主導(dǎo)了 EV+ICV 的技術(shù)開發(fā)，擁有豐富的供應(yīng)鏈和成本控制經(jīng)驗(yàn)。

核心團(tuán)隊(duì)能力圖譜完善，并且都在汽車產(chǎn)業(yè)有豐富經(jīng)驗(yàn)，而且有一個重要因素，多數(shù)管理層都有在廣汽傳祺工作的履歷，公司文化、工作節(jié)奏熟悉，配合順暢。這也要比其他創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)少了很多磨合的時間。

股權(quán)關(guān)系上，在完成A輪融資后，廣汽依然是絕對控股，持股64.89%。另外廣汽旗下廣汽乘用車占股12%。真正外部投資者占股合計也只有19.37%。

值得注意的是，A輪融資前后，持股比例變動最大的是廣汽集團(tuán)，這說明融資出讓的主要是廣汽集團(tuán)的股份。

核心競爭力

作為廣汽集團(tuán)重要的自主品牌，廣汽埃安可謂是含著金湯匙出生，承接了廣汽集團(tuán)很多資源上的支持。

首先是資金支持，2017年成立至今，啟動混改后才完成了第一輪融資，在成立后各項(xiàng)工作幾乎是同步推進(jìn)，啟動了首期投資46.97億、產(chǎn)能20萬輛/年的工廠建設(shè)；首家體驗(yàn)中心開業(yè)等等。在完成A輪融資前，埃安已經(jīng)完成智能生態(tài)工廠二期擴(kuò)建投產(chǎn)，并實(shí)現(xiàn)第二智造中心竣工投產(chǎn)。

其次是資源支持，成立初就與騰訊簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，馬化騰親自出席了這場簽約。隨后又與8家經(jīng)銷商簽署建店意向協(xié)議。

資源的支持又不只是合作這么簡單。埃安可以承接廣汽集團(tuán)的研發(fā)、生產(chǎn)、營銷基礎(chǔ)。依托廣汽集團(tuán)汽車工程研究院，能夠整合全球研發(fā)網(wǎng)絡(luò)；與世界頂級供應(yīng)商建立長期穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作；承接廣汽的生產(chǎn)方式和營銷體系。

技術(shù)方面，廣汽此前在混動和車載互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域已經(jīng)有過一些積累。曾發(fā)布國內(nèi)首款中重度混合動力車型，并實(shí)現(xiàn)了車載互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)。相關(guān)技術(shù)探索可以直接用到埃安身上。

在廣汽的賦能下，埃安承接了垂直產(chǎn)業(yè)鏈整合模式。在年報中，廣汽表示，將加快建立“鋰礦+基礎(chǔ)鋰電池原材料生產(chǎn)+電池生產(chǎn)+儲能及充換電服務(wù)+電池租賃+電池回收和梯次利用”縱向一體化的新能源產(chǎn)業(yè)鏈布局。

埃安最選擇了“EV（純電動）+ICV（智能網(wǎng)聯(lián)）”技術(shù)路線。

目前，EV技術(shù)突破明顯。埃安推出了純電專屬平臺 GEP，古惠南透露，基于GEP3.0的全新車型實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，具有成本低、NHV（噪音、震蕩、平穩(wěn)）性能好等特點(diǎn)。

2020年，埃安發(fā)布兩檔雙電機(jī)“四合一”集成電驅(qū)，這項(xiàng)技術(shù)的價值是可以將百公司加速降到2秒內(nèi)，去年年末發(fā)布的Hyper SSR超跑，官方稱百公里加速1.9秒。

2021年，埃安發(fā)布“彈匣電池”以及海綿硅負(fù)極電池技術(shù)。其中，“彈匣電池”主要克服的是三元鋰電池的安全性，公開信息顯示，“彈匣電池”能做到針刺不起火。如果保證三元鋰電池安全性，其能量密度大的優(yōu)點(diǎn)可以進(jìn)一步釋放。而官方宣稱，海綿硅負(fù)極電池技術(shù)可以實(shí)現(xiàn)鋰離子電池單體電芯體積減小20%，重量減輕14%，將大大提高電芯能量密度。目前，AION LX Plus能支持1008km續(xù)航（CLTC）。

此外，在充電上，廣汽研究院孵化的創(chuàng)業(yè)公司巨灣技研開發(fā)了石墨烯基超級快充技術(shù)，最高可實(shí)現(xiàn)6C倍率充電速度，目前，AION V Plus 車型 6C 版已上市。官方稱8分鐘可充滿80%，有實(shí)測顯示其5分鐘可充入207km。

在ICV領(lǐng)域，埃安推出了ADIGO 智駕互聯(lián)生態(tài)系統(tǒng)及車云一體化電子電氣架構(gòu)。2021年，埃安發(fā)布了ADIGO 4.0系統(tǒng)。智能駕駛則是與華為、滴滴、百度合作自研 L4 方案，預(yù)計近兩年投放 1000 臺 L4 示范車輛，并計劃到 2025 年實(shí)現(xiàn)大規(guī)模應(yīng)用。同樣在2021年，埃安還推出了車云一體化集中計算電子電氣架構(gòu)“星靈架構(gòu)”，計劃今年量產(chǎn)搭載，成為國內(nèi)首個量產(chǎn)落地的車云一體集中式電子電氣架構(gòu)。

在關(guān)鍵的技術(shù)突破上，埃安用自主+合資合作的方式，補(bǔ)齊短板同時保證核心零部件自主可控。因此，埃安在三電技術(shù)上有諸多亮點(diǎn)，而在智能座艙等領(lǐng)域，通過合作的形式，更快提升了體驗(yàn)。

產(chǎn)品表現(xiàn)

從成立至今，埃安共發(fā)布了Hyper GT（2022.12）、Hyper SSR（2021.9月）、AION LX（2019.10）/LX Plus（1月）、AION V（2020.6）/V Plus（9月）、AION Y（2021.4）、AION S（2019.4）/S Plus（2021.9）等6種車型，其中Hyper定位轎跑，Hyper SSR預(yù)計10月交付，Hyper GT本月開始預(yù)售。已交付車型中，每款車型又分為多個版本，基本涵蓋了15-50萬這一主力價位區(qū)間。

最早的S和Y系依然是銷量的絕對主力。S是中端轎車，目前價格段位在14.68萬-16.58萬之間；2019年上市，至今仍保持極強(qiáng)的競爭力。根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，去年，S系列始終在榜單中，今年3月，S系列沖到了第三，壓過了宏光MINI、Model 3、比亞迪漢。

Y系列是緊湊型純電動SUV，2021年4月發(fā)布，目前價格段位在11.98-15.38萬元之間，Y系列性價比非常高，單說續(xù)航，結(jié)合公開信息，續(xù)航610km的價格只有15.38萬，要知道，Model Y最高續(xù)航也只有594KM，小鵬G3甚至都沒有600km版本，這兩個車型價格都高埃安Y系列。從銷量看，Y系列可以與比亞迪唐和元系列掰手腕，去年同樣一直在榜單中，今年2月和3月銷量一直是前5名。

但是，在S和Y系之外，埃安的其他系列銷量并不盡如人意，另一款SUV車型AION V系列銷量掙扎于乘聯(lián)會榜單邊緣，2022年多次跌出榜單，而且從11月至今都未上榜；AION LX 甚至都沒上過榜單。

這不是個很好的信號，雖然憑借S和Y系列成為新能源銷量前5名，秒殺了一眾新勢力。但這兩款車型普遍在16萬以下，更高價格段的品牌市場號召力還沒有清晰展現(xiàn)。

比較讓人期待的是定位于超跑的Hyper系列，從品牌命名上，Hyper系列明顯跳出了原有的命名規(guī)則，最新的Hyper GT更是定到了21.99萬元，如此低價位的GT轎跑卻帶有旋翼門和三段式尾翼，明顯是用低價高配的方式向更高價格段布局，或許會讓埃安有不一樣的表現(xiàn)，并且?guī)悠渫黄聘叨嘶钠琳稀?/p>

財務(wù)表現(xiàn)

根據(jù)公開的數(shù)據(jù)，廣汽埃安2019年、2020年、2021年、2022年銷量分別達(dá) 42003 輛、60033 輛、120155 輛、271156輛，都是翻番式的增速。

由于銷量的增長，營收必然水漲船高。最近四年，營收分別為52.34億元、76.1億元、172.65億元、387.03億元；最近兩年增速翻番。埃安的收入已經(jīng)占到了廣汽總營收的35%，不斷接近廣汽傳祺，正在成為自主品牌的又一個支柱。

但問題在于，埃安依然靠性價比爆款支撐，ASP一直維持在12-14萬之間，2022年還比2021年略微下降。性價比爆款很難提升利潤率，加上前期研發(fā)投入力度大，各類造車成本提升，埃安的虧損也難以避免。

由于廣汽的縱向一體化戰(zhàn)略，其需要投入更多資金到產(chǎn)業(yè)鏈上，廣汽埃安A輪引戰(zhàn)增資項(xiàng)目中，對于募集資金用途，埃安表示重點(diǎn)用于新產(chǎn)品開發(fā)、新一代電池、電驅(qū)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化建設(shè)，智能駕駛、智能座艙、能源生態(tài)及產(chǎn)能擴(kuò)建等核心技術(shù)的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化布局。

可以看到，電池、智能駕駛、智能座艙，埃安不想受制于人，預(yù)計會進(jìn)一步向上游延伸。

成功與否還存在很大的不確定性，畢竟現(xiàn)在埃安還極其依賴AION S和Y系列，這兩個車型雖然很亮眼，但向中高端跨越的進(jìn)展還不算很順利，像廣汽這樣的綜合性車企，最終的目標(biāo)都是全價格段產(chǎn)品布局且都具備競爭力，當(dāng)前車企從低價格段向高價格段普遍都遇到了阻礙，埃安的關(guān)鍵看點(diǎn)也在于此。

簡報：

參考資料：

1.廣汽集團(tuán)財報、廣汽埃安官網(wǎng)、乘聯(lián)會2.廣汽埃安混改落地，電動品牌孵化加速 東方財富證券研究所3.募資182.94億元，投后估值超千億元！科創(chuàng)板日報.4.廣州又沖出一個獨(dú)角獸，估值390億 投資界

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