繼首度沖擊失敗后，蘇州湘園新材料股份有限公司（以下簡稱“湘園新材”）依舊執(zhí)著在創(chuàng)業(yè)板上市。6月16日，深交所將審議湘園新材首發(fā)事項(xiàng)。

鈦媒體APP注意到，湘園新材自稱細(xì)分領(lǐng)域行業(yè)地位突出，但卻因尚無權(quán)威機(jī)構(gòu)發(fā)布擴(kuò)鏈劑細(xì)分行業(yè)的總體銷售情況，無法獲取行業(yè)具體排名引發(fā)爭議。

(資料圖片)

此番再戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板，湘園新材還存在經(jīng)營業(yè)績不穩(wěn)定、主營業(yè)務(wù)毛利率兩年連續(xù)下滑、新增新產(chǎn)品產(chǎn)能報(bào)告期內(nèi)沒有銷售和在手訂單能否消化的問題。

前次被抽中檢查后忙撤單

湘園新材這個(gè)名字并不陌生，這已是該公司第二次IPO沖擊創(chuàng)業(yè)板。

2020年10月，湘園新材首次在創(chuàng)業(yè)板提交IPO申報(bào)稿并獲得受理。2021年1月湘園新材完成了首輪問詢回復(fù)。距離上述回復(fù)問詢還不足月，2021年2月9日，湘園新材撤回發(fā)行上市申請文件。而在撤回上市申請前，2021年1月31日湘園新材被隨機(jī)抽中現(xiàn)場檢查。安徽證監(jiān)局于2021年4 月對湘園新材開展了現(xiàn)場檢查。

“前次申報(bào)撤回的原因，相關(guān)問題是否整改以及整改結(jié)果，是否存在影響發(fā)行上市的障礙”是深交所重點(diǎn)問詢的內(nèi)容。

湘園新材對撤單的原因給出兩點(diǎn)解釋，一是主要募集資金投資項(xiàng)目的項(xiàng)目備案和環(huán)評批復(fù)存在較大不確定性；二是剩余審核問詢回復(fù)時(shí)間不足。

湘園新材還稱，公司本次申報(bào)募集資金投資項(xiàng)目與前次申報(bào)相同，涉及前次未完成備案、環(huán)評的兩個(gè)募集資金投資項(xiàng)目均已完成項(xiàng)目備案、環(huán)評，不會對本次發(fā)行上市構(gòu)成實(shí)質(zhì)性障礙，公司亦不存在其他可能影響發(fā)行上市的障礙。

自稱細(xì)分領(lǐng)域行業(yè)地位突出引質(zhì)疑

招股書顯示，湘園新材主要從事聚氨酯擴(kuò)鏈劑研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司主要產(chǎn)品為MOCA和新型聚氨酯擴(kuò)鏈劑等精細(xì)化工產(chǎn)品。聚氨酯擴(kuò)鏈劑是聚氨酯制品生產(chǎn)過程中關(guān)鍵的助劑型原料，被譽(yù)為聚氨酯行業(yè)的“工業(yè)味精”。

湘園新材在招股書中稱，公司已發(fā)展成為聚氨酯擴(kuò)鏈劑行業(yè)的核心企業(yè)，新型擴(kuò)鏈劑系列產(chǎn)品種類眾多，在細(xì)分市場擁有突出的行業(yè)地位，產(chǎn)品質(zhì)量已達(dá)到國際同類產(chǎn)品品質(zhì)，享有較高的品牌知名度。湘園新材曾表示，公司國內(nèi)市場占有率較高，目前產(chǎn)能國內(nèi)最大。

在首輪問詢中，深交所對湘園新材主要產(chǎn)品的市場占有率和市場份額、市場空間、市場競爭格局、是否具有成長性等進(jìn)行詳細(xì)問詢。湘園新材回復(fù)稱，發(fā)行人在規(guī)模、技術(shù)、產(chǎn)品市場競爭力等方面，不僅處于國內(nèi)領(lǐng)先水平， 而且已經(jīng)逐步接近先進(jìn)跨國化工企業(yè)，部分產(chǎn)品如MOCA的生產(chǎn)工藝和產(chǎn)品質(zhì)量達(dá)到國際一流水平。

尷尬的是，湘園新材還表示“由于尚無權(quán)威機(jī)構(gòu)發(fā)布擴(kuò)鏈劑細(xì)分行業(yè)的總體銷售情況，因此無法獲取發(fā)行人的行業(yè)具體排名”。

在沒有整體行業(yè)銷售情況，公司是如何劃分細(xì)分領(lǐng)域的？在細(xì)分市場擁有突出的行業(yè)地位的判斷依據(jù)是什么？針對這一問題，鈦媒體APP向湘園新材發(fā)去調(diào)研函，但截至發(fā)稿，未收到相關(guān)回復(fù)。

主打產(chǎn)品毛利率連續(xù)兩年下降

據(jù)招股書顯示，2020年至2022年（以下簡稱“報(bào)告期”），湘園新材實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別約為2.67億元、3.38億元和3.71億元；同期的歸母凈利潤分別約為7170.3萬元、6618.64萬元和7600.35萬元。

2021年，湘園新材經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)下滑。毛利率方面，2020年，湘園新材主營業(yè)務(wù)毛利率為50.64%，2021年直接下降了15.6個(gè)百分點(diǎn)至35.04%，2022年進(jìn)一步下降至34.39%，據(jù)招股書披露，2021年和2022年毛利率較2020年有所下降，主要是由于公司主要產(chǎn)品 MOCA、OCA的主要原材料鄰硝等價(jià)格漲幅較大所致。

收入結(jié)構(gòu)上來看，湘園新材的收入主要來自MOCA、新型擴(kuò)鏈劑和OCA產(chǎn)品。報(bào)告期內(nèi)，湘園新材來源于MOCA產(chǎn)品的收入分別占其主營業(yè)務(wù)收入的86.41%、82.23%和76.09%。

湘園新材在招股書中提到，公司對下游客戶的議價(jià)能力較強(qiáng)，在原材料價(jià)格上漲時(shí)，可以通過提升售價(jià)實(shí)現(xiàn)成本壓力較為充分的向下傳導(dǎo)，從而保持產(chǎn)品的單位毛利較為穩(wěn)定。

誠然，湘園新材也試圖將原材料價(jià)格的上升轉(zhuǎn)嫁給下游企業(yè)，報(bào)告期內(nèi)公司MOCA產(chǎn)品的銷售單價(jià)分別為2.37萬元/噸、2.89萬元/噸、3.09萬元/噸。不過，MOCA產(chǎn)品2021年毛利率為35.85%，而2020年這一指標(biāo)為53.45%。2022年MOCA產(chǎn)品的毛利率繼續(xù)承壓，為35.39%。可見，還是沒有完全抵消掉原材料漲價(jià)的影響。

鈦媒體APP注意到，在MOCA產(chǎn)品收入占比下滑的同時(shí)，新型擴(kuò)鏈劑產(chǎn)品卻迎來發(fā)展勢頭。該產(chǎn)品收入由2020年的2724.58萬元增至2022年的6892.31萬元，占比從10.24%提升到18.66%。

申報(bào)文件及問詢回復(fù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，湘園新材部分新型擴(kuò)鏈劑產(chǎn)能利用率較低。其中，740M 產(chǎn)能利用率分別為12.65%、14.38%和13.57%；HQEE產(chǎn)能利用率分別為3.02%、6.2%和24.97%。同時(shí)，湘園新材此次募投項(xiàng)目將新建新型擴(kuò)鏈劑聚天門冬氨酸酯車間，形成年產(chǎn)2000噸聚天門冬氨酸酯產(chǎn)能。

深交所要求湘園新材結(jié)合740M、HQEE等新型擴(kuò)鏈劑產(chǎn)能利用率較低的原因、相關(guān)產(chǎn)品 （如聚天門冬氨酸酯）在手訂單和市場需求變動情況，進(jìn)一步說明募投項(xiàng)目增加新型擴(kuò)鏈劑產(chǎn)能的必要性、是否存在投產(chǎn)后產(chǎn)能利用率不足的風(fēng)險(xiǎn)、新增新型擴(kuò)鏈劑聚天門冬氨酸酯產(chǎn)能的具體消化措施。

湘園新材則認(rèn)為，聚天門冬氨酸酯（DMD230）產(chǎn)品目前尚未投產(chǎn)，暫無在手訂單；但DMD230具有良好的市場前景，下游市場需求與目前行業(yè)產(chǎn)能的缺口較大。投產(chǎn)后產(chǎn)能利用率不足的風(fēng)險(xiǎn)較低，公司已具有完善成熟的營銷體系和較為成熟的產(chǎn)能消化措施。（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者|劉鳳茹）

關(guān)鍵詞：