近期，廣東太力科技集團股份有限公司（下稱“太力科技”）更新披露了招股說明書，擬創業板IPO上市，公開發行不超過2707萬股。

【資料圖】

鈦媒體APP注意到，太力科技剛在經營上扭虧為盈，卻又遭受利潤下滑，但公司的估值卻節節攀高。產品方面，太力科技的第一大產品為真空收納袋，但該產品銷售收入、銷量、產能利用率卻在持續下滑，特別是報告期內該產品的產能在持續增長，但產量卻在持續下滑，到了2022年，真空收納袋的產能利用率已不足54%。

剛扭虧，又遭利潤下滑

太力科技是一家專注于真空收納技術領域的高新技術企業，主營業務為真空收納、壁掛置物、食品保鮮、家庭清潔等多品類家居收納用品及相關功能材料的研發、生產和銷售。

2020年-2022年（下稱“報告期”），太力科技分別實現營業收入54628.36萬元、62297.66萬元、63785.14萬元，凈利潤分別為7344.83萬元、4284.68萬元、5894.18萬元，雖然公司的營收在持續增長，但2021年公司的凈利潤卻大幅下滑。

鈦媒體APP注意到，導致太力科技利潤下滑的主要因素是毛利率下滑以及期間費用過高所致。報告期內，太力科技的毛利率分別為58.33%、54.19%、55.92%；期間費用分別為22579.58萬元、28323.21萬元、28916.45萬元。其中2021年，公司的毛利率同比下降了4個百分點，期間費用同比增加了近6000萬元。

需要指出的是，太力科技每年至少有6成的期間費用是來自銷售費用。報告期內，太力科技的銷售費用分別為15792.61萬元、18816.62萬元、19581.01萬元，分別占當期期間費用的69.94%、66.44%、67.72%。與此同時，報告期內，太力科技的銷售費用率分別為28.91%、30.2%、30.7%，同行可比公司均值分別為5.07%、6.62%、5.89%。那么，為何太力科技如此多的費用用于銷售？

另外，太力科技成立于2003年，并于2021年進行了股改，而截至2019年末，公司的未分配利潤為-1332.32萬元。換言之，若不考慮現金分紅等因素的影響，太力科技前16年在經營上不僅沒有賺到錢，反而還累虧了1300多萬元。同時，若綜合報告期內太力科技的業績情況，其剛在經營上扭虧為盈，卻又面臨著利潤下滑，可謂是“一波三折”。

鈦媒體APP注意到，雖然太力科技的利潤在下滑，但公司的估值卻持續“攀高”。2020年11月，張桂明、鄧志毅、海寧海睿、常州銘德、郝群、劉曉樂以10元/注冊資本的價格對太力科技進行了增資，增資完成后太力科技的估值為7.9億元。2021年12月，嘉興棧道棧智股權投資合伙企業（有限合伙）、廖江以16元/股的價格對太力科技進行了增資，增資完成后太力科技的估值約為13億元。換言之，2020年至2021年，公司的凈利潤同比下降41.66%的情況下，公司的估值卻暴增了5.1億元。

產能利用率不足54%卻要擴產

從產品上看，太力科技主要擁有真空收納袋、垂直墻壁置物產品、其他家具用品、真空食品及檔案袋、TPE彈性體材料等5大產品，具體情況如下：

其中，真空收納袋產生的銷售收入分別為35747.6萬元、33603.31萬元、27704.3萬元，分別占當期主營業務收入的66%、54.46%、43.93%。可見，雖然真空收納袋始終是太力科技的第一大產品，但其產生的銷售收入與占營收的比例卻在持續下滑。

另外，報告期內，太力科技真空收納袋的銷量分別為5959.12萬件、5421.63萬件、4046.34萬件；產能利用率分別為115.63%、66.27%、53.87%。換言之，真空收納袋的銷量和產能利用率也在持續下滑。

有意思的是，報告期內，太力科技真空收納袋的產能分別為5508萬件、6609.6萬件、6976.8萬件，產量分別為6368.66萬件、4380.1萬件、3758.66萬件。這就不禁令人產生疑惑，為何公司真空收納袋的產能在持續增長，但產量卻在持續下滑？特別是2022年，公司真空收納袋的產量較2020年下降了40.98%？

太力科技此次IPO欲募集32023.1萬元用于太力武漢生產及物流中心建設項目，占募資總額的59.06%，該項目主要是公司將建設真空收納袋、垂直墻壁置物產品、TPE彈性體材料生產線，擬生產產品為真空收納袋、垂直墻壁置物產品及TPE彈性體材料。那么，為何公司在真空收納袋產能利用率不到54%的情況下，還要擴產真空收納袋？

此外，鈦媒體APP還注意到，太力科技主要是通過線上直銷的模式銷售產品，其中報告期內，公司在天貓平臺實現的銷售收入分別為 28454.66萬元、31288.85萬元、28523.21萬元，占線上直銷的比例分別為78.76%、75.73%、66.76%。

根據天貓平臺生意參謀真空收納袋類目（包含被子壓縮袋、衣物壓縮袋、雜物壓縮袋 3 個子類目）2019年1月至2022年12月期間的銷售數據，該領域的平均年銷售金額約在7.31億元至9.03億元。

而上述期間，太力科技“太力”品牌市場占有率排名第一，約占15%-30%。

需要指出的是，截至2022年末，太力科技的資產總額為53850.57萬元，凈資產為30209.43萬元。也就是說，公司太力武漢生產及物流中心建設項目所需要的募資額比公司2022年末的凈資產還高。那么，上述募投項目太力科技將新增多少真空收納袋的產能？與此同時，在上述市場占有率的情況下，公司新增的真空收納袋的產能是否能被市場消化？有關上述問題，鈦媒體APP 發函至公司，但截至截稿，沒有收到公司的回復。（本文首發于鈦媒體 APP，作者｜鄧皓天）

關鍵詞：