在監管四面楚歌下，華爾街攪亂了加密領域的渾水，也給瀕死的行業注入了一劑興奮劑。

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貝萊德申請現貨信托的消息還未平復，一家名為EDX Markets的加密貨幣交易所在市場嶄露頭角，成為了本周的熱門話題。據悉，該交易所于2022年9月成立，由一眾華爾街巨頭支持，其披露的投資者涵蓋Idelity、Schwab、Paradigm、Sequoia Capital和Citadel，帶有強烈的傳統金融氣息。

本周EDX宣布，該公司在過去9個月的技術建設之后，已經在美國推出了數字資產市場EDX，并完成了首筆交易，隨著其數字資產市場的推出，該企業新一輪的融資也已經完成，參投機構包括邁阿密國際控股公司、DV Crypto、GTS以及HRT Technology。

消息一出，市場反應強烈，BTC突破震蕩區間最高上漲至29000美元，24小時漲幅近10%，截止發稿日，現報28849.16美元，ETH也重回1800美元上方。

BTC在近5日的價格變化，數據來源：幣安

為何EDX會受到如此多的關注？

縱觀當下市場，巨頭幣安與Coinbase仍深陷合規疑云，與SEC摩擦不斷，在SEC的強勢言論中，除BTC、ETH、USD系外的幾乎所有加密貨幣均被歸類為證券，目前已有超過68個幣種被列為證券。隨著加密名單的持續增長，為規避風險與穩定收益，做市商、證券機構等資金大戶開始逐步退場，例如Robinhood就在訴訟案發生后緊急下架ADA、SOL、MATIC等存在爭議的幣種，市場也因此進入深熊狀態。

從穩定幣數據情況分析，整個市場流動性正被抽離。2022年開始，主力穩定幣市值不斷降低，從最高點的將近1500億下探至1100億左右，并在近兩月開始呈現加速下跌趨勢，尤其是在BUSD受監管的影響下，盡管USDT市值重新探回歷史高點，但作為主力穩定幣的USDC和BUSD顯著走低，兩者總市值的減少始終領先于USDT市值的增加。購買力也可體現該論點，以USDC為例，由于Circle的背書，USDC多由傳統資本組成，在一定程度上可反映出美國傳統資金對于加密的態度，截至今日凌晨8點，僅有不到4.2億美元從USDC轉入到交易所成為可能的購買力，而4月份，該值為6億美元。

穩定幣市值價格走勢，數據來源：Coingecko

在此背景下，市場情緒始終處于低迷狀態，即使在美聯儲宣布暫停加息的6月，也并未出現明顯反彈，新資金的進入成為突破該情緒關口的關鍵支點。回顧上一輪牛市，正是灰度率先通過比特幣投資信托基金（GBTC）吸引的傳統資本，推動BTC一度沖上6萬美元的峰值。由于GBTC不具備贖回功能，其價格相對BTC持續折價。對此，灰度與SEC在ETF轉換中糾纏不清，SEC曾于2022年6月29日拒絕了灰度將其比特幣信托基金轉變為現貨 ETF的請求。

在上周資管巨頭貝萊德子公司 iShares 向美 SEC 提交申請名為「iShares Bitcoin Trust」的類現貨ETF信托后，在對GBTC有希望可轉換為ETF的樂觀情緒帶動下，GBTC日交易量從 1610 萬美元飆升至 8000 萬美元，增幅約為 400%。截至今日16點，據Coinglass數據顯示，灰度GBTC負溢價率收窄至33.45%，較2022年12月觀測到的最高點（48.89%）已收回約31.58%。

灰度GBTC價格變化，數據來源：Coinglass

而EDX的出現，也有意無意地承擔著巨大的行業希冀。

與原生加密貨幣交易所最為不同的一點是，EDX Markets符合當下SEC對于加密領域的監管框架。在交易所被詬病最多的托管以及資產分離領域，EDX選擇了截然相反的道路，即不托管客戶的數字資產。相反，EDX將選取第三方銀行和加密貨幣托管機構實現持有客戶資產托管，用戶將必須通過金融中介機構購買和出售加密貨幣資產，此舉將使交易所回歸交易本身的定位，類似于紐約證券交易所（NYSE）或納斯達克（NASDAQ），除了交易外，托管、做市均會實現業務拆分，由第三方承載。其CEO Nazarali表示，監管機構認同這種不同的方法，因為他們認為交易所功能和經紀商功能之間的分離對于合規而言十分關鍵。

另一方面，與其他交易所豐富的加密資產標的相悖，參考傳統券商模式，EDX并不直接為個人投資者提供服務，而是為零售經紀商提供訂單路由服務，散戶投資者需通過經紀商實現購買。目前，EDX提供四類幣種：比特幣、以太坊、萊特幣以及比特幣現金，投資者通過API進行交易訪問，而非傳統的前端用戶界面，這四類貨幣也相應的響應了SEC方的合規論調。盡管幣種類別有限，但根據CoinGecko的數據，就市值而言，該代幣組合占據整個加密貨幣市場的67%。

對于EDX的定位，CEO Nazarali頗為清晰，堅定不踩踏紅線。“我們只有有限的代幣，因為在監管更加明確之前，我們不想交易有可能是證券

的東西，我們相信加密貨幣將持續存在，但要使其發展成為一種資產類別，它需要采用傳統金融中存在的規則和投資者保護措施。”

該原則與Nazarali此前的工作經歷密不可分，在任職CEO之前，Nazarali在美國領先的做市商Citadel證券擔任全球業務發展主管，對華爾街和傳統金融具有極高的熟悉度，而該交易所也得到了Citadel的大力支持。

此舉顯然并非空穴來風，合規所帶來的關注度正前所未有的增加。

6月16日，美國眾議院金融服務委員會召開了一場題為“數字資產的未來：為數字資產生態系統提供清晰度”的聽證會，聽證會旨在將立法者和公眾的注意力集中在數字資產的潛在風險和收益以及政府在監管它們方面的作用上。但在聽證會中，盡管認同監管亟待制定，但各大派別仍各持己見，圍繞虛擬貨幣的屬性爭論不休。

在種種爭議中，行業普遍認為美國正以合規監管的方式對入場者進行擠壓與篩選，EDX在此刻的公開也進一步加大了這一猜測，甚至有市場分析其可能成為所謂的加密“國家”交易所。但在當下，EDX Markets態度表現較為曖昧，雖然其有考慮未來進軍國際市場，但目前它將只關注美國業務，Nazarali在4月就曾明確表示，“我們的成立是為了解決美國市場上的問題。”

無論如何，該消息仍帶來了難得的市場情緒，幣安創始人趙長鵬在其推特發布消息評論稱：無可挑剔的時機，但越多越好，表現了其對此消息的積極態度。

現實難免會有些骨感，一是在美聯儲強勢政策下，加密流動性缺失的問題并未得到根本解決，所面臨的競爭標的反而持續增多，美股在AI熱點下強勢上升，無風險收益率穩定上升，與之對比，加密不確定性更強，而此前在灰度GBTC引發牛市時，全球市場仍處于大放水的流動充裕階段；二是盡管貝萊德申請信托催生利好情緒，但可參考灰度，眾人似乎已然忘記此舉成功率顯然并不高。

從規劃來看，EDX Markets聲稱今年晚些時候會推出結算系統EDX Clearing，以提升該市場的結算效率。

盡管后續走向仍還不得而知，但在未曾蓋棺定論前，讓利好情緒飛一會，對現在的市場或許更為重要。

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