（圖源：視覺中國）

7月3日，保利聯合（002037.SZ）“一字板”漲停，收盤報9.74元，漲10.06%，十分強勢。助推漲停的最大利好，是上周末公司剛發的上半年預增逾25倍的業績預告。

鈦媒體APP注意到，保利聯合業績大幅預增只是因為去年同期的基數太低。且在業績預增公告發布同時還拋出兩則利空消息，一是公司涉嫌信息披露違法違規被證監會立案調查，二是因應收賬款壞賬準備計提不符合政策規定導致2019年-2021年年報數據披露不準確，公司及相關負責人被貴州證監局采取出具警示函措施。

(資料圖)

上半年業績預增2592%-3542%，去年同期僅盈利207萬元

保利聯合主要業務范圍是民爆器材產品研發、生產、銷售、爆破、配送、工程技術服務、設計及施工等一體化經營業務、生態產業運營管理業務。2020年-2022年，保利聯合收入規模保持增長，分別實現營收59.80億元、60.28億元、63.64億元，同比增長19.02%、0.80%、5.57%。

公司解釋，收入持續增長主要是2020年以來，公司整合重組、調結構、去產能，推動產業升級力度持續加大，分別于2021年整合湖南金聚能科技有限公司和內蒙古瀚石礦山工程有限公司、2022年整合河北衛星化工股份有限公司。二是公司拓展了新疆、西藏、內蒙、山西、遼寧等多個大型露天礦山開采任務，實現爆破礦山一體化服務穩步增長，從而帶動收入增長。

然而，公司只是收入規模上去了，盈利卻并未跟隨增長，反而持續下滑甚至巨虧。2020年-2022年，公司歸母凈利潤分別為1.26億元、-5924.02萬元、-7.86億元。到了今年一季度，虧損延續，1-3月歸母凈利潤為-3665.60萬元。

（保利聯合業績變動情況，來源：wind）

從行業來看，近五年工業炸藥產銷量保持穩定，混裝炸藥使用量逐年增長；工業雷管產、銷量隨著產品結構調整和爆破方式的改變總體呈現下降態勢，爆破服務收入總體呈現上升趨勢，但產能過剩、供大于求的局面整體未改變。其中，保利聯合的民爆產品主要市場在貴州，近三年貴州省民爆產品炸藥市場用量在14萬噸-19萬噸之間，雷管產品在6000萬發-7000萬發之間，民爆產品市場需求逐年下降。而保利聯合的情況基本與行業同步，2021年其工業炸藥銷量同比減少2.77萬噸，2022年同比減少3.78萬噸。

業績的反轉出現在第二季度，根據公司6月30日晚間披露的業績預告，預計今年上半年實現歸母凈利潤5560萬元-7522萬元，比上年同期增加2592%-3542%，去年同期盈利僅206.51萬元；扣非凈利潤5501萬元-7443萬元，同比增長4015%-5468%。

至于業績大幅預增的原因，保利聯合稱，“公司炸藥、電子雷管銷量同比增加，帶動收入利潤增加。”

鈦媒體APP注意到，以公司業績預告數據簡單計算，僅第二季度公司歸母凈利潤就達到9225.60萬元-11187.60萬元。對比其2022年披露的各季度的業績情況，也是第二季度的盈利情況最好，去年第二季度是四個季度中唯一一個實現盈利的季度。

（保利聯合2022年分季度主要財務指標，來源：2022年報）

民爆行業業內人士告訴鈦媒體APP，“一般對民爆企業而言，沒有比較明顯的季節性，但二季度通常是比較好的階段。”

如是所言，鈦媒體APP對比同行分季度的財務指標發現，壺化股份（003002.SZ）2021Q2、2022Q2分別實現歸母凈利潤4714.32萬元、4865.83萬元，均為其過去兩年盈利貢獻最多的季度；2022Q2，高爭民爆（002827.SZ）、雪峰科技（603227.SH）分別實現歸母凈利潤2531.71萬元、2.79億元，為當年盈利最多的一個季度，2021Q2的盈利則均不突出。

值得一提的是，7月3日與保利聯合一樣因上半年業績大幅預增錄得股價大漲的個股還有不少，諸如大金重工（002487.SZ）、中通客車（000957.SZ）雙雙漲停，二者歸母凈利潤分別預增45%-60%、82%-137%；中國重汽（000951.SZ）、中科江南（301153.SZ）則分別收漲7.30%和5.52%，二者剛公告凈利潤預增45%-65%、51%-81%。

應收賬款高企致巨虧，壞賬計提不充分還遭立案調查

盡管受業績預告影響收得“一字板”漲停，但仍有投資者欲向公司發起索賠，起因即是公司遭證監會立案調查。

6月30日晚間，公司公告稱，當日收到證監會下發的《立案告知書》，因公司涉嫌信息披露違法違規，根據《證券法》等法律法規，中國證監會決定對公司立案。

而被立案調查的事由在另一則公告中進行了披露。根據公司《關于收到貴州證監局行政監管措施決定書的公告》，貴州證監局對保利聯合2019年-2022年應收賬款壞賬準備計提進行現場檢查。經查，存在以下問題: 一是公司終止確認附追索權的應收賬款，不符合《企業會計準則23號-金融資產轉移》第七條規定。二是公司在沒有充分依據的情況下，將部分應收賬款劃分為低風險組合不計提壞賬準備,不符合《企業會計準則第22號-金融工具確認和計量》第四十六條及公司會計政策規定。以上導致公司2019年、2020年、2021年年報數據披露不準確。

上述的行為違反了《上市公司信息披露管理辦法》的相關規定，所以貴州證監局對保利聯合、公司時任董事長安勝杰、總經理張毅、時任總經理魏彥、總會計師劉士彬、時任總會計師袁莉、董事會秘書王麗春采取出具警示函的行政監管措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。

回溯來看，今年4月28日，保利聯合發布了《前期會計差錯更正專項說明的審計報告》稱，公司檢查發現以前年度存在應收賬款壞賬準備計提不充分的情況，因此對上述前期會計差錯進行更正，需調整2019年-2021年合并財務報表應收賬款、遞延所得稅資產、未分配利潤、少數股東權益、信用減值損失、所得稅費用科目。

鈦媒體APP注意到，公司被立案調查公告發布后，就有律師團隊在投資者交流平臺發起索賠登記，隨后有不少投資者回帖表示要“加入索賠”。

實際上，公司不僅因應收賬款而被立案調查，應收賬款高企也是造成保利聯合2022年度業績巨虧的主因之一。

根據保利聯合對深交所2022年報問詢函的回復，2022年末，公司按賬齡組合計提壞賬準備的余額中，賬齡3年以上的應收賬款余額高達20.59億元，涉及上千家客戶，其中余額前20名客戶涉及金額16.62億元，占比 80.73%。

公司稱，其前20名客戶長期掛賬的應收賬款主要集中在下屬子公司保利新聯爆破工程集團有限公司(以下簡稱“保利新聯”)，主要為應收工程款。而主要原因為業主方/客戶資金困難，無法按合同約定支付到期工程款或貨款，部分已完工項目未辦理竣工結算，從而增加公司應收賬款。

2022年，公司計提信用減值損失、資產減值損失合計7.33億元，同比增加116.22%。其中，信用減值損失6.73億元，同比增加100%，資產減值損失0.6億元，同比增加1775%。信用減值損失中，應收賬款壞賬損失4.78億元，同比增加49.38%，其他應收款壞賬損失1.89億元，同比增加1081.25%。 （本文首發于鈦媒體APP，作者 | 蘇啟桃）

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