繼宣布開放加盟后，海倫司近日發布了業績預告。公告稱，公司預計收入介乎7億元至7.2億元之間，而去年同期營收為8.74億元，本期營收同比減少下降了17.58%至19.87%。

盡管收入減少，海倫司卻發布正面盈利預告：今年上半年，海倫司凈利潤將在約1.55億元至1.6億元之間，經調整凈利潤為將在1.7億元至1.8億元之間，而去年同期海倫司凈虧損為約3.04億元，經調整凈虧損為9990萬元。

對于凈利潤扭虧為盈，海倫司表示，隨著疫情管控措施的取消，酒館門店的客流量逐漸回升，門店經營表現好轉；以及持續優化產品成本以及規模效應帶來的整體毛利率上升；精細化管理為其效率帶來優化。

(相關資料圖)

關于收入的同比下滑，海倫司解釋，是由于特許經營酒館門店占比提高，而來自該等特許經營酒館門店的收入以其門店營業額若干百分比計算所致。

2009年，海倫司第一家酒館成立。憑借價格便宜和社交氛圍，海倫司吸引著對價格敏感的大學生、青年白領群體出圈，一度被稱為中國最大的連鎖酒館。2021年9月，海倫司在港交所上市，成為國內“小酒館第一股”，隨后在二、三線城市不斷擴店。但長期以來，海倫司處在負債處境，利潤下降直到虧損：2021年虧損2.3億元，2022年虧損大幅度加大至16.01億元。

發布盈利預警公告的 “小酒館第一股”海倫司，似乎正在加盟中持續尋出路。

在茶飲行業迎來白熱化激烈競爭后，原來堅持直營模式的品牌相繼開啟加盟。去年11月，堅持十年直營的喜茶開放加盟。今年年4月，樂樂茶宣布開放加盟。作為樂樂茶的第一大股東，奈雪的茶本月也緊隨其后開放加盟，從直營轉向“直營+加盟”模式。

加盟，似乎成為這些餐飲界新貴們抓住的救命稻草。

能否靠加盟繼續扭虧

重返加盟后，海倫司今年能否繼續扭虧？

其實海倫司曾靠加盟擴張過，后來在準備IPO的路上，海倫司放棄了“加盟店”，進行了全直營模式變革，花費數千萬元收購加盟商資產——整合加盟酒館為直營酒館，向89家加盟商收購資產支付的轉讓代價共計2534.3萬元。

在招股書中，海倫司當時明確指出了直營的優勢：“相比于加盟模式，我們對產品、運營、服務、供應鏈及人才培養等方面有更強的控制和更有效的監督，從而使我們的服務及經營標準具有高度的統一性及更好的商業擴展性。”

但海倫司在全直營變革后，直營模式的優勢并未凸顯。

在餐飲行業中，房租、原材料和人力是成本的三座大山。經營成本和運營成本太高也是此前海倫司業績一直陷入困境的主要原因。

門店方面，海倫司采用“核心地段的非核心位置”的選址原則，以低成本獲取黃金地段流量，傾向于2樓及以上樓層。過去四年，海倫司的租金占收入比重在15%左右。壓縮原材料和消耗品成本后的海倫司，成本也還在侵蝕著利潤。從2021年到2022年，人力成本支出從5.82億元增達10.04億元。尤其是2022年上半年，海倫司原材料、房租、人力成本支出約為8.6億元，而其總收入才8.74億元。

2022年，海倫司推出“海倫司·越”模式擴張，主打“酒館+大排檔+燒烤攤”復合業態。不過，成本重壓下，在重啟加盟業務前，海倫司已經在裁撤直營門店止損。據窄門餐眼數據不完全統計，海倫司目前在營門店為491家。國金證券研究報告顯示，2023年截至6月底，海倫司的線下門店總數約為676家，較2022年底凈減少91家，另有196家門店暫停運營。

今年6月，海倫司重返加盟，啟動“嗨啤合伙人計劃”。根據公司官方公眾號發布的加盟政策，開放加盟的店型面積在80~260 平米，開放精品店（80-120平方米）、優品店（180-200平方米）、臻品店（240-260平方米）三類店型，根據不同店型，設置不同階梯抽成政策。

據了解，海倫司的加盟采用全托管的運營模式，僅需輸出供應鏈、IT系統、標準化運營等支持，階梯式抽成模式只在高營收部分抽取限定比例收益。

在收益分成上，海倫司在合伙人申請資料中提到，為了保障合伙人利益，在門店毛利（門店收入扣減產品成本）達到一定水平之前，海倫司品牌公司會將門店毛利100%返還給合伙人。但當門店毛利超過一定水平時，海倫司品牌公司會對超出的部分進行分成。

在海倫司對加盟門店毛利的抽成中，月毛利總額的0-6萬元部分、6-10萬元部分、10-15萬元部分和15萬元以上部分，分別對應抽成0%、10%、25%和40%。招商手冊中特別強調，海倫司合伙人門店銷售毛利率約為70%。

以開 180~200 平米的優品店為例，初始加盟投資金額 100 萬元左右（不包括房租、人工），公司根據經營毛利情況進行階梯分成，當毛利低于6萬時不分成。參考其2023H1公司毛利率72%，單店日銷達到2777 元（按照客單價60 元計算，即單日客流量達47 人），公司進行分成。

針對加盟模式對公司具體業績的影響和展望等問題，海倫司相關工作人員并未對鈦媒體APP給予回應。不過，這種加盟模式普遍被業內人士認為有助于開拓市場、整合區域資源，降低財務杠桿，提升抗風險能力。

民生證券指出，海倫司本身具備下沉市場經營經驗打法較為成熟；擁有強綜合性新店型“海倫司·越“捕捉下沉市場多維度需求；品牌知名度高；本身在小酒館業態中具備強競爭力，且公司通過讓利幅度高的梯級收益政策激發合伙人加盟意愿，加盟業務的合伙人合作需求較為旺盛，下半年門店數量有望快速增長。

但過度擴張、快速擴大體量的過程中，加盟將考驗品牌的市場運營能力。與上市前曾加盟相比，海倫司如今面臨的是需要打磨更為成熟的單店盈利模型，保持加盟商持續盈利能力的挑戰。

年輕人想要買醉，選項不止一個

海倫司發布正面盈利預告這一業績提振帶給資本市場信心，但年輕人喝酒這件事，極度分散化。

一方面，即使是在較下沉市場，也在面臨絕大多數的獨立酒館和胡桃里、COMMUNE公社和貳麻酒館等連鎖小酒館品牌競爭。

例如，領先海倫司、胡桃里門店數量的，是優布勞URBREW精釀酒館，門店數量已超過2000家，覆蓋國內800+城市及區縣。其門店選址以貼近社區為主，門店面積小，價格便宜，多在6~7元/500毫升，多中低端產品。

傳統酒企早將小酒館作為新的業務增長線，青島啤酒2021年推出TSINGTAO 1903青島啤酒吧，燕京啤酒從2020年開始推出“燕京9號”小酒館。繼青島啤酒、燕京啤酒入局后，華潤雪花去年宣布下場小酒館，將打造名為“JOY BREW”線下小酒館。

2021年的“小酒館熱”已退潮，但在過去一年，聚焦年輕人的小酒館賽道持續迎來關注和融資：連鎖餐酒吧品牌COMMUNE宣布完成數億元A+輪融資；酒號巴士宣布稱完成7200萬港幣的A+輪融資；華南地區連鎖酒館品牌貓員外獲得上億元Pre-A及A輪融資；銳肆酒館獲得紅杉資本的天使輪融資。

最近，精釀餐酒館品牌TAGSIU也完成近千萬元天使輪融資，聚焦于精釀品類都市品牌，消費者畫像為20—35歲的消費者，其中近6成的消費者為年輕時尚女生。創始人以Mini啤酒站合作開店，以輸出啤酒機的形式進入餐廳店中店合作賣酒，火爆出圈。

整個小酒館行業的競爭格局集中度低，高度分散。中國小酒館的開店數量遠遠未達到飽和。東亞前海證券報告預測，我國酒館行業開店空間為21.65萬家，25年間行業將以CAGR（年均復合增長率）7.55%的速度開店，最終在2047年達到飽和狀態。而同期的茶飲、咖啡行業CR5均超過50%，行業集中度仍能繼續提高。

在招股書中，海倫司并未曾掩飾其“拓店”的野心，提出在2021-2023年間店鋪擴張速度分別達到400家、630家、900家酒館，在2023年底門店總數量達到2200家，募資用途約70%被用于在未來三年開設新酒館及實現公司的擴張計劃。

換句話說，小酒館的市場規模會越來越大，海倫司快速擴張，搶占了先發優勢，但年輕人想要買醉，還遠不止海倫司一個選項。在加盟與直營中反復橫跳過后，海倫司需要提高滲透率，并做出更高收益。

（本文首發鈦媒體APP，作者｜柳大方，編輯｜房煜）

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