自2021年中期以來(lái)，全球通脹局勢(shì)由“溫和”轉(zhuǎn)向“高燒”，如今多項(xiàng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，全球通脹率正顯示出見(jiàn)頂?shù)嫩E象，但數(shù)據(jù)也顯示全球通脹仍處于相對(duì)較高的位置。這也說(shuō)明盡管通脹數(shù)據(jù)正在從幾十年來(lái)的高點(diǎn)緩慢回落，但邁向正常的水平仍需要時(shí)間和耐心，這仍然意味著通脹在2023年仍將是各大央行面臨的一個(gè)大難題。

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智通財(cái)經(jīng)了解到，美國(guó)和歐元區(qū)本周公布的關(guān)鍵通脹指標(biāo)均明顯回落，同時(shí)全球出廠價(jià)格和投資者的通脹預(yù)期也在下降。因新冠疫情和俄烏沖突升級(jí)而復(fù)雜化的供應(yīng)鏈難題正得到有效緩解，同時(shí)全球食品和燃料成本也有所回落。

在今年，通脹飆升的速度和持續(xù)時(shí)間都超過(guò)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期之后，全球各大央行大幅提高利率的舉措也可能開(kāi)始產(chǎn)生影響，不過(guò)部分影響可能會(huì)滯后。下圖的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，全球各大央行開(kāi)啟激進(jìn)的“收水”模式抑制通脹率上行。在美聯(lián)儲(chǔ)6月份開(kāi)啟75個(gè)基點(diǎn)加息幅度之后，全球央行隨即緊跟美聯(lián)儲(chǔ)步伐大幅收緊新冠疫情以來(lái)寬松的貨幣政策。

全球基準(zhǔn)利率以一代人以來(lái)最大幅度飆升

這樣的背景有助于解釋為什么一些金融機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)全球通脹率在今年第三季度達(dá)到的9.8%為通脹峰值（同比增幅），機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)今年最后三個(gè)月經(jīng)過(guò)匯總統(tǒng)計(jì)后的全球通脹率將降低至9.5%，并在2023年底前后進(jìn)一步降低至5.3%。

但風(fēng)險(xiǎn)仍然存在：全球供應(yīng)鏈仍未完全愈合；新冠疫情可能卷土重來(lái)（在日本等國(guó)已經(jīng)爆發(fā)新一輪疫情）；大宗商品價(jià)格可能再次上漲；受高生活成本刺激的工人可能要求進(jìn)一步提高工資，引發(fā)工資—物價(jià)螺旋式通貨膨脹。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家Tom Orlik表示，對(duì)于政策制定者來(lái)說(shuō)，最近出現(xiàn)的通脹峰值并不意味著最糟糕的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去。“即使消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)小幅下降，但仍將遠(yuǎn)高于全球多數(shù)央行錨定的目前區(qū)間，這就需要在衰退風(fēng)險(xiǎn)逼近之際進(jìn)一步收緊政策。”Tom Orlik強(qiáng)調(diào)。

以下是一些顯示全球通脹率已達(dá)到峰值的關(guān)鍵圖表：

關(guān)于全球通貨膨脹率方面，下圖顯示全球通脹率在11月達(dá)到3年來(lái)的峰值，這也是一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)的本輪全球通脹背景下的最高數(shù)值。

全球物價(jià)漲幅于11月達(dá)到峰值——按照國(guó)家GDP加權(quán)，國(guó)家年度總消費(fèi)價(jià)格變動(dòng)進(jìn)行測(cè)算

金融機(jī)構(gòu)匯編的經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)體通脹率預(yù)期的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)計(jì)全球主要經(jīng)濟(jì)體的通脹率在今年9月底已經(jīng)見(jiàn)頂。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)全球通脹率已見(jiàn)頂

從反映債券市場(chǎng)對(duì)未來(lái)通脹預(yù)期的重要指標(biāo)——全球盈虧平衡率近期數(shù)據(jù)來(lái)看，交易員以及投資者們普遍預(yù)計(jì)未來(lái)通脹率難以觸及此前的峰值。不過(guò)，從10月之后數(shù)據(jù)重新上行可以看出，債券市場(chǎng)仍然擔(dān)心成本壓力可能在未來(lái)上升。

全球債券市場(chǎng)仍在關(guān)注成本壓力

從能夠反應(yīng)美債市場(chǎng)對(duì)于長(zhǎng)期通脹預(yù)期的數(shù)據(jù)——10年期盈虧平衡通脹率近期數(shù)據(jù)來(lái)看，同樣顯示市場(chǎng)認(rèn)為峰值已過(guò)，但市場(chǎng)仍在關(guān)注成本是否有繼續(xù)上行的可能性。

全球出廠價(jià)格方面，制造商的價(jià)格仍處于階段性的高位，但逐漸疲軟。

制造商價(jià)格仍處于高位

在全球新冠疫情之后，全球需求快速?gòu)?fù)蘇，因此大宗商品價(jià)格在2020下半年——2021年全年大幅上漲，但是自2022年以來(lái)，大宗商品價(jià)格基本上陷入停滯狀態(tài)，見(jiàn)頂信號(hào)已經(jīng)非常明顯。

2022年以來(lái)，大宗商品價(jià)格停滯不前

因新冠疫情和俄烏沖突升級(jí)而復(fù)雜化的供應(yīng)鏈難題正在得到有效緩解。海運(yùn)集裝箱即期運(yùn)費(fèi)今年以來(lái)不斷下行，且開(kāi)始接近新冠疫情前的水平，這可能是供應(yīng)鏈問(wèn)題趨于緩解的最明顯信號(hào)。

關(guān)鍵詞： 經(jīng)濟(jì)學(xué)家