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文/樂(lè)居財(cái)經(jīng) 付魁

經(jīng)歷過(guò)一次IPO失利的深圳遠(yuǎn)超智慧生活股份有限公司（簡(jiǎn)稱“CBD家居”）正卷土重來(lái)。

日前，證監(jiān)會(huì)公布，CBD家居完成了新一輪的上市輔導(dǎo)，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為華泰聯(lián)合證券。這是CBD家居第二次IPO的最新進(jìn)程。

去年6月份，CBD家居向深交所遞交招股書(shū)，當(dāng)年12月24日被中止審查。今年3月份，CBD家居重啟IPO，繼續(xù)向資本市場(chǎng)發(fā)起沖擊。

此次輔導(dǎo)期間，CBD家居遇到的主要問(wèn)題是經(jīng)銷商數(shù)量多且較為分散，收入真實(shí)性等方面的核查難度較大。

根據(jù)此前招股書(shū)，2018-2021年上半年，CBD家居銷售給經(jīng)銷商的產(chǎn)品收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為97.96%、97.63%、91.71%、89.62%。

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2022年3月25日，CBD家居與華泰聯(lián)合證券簽訂《輔導(dǎo)協(xié)議》，從IPO上市審核概覽、經(jīng)銷模式核查、IPO財(cái)務(wù)審核要點(diǎn)、公司治理、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)及關(guān)聯(lián)交易等多方面對(duì)CBD家居進(jìn)行了輔導(dǎo)。

11月30日，華泰聯(lián)合證券發(fā)布了對(duì)CBD家居的上市輔導(dǎo)情況報(bào)告。經(jīng)輔導(dǎo)，華泰聯(lián)合證券認(rèn)為，CBD家居具備成為上市公司應(yīng)有的公司治理結(jié)構(gòu)、會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作、內(nèi)部控制制度，充分了解多層次資本市場(chǎng)各板塊的特點(diǎn)和屬性，接受輔導(dǎo)的人員已全面掌握發(fā)行上市、規(guī)范運(yùn)作等方面的法律法規(guī)和規(guī)則等。

這意味著CBD家居第二次上市進(jìn)程往前邁了一步。據(jù)了解，2021年6月，CBD家居曾申報(bào)深交所主板上市，2021年12月因主動(dòng)撤回申請(qǐng)材料被終止審查。

資料顯示，CBD家居成立于2000年3月，目前的控股股東為智領(lǐng)投資，持股比例為76.50%，智領(lǐng)投資的股東為曹樹(shù)漢和楊遠(yuǎn)超，兩人系夫妻關(guān)系，其合計(jì)持有CBD家居77.46%股權(quán)，為實(shí)際控制人。

根據(jù)此前招股書(shū)，2020年12月7日，遠(yuǎn)超智慧經(jīng)歷最后一次增資，引入兩個(gè)比較特別的股東：天津紅星美凱龍(601828)世茂家居有限公司（簡(jiǎn)稱“天津紅星”）和天津居然智居股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）（簡(jiǎn)稱“天津居然”）。

招股書(shū)顯示，天津紅星持股比例4.344%，為CBD家居第二大股東，天津居然持股比例3%，為CBD家居第三大股東。天津紅星系紅星美凱龍的全資子公司，天津居然背后的實(shí)控人為汪林朋。

經(jīng)銷商收入占比超9成

根據(jù)華泰聯(lián)合證券發(fā)布的情況顯示，此次輔導(dǎo)期間，CBD家居主要的問(wèn)題存在于經(jīng)銷模式。

據(jù)了解，CBD家居主要通過(guò)經(jīng)銷模式進(jìn)行銷售。“CBD家居經(jīng)銷商數(shù)量多且較為分散，對(duì)收入真實(shí)性、經(jīng)銷商的最終實(shí)現(xiàn)銷售情況等方面的核查難度較大。”華泰聯(lián)合證券表示。

重視加盟商也是在曹樹(shù)漢指揮下的CBD家居的發(fā)展重點(diǎn)，曹樹(shù)漢認(rèn)為，一個(gè)家具企業(yè)的成功，50%在于銷售渠道的建設(shè)，30%在于形象包裝和廣告策略，20%在于銷售執(zhí)行。所以投資加盟商實(shí)際是優(yōu)化自身的銷售系統(tǒng)。

招股書(shū)顯示，2018-2021年上半年，CBD家居營(yíng)業(yè)收入分別為11.7億元、12.21億元、10.51億元、5.63億元。

從產(chǎn)品來(lái)看，軟床、沙發(fā)是其主要收入來(lái)源。2018-2021年上半年，軟床的收入為3.33億元、3.36億元、3.03億元、1.62億元，收入占比為30.48%、29.57%、31.49%、32.40%；沙發(fā)的收入為2.55億元、2.76億元、2.39億元、1.22億元，收入占比為23.32%、24.23%、24.81%、24.33%。

而以上收入，經(jīng)銷貢獻(xiàn)占比較大。數(shù)據(jù)顯示，2018-2021年上半年，CBD家居銷售給經(jīng)銷商的產(chǎn)品收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為97.96%、97.63%、91.71%、89.62%。截至2021年6月，CBD家居擁有經(jīng)銷商數(shù)量1343家。

雖然經(jīng)銷模式收入占比最大，但毛利率卻不是最高的一個(gè)銷售模式。數(shù)據(jù)顯示，2018-2021年上半年，CBD家居經(jīng)銷模式的毛利率為45.11%、47.87%、44.83%、43.59%，直營(yíng)模式的毛利率為68.17%、59.38%、49.96%、54.12%，電商模式的毛利率為66.46%、69.33%、61.25%、58.83%。

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