CRO龍頭要重新起飛？

【資料圖】

近日，摩根大通以每股101.45港元的均價(jià)買入61.2萬(wàn)股藥明康德(603259)H股，總金額約為6207.30萬(wàn)港元，持股比例從7.91%增至8.06%。值得注意的是，2022年四季度以來(lái)，摩根大通對(duì)藥明康德H股增減持愈發(fā)頻繁，而此前幾個(gè)月操作寥寥。

2022年四季度至今，藥明康德H股股價(jià)已漲超60%。截至2月3日，藥明康德H股報(bào)收101.3港元/股，A股報(bào)收93.8元/股，總市值為2749.76億元。1月30日晚，藥明康德還公告了一份創(chuàng)紀(jì)錄的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)報(bào)告，營(yíng)收同比增長(zhǎng)約72%。

近兩年，以藥明康德所處的CXO為代表的熱門醫(yī)藥賽道陷入調(diào)整，“跌跌不休”的態(tài)勢(shì)持續(xù)近15個(gè)月。而從2022年四季度開(kāi)始，醫(yī)藥板塊開(kāi)始回暖，走出了一波凌厲的上漲態(tài)勢(shì)。機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，2023年醫(yī)藥行業(yè)將會(huì)迎來(lái)積極變化，投資機(jī)會(huì)增多。

摩根大通頻繁增減持藥明康德H股

據(jù)港交所披露文件，1月31日，摩根大通以每股101.45港元的均價(jià)買入61.2萬(wàn)股藥明康德H股，總金額約為6207.30萬(wàn)港元，持股比例從7.91%增至8.06%。

值得注意的是，2022年四季度以來(lái)，摩根大通對(duì)藥明康德H股增減持愈發(fā)頻繁，而此前幾個(gè)月操作寥寥。2022年5月末，摩根大通持有藥明康德H股比例為4.94%，到11月時(shí)，持股比例一度達(dá)到9.63%，此后隨著公司股價(jià)波動(dòng)，多次增減持。2023年1月9日，摩根大通減持藥明康德H股約279.67萬(wàn)股，每股平均價(jià)為94.6476港元，總金額約為2.65億港元；1月26日，摩根大通減持藥明康德H股405.77萬(wàn)股至3063.97萬(wàn)股，按此期間平均股價(jià)104.053港元計(jì)，涉資約4.22億港元。

此外，1月30日，藥明康德還獲BlackRock, Inc.（貝萊德）在場(chǎng)內(nèi)以每股均價(jià)105.1128港元增持17.536萬(wàn)股，涉資約1843.26萬(wàn)港元。增持后，BlackRock, Inc.（貝萊德）最新持倉(cāng)數(shù)目為2781.696萬(wàn)股，持倉(cāng)比例由6.99%上升至7.04%。

藥明康德是目前國(guó)內(nèi)醫(yī)藥外包一體化服務(wù)平臺(tái)龍頭公司，具備CXO全階段的服務(wù)能力，為全球生物醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)提供全方位、一體化的新藥研發(fā)和生產(chǎn)服務(wù)。（醫(yī)藥外包CXO是指相關(guān)公司為醫(yī)藥企業(yè)提供從新藥研發(fā)到生產(chǎn)的各類外包服務(wù)）

股價(jià)方面，自去年四季度至今，藥明康德A、H股均實(shí)現(xiàn)大幅上漲，其中H股漲超60%，A股漲超30%，截至2月3日，藥明康德H股報(bào)收101.3港元/股，A股報(bào)收93.8元/股，A+H總市值近2750億元。

2022年業(yè)績(jī)?cè)龇鶆?chuàng)紀(jì)錄

值得注意的是，就在不久前的1月30日晚，藥明康德公告了一份創(chuàng)紀(jì)錄的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)報(bào)告，營(yíng)收同比增長(zhǎng)約72%。

具體來(lái)看，藥明康德公告稱，公司預(yù)計(jì)2022年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約393.55億元，同比增長(zhǎng)約71.84%；預(yù)計(jì)歸屬于公司股東的凈利潤(rùn)約88.14億元，同比增長(zhǎng)72.91%；扣非凈利潤(rùn)約82.6億元，同比增長(zhǎng)約103.27%。

藥明康德預(yù)計(jì)2022年度營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，公司獨(dú)特的CRDMO（合同研究、開(kāi)發(fā)與生產(chǎn)）和CTDMO（合同測(cè)試、研發(fā)與生產(chǎn)）業(yè)務(wù)模式持續(xù)驅(qū)動(dòng)公司高速發(fā)展。

藥明康德表示，2022年，公司在全球各地疫情多次反復(fù)的狀況下，充分發(fā)揮全球布局、多地運(yùn)營(yíng)及全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋的優(yōu)勢(shì)，及時(shí)制定并高效執(zhí)行業(yè)務(wù)連續(xù)性計(jì)劃，確保了整體業(yè)績(jī)目標(biāo)的達(dá)成。公司通過(guò)不斷優(yōu)化經(jīng)營(yíng)效率，持續(xù)提升產(chǎn)能利用率，規(guī)模效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)，去年凈利潤(rùn)增幅高于營(yíng)業(yè)收入增幅。

除主營(yíng)業(yè)務(wù)外，2022年對(duì)藥明康德利潤(rùn)總額的影響還有兩點(diǎn)：一是公司資本投資標(biāo)的產(chǎn)生的公允價(jià)值變動(dòng)和投資損益預(yù)計(jì)凈收益1.83億元；二是公司衍生金融工具部分產(chǎn)生的公允價(jià)值變動(dòng)和投資損益預(yù)計(jì)凈收益1.1億元。

中信建投研報(bào)表示，藥明康德全年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，超過(guò)此前預(yù)期。在獨(dú)特的一體化CRDMO和CTDMO業(yè)務(wù)模式持續(xù)驅(qū)動(dòng)下，藥明康德克服了全球及國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)的影響，充分發(fā)揮全球布局、多地運(yùn)營(yíng)及全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋的優(yōu)勢(shì)，經(jīng)營(yíng)效率和產(chǎn)能利用率持續(xù)提升，規(guī)模效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)，各業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2023 年藥明康德各板塊業(yè)務(wù)繼續(xù)呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)，且考慮到海外貝塔修復(fù)預(yù)期，繼續(xù)核心推薦。

國(guó)金證券認(rèn)為，全球領(lǐng)先的CRTDMO業(yè)務(wù)模式持續(xù)驅(qū)動(dòng)藥明康德高速發(fā)展。預(yù)計(jì)藥明康德產(chǎn)能方面持續(xù)擴(kuò)張，2022年-2024年每年資本開(kāi)支90億-100億元。整體訂單充沛、保持快速增長(zhǎng)，排產(chǎn)飽滿，未來(lái)成長(zhǎng)確定性強(qiáng)。

醫(yī)藥板塊重歸熱門賽道

近兩年，以藥明康德所處的CXO為代表的熱門醫(yī)藥賽道陷入調(diào)整，“跌跌不休”的態(tài)勢(shì)持續(xù)近15個(gè)月。而從2022年四季度開(kāi)始，醫(yī)藥板塊開(kāi)始回暖，走出了一波凌厲的上漲態(tài)勢(shì)。Wind數(shù)據(jù)顯示，去年四季度以來(lái)，申萬(wàn)醫(yī)藥生物指數(shù)上漲已達(dá)17.84%，多只以醫(yī)藥領(lǐng)域?yàn)橹饕顿Y方向的基金取得亮眼成績(jī)，尤其是可以投資港股醫(yī)藥的相關(guān)基金均有較大漲幅，其中易方達(dá)全球醫(yī)藥行業(yè)人民幣漲超55%，廣發(fā)中證香港創(chuàng)新藥ETF、易方達(dá)中證港股通醫(yī)藥衛(wèi)生綜合ETF等多只基金漲超40%。

去年四季度，融通健康產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理萬(wàn)民遠(yuǎn)表示，當(dāng)下對(duì)醫(yī)藥抱有堅(jiān)定的信心。“在行業(yè)基本面沒(méi)有變化的前提下，便宜是硬道理。我們很難判斷，行業(yè)何時(shí)以何種方式迎來(lái)催化劑，但是目前是相對(duì)底部區(qū)域。”具體到行業(yè)，萬(wàn)民遠(yuǎn)看好具有中長(zhǎng)期邏輯的細(xì)分賽道，包括：CXO、零售藥房、高端器械進(jìn)口替代、消費(fèi)醫(yī)療、原料藥以及中藥。

關(guān)于目前的醫(yī)藥板塊反彈，天弘基金股票投資研究部大健康投資總監(jiān)郭相博認(rèn)為，這波醫(yī)藥反彈的脈絡(luò)清晰，從邏輯角度走了兩個(gè)階段：第一階段是政策的過(guò)分悲觀預(yù)期修復(fù)，代表子板塊是醫(yī)療器械，尤其是骨科在政策落地后的修復(fù)；第二階段是疫情防控演繹下的抗疫線拉動(dòng)，隨著防疫政策的巨大變化，出現(xiàn)了明顯的熱點(diǎn)輪動(dòng)和子版塊切換，抗疫場(chǎng)景切換和抗疫工具包輪動(dòng)，其中相關(guān)的抗原檢測(cè)板塊、中藥抗疫板塊、治療小分子用藥以及醫(yī)院場(chǎng)景用藥板塊都有比較大的漲幅。復(fù)蘇類資產(chǎn)也在四季度末開(kāi)始有所表現(xiàn)，反映的是后疫情時(shí)代的恢復(fù)邏輯。

“2023年醫(yī)藥行業(yè)將會(huì)迎來(lái)積極變化，投資機(jī)會(huì)增多。”摩根士丹利華鑫基金研究管理部總監(jiān)、大摩健康產(chǎn)業(yè)混合基金經(jīng)理王大鵬表示，隨著疫情防控政策優(yōu)化，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)逐漸恢復(fù)正常，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對(duì)部分行業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和企業(yè)投融資積極帶動(dòng)，為創(chuàng)新藥、CXO帶來(lái)投資機(jī)會(huì)。而消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)也將使醫(yī)療服務(wù)、院內(nèi)診療和科研試劑等受益于疫后復(fù)蘇。國(guó)內(nèi)醫(yī)療高端制造業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)、國(guó)產(chǎn)替代、醫(yī)療新基建建設(shè)等，也會(huì)在醫(yī)療高端制造行業(yè)帶來(lái)一些投資機(jī)會(huì)。

港股醫(yī)藥投資機(jī)會(huì)也將增多，創(chuàng)新藥及相關(guān)的產(chǎn)業(yè)明年景氣度還是會(huì)非常高。在疫情防控進(jìn)一步優(yōu)化情況下，創(chuàng)新藥企業(yè)臨床試驗(yàn)的推進(jìn)也會(huì)更順暢，在基本面上給港股醫(yī)藥投資提供了很好的支撐。此外，2023年美國(guó)的通脹和加息周期可能都會(huì)到達(dá)頂部，這會(huì)給港股市場(chǎng)提供非常好的貨幣環(huán)境。美國(guó)加息周期的結(jié)束，實(shí)際上對(duì)創(chuàng)新藥企業(yè)的估值提升作用也非常大。

校對(duì)：王錦程

關(guān)鍵詞： 摩根大通 同比增長(zhǎng) 投資機(jī)會(huì)