財聯社2月11日訊（記者 黎旅嘉）2022年成了許多百億基金經理的業績回撤年，這也讓市場對部分規模處于頭部的公司產生了“業績處于腰部”的印象。
據濟安金信基金評價中心數據顯示，從三年權益類產品利潤總額與基金凈資產規模相關關系來看，全市場基金公司近三年權益類產品利潤總額與基金凈資產規模呈現一定的線性關系，即規模越大越有可能創造更多利潤額，頭部效應顯著。
但從業績表現上看，卻又是另一番景象。事實上，過去幾年主動股票投資管理能力排名前十的基金公司中，雖然依然可見大公募身影，如易方達、國泰、建信等，但信達澳亞、農銀匯理、匯豐晉信、中庚、鵬揚等一批近年來持續煥發活力的中小公募，無論是公司數量還是排名位置均呈現出了明顯的后來居上勢頭。
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不過，“業績好、規模增”的現象在部分中小公募基金卻并沒有上演。馬太效應顯化背景下，中小公募的生存壓力可能遠遠超出外界的想象，甚至做好產品業績，也未必能夠改善基金公司自身的生存指標。有業內人士表示，當前基金產品數量超過萬只，依靠單一產品業績制勝的階段或已過去，公司品牌力越來越受重視。
行業頭部占據近半主動權益產品利潤
從全市場基金公司近三年權益類產品利潤總額與基金凈資產規模相關關系來看，全市場基金公司近三年權益類產品利潤總額與基金凈資產規模呈現一定的線性關系，即規模越大越有可能創造更多利潤額，頭部效應顯著。
濟安金信基金評價中心的統計數據顯示，利潤總額超過300億元的12家頭部基金公司所創造的利潤總額，占全市場主動權益類產品利潤總額的48.35%，馬太效應較為顯著。管理主動權益類基金日均資產超過500億元的公司一共有22家，這22家基金公司過去三年利潤總和為7993億元。
數據來源：濟安金信基金評價中心
其中，易方達基金日均管理規模最大達到3290億元，對應的三年利潤總和超過800億元；排名第二的是廣發基金，日均管理規模最大達到2691億元，對應的三年利潤總和為647億元。這兩家基金公司的日均管理規模、利潤總和均為行業前二，頭部優勢顯著。此外，興證全球、交銀施羅德、華安、國泰等基金公司，主動權益利潤排名較規模排名更佳，表現也較為亮眼。
截至2022年6月30日，全市場147家有主動權益類產品在管的基金管理機構中，僅有37家近三年主動權益類產品累計利潤總額超過100億，大部分基金公司主動權益類基金日均資產規模在300億以下，且累計利潤總額不足100億。
但值得一提的是，根據濟安一級分類，雖然對于包括股票型、混合型以及封閉式在內的主動權益類基金，規模與利潤的正相關關系仍然存在，但是當基金公司在管主動權益類基金日均資產超過500億時，這一趨勢的顯著性有所下降，如前海開源管理主動權益類基金日均資產為575億，三年利潤總和僅為4.63億。
中小公募業績后來居上
不難發現，過去幾年主動股票投資管理能力排名前十的基金公司，依然可見大公募身影，如易方達、國泰、建信等，但信達澳亞、農銀匯理、匯豐晉信、中庚、鵬揚等一批近年來持續煥發活力的中小公募，無論是公司數量還是排名位置均呈現出了明顯的后來居上勢頭。
海通證券基金的研究顯示，截至2022年12月30日，135家公募基金公司中有128家最近三年主動權益基金取得正收益，收益率均值為40.45%。分類型來看，大型、中型、小型基金公司收益率均值分別為42.71%、42.23%和40.05%，整體差距較小。
這意味著，在2019年以來的這輪大發展中，作為主角的頭部公募旗下大規模權益基金并沒有輸出相應的投資業績。甚至由于某些上百億大基金的大幅虧損，頭部公募整體主動投資水平出現下降，在業績排名中逐步淪為“腰部”公司。
Wind基金公司偏股型業績指數的排名情況同樣指向了類似趨勢：2019年至2022年間業績指數排名前十的基金公司，分別為紅土創新基金、中庚基金、南華基金、鵬揚基金、財通資管、農銀匯理基金、金元順安基金、信達澳亞基金、英大基金、圓信永豐基金。即便擴展到前二十位，除建信基金和交銀施羅德基金外，上榜公司均為中小公募。
在更具體的基金經理偏股型業績指數排名上，這一趨勢可以看得更為清晰。根據Wind數據，2019年至2022年間基金經理偏股型業績排名前二十，以管理規模適中的基金經理居多，且大多來自中小公募，如王鵬(泰達宏利基金)、萬民遠(融通基金)、韓創(大成基金)、繆瑋彬(金元順安基金)、神愛前(平安基金)等，那些曾管理數百億乃至上千億的頂流明星基金經理，已是蹤跡難覓。
“業績增規模不增”怪圈怎么破？
不過，“業績好、規模增”的現象在部分中小公募基金旗下產品上卻并沒有上演。
以英大國企改革為例，2019年至2022年連續4年實現正收益，其中，2022年收益率為31.5%；截至2023年2月7日，今年以來收益率也超過10%。但英大國企改革主題股票規模并沒有實現較大突破，截至去年底，其規模約為4億元。
盡管行業長期存在著“業績即是王道，中小公募崛起要靠業績取勝”的觀點，但一系列業績優秀、基金規模縮水80%、90%，淪落為迷你基金產品的現象，進一步凸顯了當整個行業可能存在劣幣驅逐良幣的因素時，中小公募的生存壓力可能遠遠超出外界的想象，甚至做好產品業績，也未必能夠改善基金公司自身的生存指標。
那么，“業績增規模不增”背后究竟是何原因所致？
首先，近兩年基金行業實現大擴容，基金產品數量超過1萬只，如果基金業績不是特別拔尖，很難被投資者看到。
其次，良好的品牌形象越來越重要。尤其是，近兩年部分基金公司營銷力度頗大，近年來多家頭部基金公司通過打造IP形象，從多維度打響了品牌度。
此外，頭部基金公司往往具有較強的渠道資源。“大公司在渠道上更有優勢，渠道在推銷基金時也更容易。小公司往往沒有資源配合渠道進行宣傳，甚至有些渠道，小公司沒有準入資格。”有業內人士直言，小基金公司與渠道建立信任需要時間，而小公司旗下有部分產品近三年業績好，但無法保證業績的可持續性與穩定性。
上述固有格局下，不可否認的是，行業中確實存在這樣的公司：即旗下產品并無亮點，盡管產品清一色平庸化，依靠成立早的品牌先發優勢和強大的股東資源。不少數據中也反映出，這一類基金公司即便不能在行業內的競爭遙遙領先，也至少保持著相當可觀的資產規模，依靠龐大的管理費收入維持相當誘人的生存條件。
天相投顧基金評價中心認為，要解決這一矛盾必須把基金公司利益和基民利益統一起來。首先，投資者應理性看待權益類市場，認清市場存在周期性，不過度迷信明星基金經理以及頭部機構，同時應該建立合理預期，充分理解基金經理投資理念，并選擇適合自己的基金產品；另外，基金公司也應避免過度追求短期規模增長，而應該勇于“逆向銷售”，通過合理的宣傳和投教工作幫助投資者樹立正確的投資價值觀。
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