財聯社4月23日訊（記者 王宏）近日國家統計局公布的數據顯示，3月CPI同比增長0.7%，低于市場預期的1%，較上月增速回落0.3個百分點。通脹數據有所回落，市場擔憂我國經濟活動偏冷，可能陷入通縮。

多位業內經濟學家認為，總體看我國宏觀經濟運行開局良好，經濟復蘇趨勢明確。低通脹不等于通貨緊縮，不應將低通脹或前期反通脹力量簡單視為通貨緊縮，中國不存在系統性和可持續的通縮壓力。

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一季度通脹回落主要受季節性、階段性因素影響

國家統計局公布的數據顯示，3月份CPI同比增長0.7%，低于市場預期的1%，較上月增速回落0.3個百分點，核心CPI同比增長0.7%，連續12個月小于或等于1%；PPI同比下降2.5%，環比持平，低于市場預期的下降2.3%，跌幅連續三個月擴大。

“今年以來的CPI漲幅回落主要受一些季節性、階段性因素影響”，國家統計局新聞發言人、國民經濟綜合統計司司長付凌暉日前在新聞發布會上表示。

付凌暉解釋稱，首先是季節性因素，春節后隨著市場需求回落，價格一般都有回落。二是部分食品價格走低，天氣轉暖鮮菜上市量增多，環比和同比價格都下降。同時，今年生豬供應充足，節后消費需求有所減少，這些都帶動CPI回落。三是能源價格回落。在我國CPI中，能源價格受國際市場影響較大。今年以來國際能源市場特回落帶動國內能源價格走低。四是汽車價格特別是燃油小汽車價格下降。在這些因素共同影響下，導致CPI價格同比漲幅回落。

摩根士丹利中國首席經濟學家邢自強認為，近期通貨膨脹率較低與經濟恢復的階段有關。通脹是滯后指標，經濟和需求先起來，才會逐漸傳導到通脹。當前宏觀經濟仍處于經濟復蘇初期，通脹回落也符合經濟傳導的時滯特點。

中國人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾4月20日表示，經濟基本面和高基數等因素使得近期物價有所回落。一方面，供給能力較強。在穩經濟一攬子政策有力支持下，國內生產持續加快恢復，物流暢通保障到位。另一方面，需求恢復較慢。疫情傷痕效應尚未消退，消費意愿尤其是大宗消費需求回升需要時間。同時，去年3月國際油價暴漲和國內鮮菜價格反季節上漲，也帶來高基數擾動。

當前經濟運行與通縮有明顯區別

鄒瀾指出，對“通縮”提法要合理看待。“通縮一般具有物價水平持續負增長、貨幣供應量持續下降的特征，且常伴隨經濟衰退。當前我國物價仍在溫和上漲，M2和社融增長相對較快，經濟運行持續好轉，與通縮有明顯區別。”

“貨幣供應增速創新高，信貸持續改善；一季度經濟增長總體較快，未來大概率進一步修復；當前物價下行有很大一部分是受到供給因素的擾動；內需驅動的價格以及GDP平減指數都在改善。” 中金公司研究部首席宏觀分析師張文朗表示，從更多角度和指標進行判斷，我國目前處于經濟復蘇早期，需求驅動的通脹正在回溫，而非即將步入通縮。

中信證券首席經濟學家明明也表示，一季度經濟數據修復較好，需求側回暖節奏呈抬升趨勢。

明明認為，一季度GDP同比增速超預期，今年經濟穩復蘇預期基本兌現。結構上，3月社會零售品消費總額同比增速達10.6%，其中接觸型服務業恢復更為明顯，同比漲幅為9.2%。在經濟穩步修復的大趨勢下，需求側改善也在逐步顯現。高頻數據方面，30大中城市商品房成交面積已經回升至往年同期新高，乘用車銷量也延續抬升，可見今年需求側改善是漸進式過程，需要更多時間顯現。中長期看，不會出現通縮風險。

中國經濟仍在穩步復蘇 不存在系統性和可持續的通縮壓力

瑞銀首席中國經濟學家汪濤表示，當前中國經濟仍在穩步復蘇之中。“一季度經濟同比增長4.5%，二季度有望在低基數推動下進一步回升至8%左右，下半年有望維持在5%以上。參照中國經濟5%左右實際潛在增速，中國的整體產出缺口正在明顯收窄、而非擴大，這也意味著中國并不會面臨持續的通縮壓力。”

鄒瀾4月20日回應記者提問時表示，隨著金融支持效果進一步顯現，消費需求有望進一步回暖，下半年物價漲幅可能逐步回歸至往年均值水平，全年CPI呈“U”型走勢。中長期看，我國經濟總供求基本平衡，貨幣條件合理適度，居民預期穩定，不存在長期通縮或通脹的基礎。

社科院世界經濟與政治研究所副所長張斌也認為，中國經濟不會陷入通縮。他表示，我國經濟處于疫情后的復蘇階段，國內消費和投資在溫和復蘇進程當中。一季度全社會信貸增長較高，有助于擴大總需求。在進一步的政策支持和市場內生動力逐漸提升環境下，中國經濟不會陷入通貨緊縮局面。

中金公司預測，CPI方面，豬肉供需格局逐步正常化，豬肉價格下行周期或告一段落、價格有望環比企穩。同時，服務、可選品及其他核心CPI疫后需求恢復將繼續拉動環比修復。PPI方面，國際油價受外部供需影響大、不確定性高，國內投資復蘇將繼續提振金屬價格。預計今年CPI同比中樞為1.5~2%，PPI中樞或在-1.5%到0。

汪濤預測，隨著居民收入反彈和消費者信心逐漸修復，預計與經濟重啟相關的消費活動價格將進一步上升，包括餐飲、外出、旅行、娛樂和居民服務等。下半年CPI平均增速可能會逐步回升至2.5%以上，全年平均增長2%。下半年，隨著高基數因素消退，PPI同比將轉正且逐漸走強。預計PPI下半年平均增長2%以上，全年小幅增長0~0.5%。

邢自強表示，與美國主要依靠政策刺激不同，本輪中國經濟復蘇更多依靠內生動力，以休養生息重振信心。對比而言，內生性復蘇的特征之一是勞動力供給和制造業產能恢復略快于需求恢復，有利于保持較低的通脹壓力。在全球發達國家被高通脹所困之際，中國通脹形勢給決策者提供了充足的政策空間，無需擔心通脹掣肘。

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