【資料圖】

一季度歸母凈利潤同比增長61%。旭升23Q1 實(shí)現(xiàn)營收11.73 億元，同環(huán)比+18.3%/-1.4%，預(yù)計主要系核心客戶穩(wěn)定放量（23Q1 特斯拉全球銷量42.3萬輛，同比+36%；特斯拉中國批發(fā)銷量22.9 萬輛，同比+26%）以及新能源產(chǎn)品的持續(xù)量產(chǎn)；23Q1 歸母凈利潤為1.93 億元，同環(huán)比+60.8%/-10.8%，扣非1.84 億元，同環(huán)比+69.2%/-6.2%，利潤同比增速高于營收增速。　　毛利率同比提升6pct，費(fèi)用管控能力提升。23Q1 旭升集團(tuán)毛利率為25.78%，環(huán)比略降，同比+5.5pct，預(yù)計主要系規(guī)模效應(yīng)持續(xù)釋放+鋁等原材料價格同比下降等因素；23Q1 公司四費(fèi)費(fèi)率6.5%，同環(huán)比-1.3/-0.8pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率分別為0.4%/2.3%/3.8%/0.1%，同比-0.1/+0.8/-0.0/-1.9pct，環(huán)比-0.4/-0.5/-0.8/+0.8pct，費(fèi)用管控成效明顯；23Q1 凈利率16.4%，同環(huán)比+4.4/-1.7pct，盈利能力同比提升。　　橫向拓展至儲能領(lǐng)域，縱向完成零部件集成化布局，提升產(chǎn)品附加值，保障長期增長動力。公司從模具做起，2013 年切入新能源市場，掌握壓鑄、鍛造、擠壓等鋁合金三大工藝，基于底層工藝持續(xù)研發(fā)投入，開拓新增長點(diǎn)：1）2022 年成立集成事業(yè)部，產(chǎn)品品類從動力系統(tǒng)、底盤系統(tǒng)結(jié)構(gòu)件拓展至集成化產(chǎn)品，當(dāng)前在研項(xiàng)目包括儲能殼體總成、防撞梁總成、電池包總成等；2）切入戶用儲能鋁部件業(yè)務(wù)、鋁瓶業(yè)務(wù)，2022Q4 實(shí)現(xiàn)戶儲一體結(jié)構(gòu)件的量產(chǎn)交付，23 年將進(jìn)一步推進(jìn)和豐富儲能類產(chǎn)品的布局。　　客戶放量與產(chǎn)能釋放共振，開啟全球化征程。公司營收增長動力主要源于特斯拉的持續(xù)放量。客戶方面，22 年獲得國內(nèi)某新能源客戶定點(diǎn)共14 個，預(yù)計年銷售總金額8.6 億元，有望逐步增厚業(yè)績；產(chǎn)能方面，現(xiàn)有1-9 號工廠全部達(dá)產(chǎn)預(yù)計產(chǎn)值可達(dá)80 億元，十號工廠已獲74 畝土地使用權(quán)，湖州南潯工廠總占地面積542 畝，預(yù)計25 年開始逐步放量；同時投資建設(shè)墨西哥生產(chǎn)基地拓展北美市場，有望帶來營收新增量；工藝方面，公司具備鋁合金配方自主研發(fā)能力、模具自主研發(fā)能力、產(chǎn)品開發(fā)能力、鑄造工藝、機(jī)加工工藝、焊接工藝等全產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)能力，保障全生命周期良品率，盈利能力穩(wěn)健。　　風(fēng)險提示：汽車銷量不及預(yù)期、原材料漲價風(fēng)險、同業(yè)競爭風(fēng)險。　　投資建議：維持盈利預(yù)測，維持“買入”評級。預(yù)計公司23/24/25 年歸母凈利潤10.1/13.2/16.9 億元，考慮股本轉(zhuǎn)增，對應(yīng)EPS 為1.08/1.41/1.81元，對應(yīng)PE 為22/17/13 倍。隨公司主流新能源客戶放量，產(chǎn)業(yè)鏈布局完善，疊加墨西哥工廠后續(xù)的放量，成長性和確定性強(qiáng)，維持“買入”評級。【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險請自擔(dān)。

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