作為“果鏈”龍頭的藍(lán)思科技(300433)于日前發(fā)布的2021年業(yè)績(jī)報(bào)告?zhèn)涫苁袌?chǎng)關(guān)注。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入452. 68億元，較上年增長(zhǎng)22.55%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)20.70億元，較上年減少57.72%。藍(lán)思科技表示，去年受人力成本上升、研發(fā)項(xiàng)目增加、新園區(qū)運(yùn)營(yíng)、供應(yīng)鏈波動(dòng)、疫情、限電等綜合因素影響，對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和業(yè)績(jī)帶來(lái)了一定壓力和挑戰(zhàn)。

值得留意的是，本次年報(bào)凸顯藍(lán)思科技患上了嚴(yán)重的“蘋(píng)果依賴(lài)癥”。報(bào)告期內(nèi)，蘋(píng)果對(duì)于藍(lán)思科技的銷(xiāo)售收入貢獻(xiàn)高達(dá)300.98億元，占年度銷(xiāo)售總額的比例高達(dá)66.49%。同時(shí)，雖然藍(lán)思科技期內(nèi)積極拓展業(yè)務(wù)布局，但公司眼下亟待破局增收不增利的尷尬。

有券商分析指出，光伏超薄玻璃與新能源汽車(chē)組件等相關(guān)產(chǎn)品形成了藍(lán)思科技的兩大新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域，有望成長(zhǎng)為公司的第二、第三“增長(zhǎng)極”。

多重因素致業(yè)績(jī)承壓 多元化發(fā)展轉(zhuǎn)向平臺(tái)型公司

4月22日晚間，“果鏈”龍頭藍(lán)思科技公布了2021年度財(cái)報(bào)。

數(shù)據(jù)顯示，公司去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入452. 68億元，較上年增長(zhǎng)22.55%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)20.70億元，較上年減少57.72%；基本每股收益0.42元，較上年減少62.50%；研發(fā)支出21.34億元，較上年同期增長(zhǎng)47.97%；公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1元（含稅）。

此外，隨年報(bào)一起披露的，還有藍(lán)思科技今年一季度的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。季報(bào)顯示，一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入93.34億元，同比減少22.15%，錄得凈虧損3.96億元，同比暴跌132.88%。

藍(lán)思科技在年報(bào)中對(duì)于經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)承壓解釋道：“去年受人力成本上升、研發(fā)項(xiàng)目增加、新園區(qū)運(yùn)營(yíng)、供應(yīng)鏈波動(dòng)、疫情、限電等綜合因素影響，以及公司基于謹(jǐn)慎性和一貫性會(huì)計(jì)原則所計(jì)提的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備有所增加，對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和業(yè)績(jī)帶來(lái)了一定壓力和挑戰(zhàn)。”

進(jìn)一步拆解藍(lán)思科技的財(cái)報(bào)來(lái)看，藍(lán)思科技在去年研發(fā)支出創(chuàng)下新高，研發(fā)人員數(shù)量較上年增長(zhǎng)一倍，超過(guò)了2萬(wàn)人，公司所指“研發(fā)項(xiàng)目增加”給利潤(rùn)端帶來(lái)壓力或由此而得出。

具體來(lái)看，藍(lán)思科技的期內(nèi)在研項(xiàng)目，主要有手表、VR/AR等智能穿戴類(lèi)新產(chǎn)品以及中控屏、B柱、新型汽車(chē)玻璃、充電樁等汽車(chē)類(lèi)新產(chǎn)品，發(fā)展多元化產(chǎn)品的戰(zhàn)略意圖十分明顯。

值得一提的是，藍(lán)思科技在去年11月4日發(fā)布公告，擬使用自籌資金設(shè)立全資子公司湖南藍(lán)思新能源有限公司，主要從事光伏玻璃產(chǎn)品、光伏設(shè)備及元器件、光伏發(fā)電項(xiàng)目等業(yè)務(wù)。

據(jù)公告披露，公司已提前對(duì)光伏玻璃等產(chǎn)品進(jìn)行了技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)線(xiàn)和產(chǎn)品驗(yàn)證，能夠發(fā)揮公司在消費(fèi)電子產(chǎn)品高精密特種玻璃的先進(jìn)加工技術(shù)、效率和良率優(yōu)勢(shì)，使光伏玻璃具有高透光率、更輕薄、更高強(qiáng)度，為公司持續(xù)開(kāi)發(fā)新業(yè)務(wù)奠定基礎(chǔ)。

專(zhuān)利數(shù)量方面，報(bào)告期內(nèi)，藍(lán)思科技新申請(qǐng)專(zhuān)利232件，其中發(fā)明專(zhuān)利85件，實(shí)用新型專(zhuān)利140件，外觀設(shè)計(jì)專(zhuān)利7件，新申請(qǐng)軟件著作權(quán)48件。

（藍(lán)思科技期內(nèi)部分在研項(xiàng)目）

從各產(chǎn)品線(xiàn)期內(nèi)的營(yíng)收情況看，手機(jī)防護(hù)玻璃仍是藍(lán)思科技營(yíng)收的主要來(lái)源，去年實(shí)現(xiàn)收入316.43億元，占總營(yíng)收之比高達(dá)69.9%；而新材料及金屬業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入65.16億元，占比為14.39%；平板電腦防護(hù)玻璃業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入62.24億元，占比為13.75%。

浦銀國(guó)際的最新研報(bào)顯示，目前藍(lán)思科技正從零部件企業(yè)向平臺(tái)型公司發(fā)展，公司基本盤(pán)玻璃蓋板行業(yè)增長(zhǎng)保持穩(wěn)定，打造了從玻璃到金屬的全材料能力，并借助自身蓋板玻璃的產(chǎn)品，初步實(shí)現(xiàn)顯示觸控模組的能力。

另外，藍(lán)思科技還切入了近年來(lái)高速擴(kuò)張的新能源汽車(chē)行業(yè)，期內(nèi)已與頭部新能源車(chē)企建立業(yè)務(wù)合作，產(chǎn)品包括中控屏、儀表盤(pán)組件、B柱組件等。浦銀國(guó)際指出，藍(lán)思科技未來(lái)可享受新能源汽車(chē)行業(yè)增長(zhǎng)紅利，借此推動(dòng)公司估值提升。

亟待擺脫“蘋(píng)果依賴(lài)癥” 百億、千億級(jí)新市場(chǎng)前景誘人

雖然藍(lán)思科技期內(nèi)積極拓展業(yè)務(wù)布局，但整體上看，公司眼下還是陷入了增收不增利尷尬境地。

從財(cái)報(bào)上看，藍(lán)思科技去年“三費(fèi)”與營(yíng)業(yè)成本雙雙激增，期內(nèi)銷(xiāo)售毛利率為20.92%，相比上一年度降低8.52個(gè)百分點(diǎn)，凈利率為4.68%，同比降低8.73個(gè)百分點(diǎn)。

進(jìn)一步將營(yíng)業(yè)成本拆開(kāi)可以發(fā)現(xiàn)，近來(lái)上游原材料價(jià)格的上漲與疫情影響下人工成本驟增是藍(lán)思科技面臨的主要困境之一。

例如：3月14日，公司發(fā)布公告稱(chēng)，根據(jù)當(dāng)?shù)卣囊咔楣芸匾螅瑬|莞子公司松山湖園區(qū)安排員工集中隔離和全員核酸檢測(cè)，并已停止生產(chǎn)活動(dòng)，全力配合防疫工作。據(jù)了解，此次停產(chǎn)持續(xù)了三周，給藍(lán)思科技的短期業(yè)績(jī)帶來(lái)一定的影響。

年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司期內(nèi)電子元器件制造的原材料成本金額為221.96億元，相較上一年度增加了38.12%；人工成本為84.05億元，相較上一年度增加了39.17%。

此外，疫情對(duì)供應(yīng)鏈的影響，也令藍(lán)思科技的營(yíng)運(yùn)能力有所減弱。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年度，公司的存貨周轉(zhuǎn)率為5.54次，呈波動(dòng)下降趨勢(shì)；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率則為5.1次，與行業(yè)平均水平相當(dāng)；資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.58次，相較上一年度有所降低。

近三年來(lái)，藍(lán)思科技的應(yīng)收賬款占營(yíng)業(yè)收入比重逐年上升，且比重較高。

財(cái)報(bào)顯示，2019年—2021年，藍(lán)思科技的期末應(yīng)收賬款余額分別為67.69億元、80.34億元及97.12億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為22.37%、21.75%和21.45%。期內(nèi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為72.51億元、75.8億元和60.39億元。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，藍(lán)思科技近年來(lái)營(yíng)收增速較為穩(wěn)健，但凈利潤(rùn)增速腰斬，在一季度甚至出現(xiàn)兩年內(nèi)的首次季度虧損，公司的應(yīng)收賬款不斷增加。因此，藍(lán)思科技可能存在為追求財(cái)報(bào)好看，緩解公司短期內(nèi)經(jīng)營(yíng)壓力，而放寬賒銷(xiāo)信用的舉動(dòng)。

值得注意的是，藍(lán)思科技期內(nèi)存在來(lái)自于單一客戶(hù)的大額應(yīng)收賬款，公司第一名客戶(hù)的期末應(yīng)收賬款余額為64.81億元，占應(yīng)收賬款期末余額合計(jì)數(shù)的比例為64.39%。

結(jié)合藍(lán)思科技去年前五大客戶(hù)的情況看，其最大欠款方或許就是蘋(píng)果公司，這也在一定程度上表明，藍(lán)思科技在蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈上處于較為弱勢(shì)的地位。

通常，若公司不能對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行有效控制，及時(shí)收回到期應(yīng)收賬款，則可能存在應(yīng)收賬款余額較大及無(wú)法收回的風(fēng)險(xiǎn)，從而對(duì)其未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐芍卮蟛焕绊懀T如：樂(lè)視、宇龍計(jì)算機(jī)等公司期內(nèi)所欠藍(lán)思科技上千萬(wàn)元的貨款，就已無(wú)法收回。

事實(shí)上，除了營(yíng)運(yùn)能力下滑、盈利能力減弱等問(wèn)題外，藍(lán)思科技還患上了嚴(yán)重的大客戶(hù)依賴(lài)癥。報(bào)告顯示，蘋(píng)果對(duì)于藍(lán)思科技的銷(xiāo)售收入貢獻(xiàn)高達(dá)300.98億元，占年度銷(xiāo)售總額的比例高達(dá)66.49%。近年來(lái)，“果鏈”公司由于被踢出蘋(píng)果供應(yīng)鏈而出現(xiàn)業(yè)績(jī)爆雷的案例不少見(jiàn)，例如：2021年3月被蘋(píng)果終止合作的歐菲光(002456)，就預(yù)計(jì)2021年度凈利潤(rùn)虧損最高為27億元。

因此，如何降低公司的“蘋(píng)果依賴(lài)癥”，積極拓展新市場(chǎng)、新客戶(hù)、新產(chǎn)品，成為擺在藍(lán)思科技面前的一道難題。

太平洋證券電子元器件團(tuán)隊(duì)指出，光伏超薄玻璃與新能源汽車(chē)組件等相關(guān)產(chǎn)品，形成了藍(lán)思科技的兩大新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域，有望成長(zhǎng)為公司的第二、第三驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)極。太平洋(601099)證券稱(chēng)，新能源汽車(chē)部件與光伏電池組件所面對(duì)的分別是百億與千億級(jí)的下游市場(chǎng)，藍(lán)思未來(lái)在這些領(lǐng)域或大有可為。

關(guān)鍵詞： 藍(lán)思科技