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白銀上半年行情回顧 與下半年展望

方正中期期貨史家亮 王駿

摘 要

2022年上半年，地緣政治局勢、美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整和經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂相繼成為白銀走勢的核心影響因素，另外通脹持續(xù)上漲以及有色金屬板塊走勢等因素亦影響白銀走勢。倫敦銀現(xiàn)整體在20.19-26.945美元/盎司寬區(qū)間運行，跌幅達(dá)到12.99%，表現(xiàn)弱于黃金；滬銀整體在4454-5424元/千克區(qū)間運行，跌幅為6.67%；7月初繼續(xù)走弱。

白銀走勢的關(guān)注焦點在于美歐的貨幣政策調(diào)整、經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂以及突發(fā)的地緣政治局勢。地緣政治局勢對銀價的影響將是短期的，地緣政治局勢明朗化或出現(xiàn)實質(zhì)性進(jìn)展，貴金屬的運行邏輯將會回歸以美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整和全球經(jīng)濟(jì)增速為核心的宏觀因素。而白銀價格更多的是反映貨幣政策走勢和經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)期，政策收緊或經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期對白銀形成較強(qiáng)的拖累，當(dāng)預(yù)期被市場消化或者落地之際，白銀將會跟隨黃金走利空出盡的反彈行情。

2022年，倫敦銀現(xiàn)核心壓力位是28美元/盎司，對應(yīng)內(nèi)盤第一壓力位在6000元/千克附近。2022年，若地緣政治局勢持續(xù)緊張，美聯(lián)儲貨幣政策退出進(jìn)展不及預(yù)期，經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂持續(xù)升溫，或者其他黑天鵝事件出現(xiàn)，倫敦銀現(xiàn)依然不排除漲至28美元/盎司的可能。美聯(lián)儲政策收緊、經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂以及有色金屬弱勢預(yù)期將會繼續(xù)拖累白銀表現(xiàn)，核心支撐位下調(diào)為16-18美元/盎司區(qū)間；白銀跌破核心支撐位的概率相對較小。考慮到匯率變動，內(nèi)盤核心支撐位為3500-3800元/千克區(qū)間。

2022年下半年，倫敦銀現(xiàn)在16-26美元/盎司區(qū)間運行可能性大，滬銀在3500-5400元/千克區(qū)間運行可能性大。若美聯(lián)儲加速加息、經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂繼續(xù)升溫，對白銀形成利空影響。全球制造業(yè)特別是信息產(chǎn)業(yè)、光伏新能源行業(yè)受全球經(jīng)濟(jì)下滑影響而出現(xiàn)需求萎縮將對白銀價格形成利空。故2022年下半年，美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向、經(jīng)濟(jì)走勢及制造業(yè)萎縮預(yù)期以及地緣政治依然是白銀走勢核心影響因素。

關(guān)鍵詞： 經(jīng)濟(jì)衰退