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策略摘要

逢低做多01合約。TA目前處于短多長空的博弈周期，短期美元弱勢疊加原油走強，PX9月仍偏緊背景下，短期TA延續反彈。后續10-11月則有PX及PTA新增產能壓制。目前01合約TA基差偏高背景下，市場交易短多邏輯為主。

核心觀點

■ 市場分析

PX方面，國內PX開工仍偏低，青島麗東100萬噸降負至65%，福化160萬噸裝置仍在停車，其中一條線計劃9月底恢復，鎮海煉化75萬噸8月下旬檢修3個月。外國方面，現代維持低負荷，SKGC仁川9月檢修計劃，FCFC10月檢修計劃，供應偏緊背景下，9-10月亞洲PX轉為去庫預期。另外，韓國SOIL80萬噸裝置9月檢修半個月預期，亞洲PX仍偏緊，短期給予TA成本支持，但目前PX加工費持續高位堅挺。

TA開工仍偏低，但負荷最低點接近過去。9月TA大廠合約量下調預期。福海創負荷逐步上提至7-8成，逸盛寧波200萬噸檢修仍在，逸盛大化220萬噸維持6成；恒力3線220萬噸8.1開始停車檢修，2線亦有檢修計劃。嘉興石化150萬噸8.2檢修3周。目前檢修量級下，9月預期延續小幅去庫預期，PTA加工費繼續堅挺。

目前TA及PX加工費已偏高，影響重心主要是原油。

隨著高溫天氣緩和，本周終端開工有所恢復。江浙加彈62%（+15%），江浙織機55%（+11%），預期旺季到來，有所備貨。

■ 策略

（1）單邊：逢低做多01合約。TA目前處于短多長空的博弈周期，短期美元弱勢疊加原油走強，PX9月仍偏緊背景下，短期TA延續反彈。（2）跨期套利：觀望。

■ 風險

原油價格大幅波動，PX低負荷持續時間，聚酯提負速率

關鍵詞： 華泰期貨