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美聯儲激進的加息周期下，20年來最強美元席卷了全球幾乎所有風險資產，全球外匯儲備也正在以有記錄以來的最快速度下降，從印度到捷克等眾多（新興市場）經濟體的央行，都在進行不同程度的外匯干預，以支撐本國貨幣。

據彭博社，今年以來，全球外匯儲備減少了約1萬億美元，至12萬億美元，降幅為7.8%，為彭博社2003年開始編制該數據以來的最大降幅。

此外，國際貨幣基金組織（IMF）的數據顯示，全球外儲在2022年4～6月降至12.0367萬億美元，同比減少4.1％，降幅明顯超過雷曼危機后的2009年1～3月，創歷史最大降幅。

韓國9月外儲創金融危機以來最大降幅

據渣打銀行G10（十國集團）外匯研究全球主管Steven Englander估計，今年以來下降的全球外匯儲備中，有超過一半是由于估值變化造成的。

隨著美元對其他儲備貨幣（如歐元和日元）升至20年高點，這減少了這些非美貨幣兌美元的價值。另一方面，外儲的減少也反映了貨幣市場的壓力，迫使越來越多的央行動用儲備貨幣來抵御本幣的貶值。

圖片來源：彭博社

例如，由于韓元正面臨美聯儲收緊政策的壓力，韓國央行動用外儲支撐韓元，韓國9月份的外儲出現近14年來的最大降幅。

韓國央行在10月6日周四發布的聲明中稱，該國9月的外儲減少了197億美元至4168億美元，為2008年10月以來最大單月降幅，原因之一是（該行）“采取了措施，以緩解外匯市場的波動。”

韓國央行還指出，金融機構的存款減少和其他貨幣兌美元價值下降也是導致外儲下降的原因之一。

韓元大幅貶值，韓國外儲大幅下降（圖片來源：彭博社）

彭博社報道中稱，外儲的不斷下降凸顯出韓國央行面臨的壓力。目前，韓國央行正在考慮是否在下周大幅上調基準利率，以幫助遏制韓元的進一步貶值。今年以來，韓元是僅次于日元的全亞洲表現最差的貨幣，累計貶值約16%，上周還創下2009年3月以來的新低。韓元的貶值，也加劇了韓國的通脹壓力。

韓國Hanwha投資證券公司經濟學家Lim Hyeyoun表示，“（韓國）外儲的絕對水平還不令人擔憂，但外儲持續下降的事實卻讓人擔心。如果美元繼續升值，韓國外儲將繼續下降。”他還補充稱，韓國央行下周很可能加息50個基點。他預計，如果美聯儲繼續堅持其強硬的政策立場，韓元兌美元今年將跌至1美元兌1500韓元的水平。

杰弗瑞全球股票策略師Sean Darby在發給《每日經濟新聞》記者的置評郵件中表示，“盡管韓國的貿易平衡剛剛從有史以來最嚴重的赤字（9月為-37.7億美元）中反彈，但仍給該國的經常賬戶帶來壓力。韓國的外匯儲備也在下降，再加上韓國央行的緊縮政策，這些因素導致名義和實際的貨幣供應量迅速萎縮。此外，日本央行的收益率控制（YCC）政策可能也對韓元不利，因為YCC政策下日元被允許大幅貶值。”

印度、日本等均動用外儲捍衛本幣

韓國9月份外儲的大幅減少，并非個例。

《每日經濟新聞》記者注意到，美聯儲迅速收緊貨幣政策，以及市場對全球經濟增長加劇的擔憂，令包括韓元在內的亞洲新興市場匯率承壓，已經促使亞洲多國/地區政府動用外匯儲備以支撐本幣。但事實證明，上述經濟體動用外匯以捍衛本幣的努力還不夠，多數新興市場貨幣仍處于多年來的低點。

例如，印度的外匯儲備今年減少了960億美元至5380億美元。印度央行表示，在從4月份開始的財年里，資產估值變化是該國外匯儲備銳減的主要因素，權重占比達2/3，這意味著其余的1/3來自為支撐印度盧比貶值而進行的干預。今年以來，印度盧比兌美元已累計下挫約9%，并在上月創下歷史新低。

除了印度外，日本央行也在上個月動用約200億美元來減緩日元的跌勢，為該行自1998年以來首次進行外匯干預。彭博社報道中稱，這200億美元占到日本今年外匯儲備降幅的19%左右。

另據《日經新聞》，目前，日本外儲的減少趨勢正在加強。日本的財務省10月7日發布的數據顯示，截至9月底日本的外匯儲備比8月底減少4.2％，降至1.238萬億美元，連續2個月減少。減少金額和降幅均創出歷史新高。

《日經新聞》還援引各國央行聲明和報道稱，在G20（二十國集團）中，除了日本外，土耳其、印度、印度尼西亞、韓國、巴西均在美國縮減貨幣寬松后實施了買入本國貨幣的干預。

分析調查公司CEIC的數據發現，G20的外匯儲備自美國決定縮減量化寬松的2021年11月至目前總計減少了6.9%。土耳其（減少31.6%）和印度（減少13.4%）等實施干預的國家的外匯儲備明顯減少。

每經記者注意到，盡管非美貨幣貶值的幅度非同尋常，但使用外匯儲備來捍衛本幣的做法并非什么新鮮事。通常來講，各國央行會買入美元并積累外匯儲備，以減緩外資涌入時貨幣升值的速度。而在經濟不景氣時，它們又會動用外匯儲備來減輕外資出逃帶來的沖擊。

就當下來講，各國所持有的外匯儲備各不相同。對于大多數央行來說，只要他們愿意，就仍有足夠的外儲來繼續干預外匯。例如，印度當前的外儲仍比2017年年初的水平要高出約49%，足以支付9個月的進口。

但對于小部分央行來說，他們的外儲卻在迅速減少。彭博社匯編的數據顯示，巴基斯坦140億美元的外儲今年大幅下降了42%，目前的外儲已經不足以滿足該國三個月的進口需求。

關鍵詞： 外匯儲備 匯率波動