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新能源車銷量還在高歌猛進，相關車企投資卻不好做了？

10月18日，比亞迪(002594)A、H股同時大漲，最新總市值為7000億元。港交所文件顯示，貝萊德對比亞迪股份H股的持股比例從6.21%降至5.85%。此外，港交所文件顯示，摩根大通對理想汽車H股的持股比例從4.74%上漲至5.20%。

近期，圍繞新能源車企的投資分歧加劇。三季度以來，多家新能源車企股價遭遇調整，其中，比亞迪股價向下調整幅度超20%，“造車新勢力”的蔚來、理想、小鵬股價向下調整幅度分別超50%、50%、70%。

貝萊德減持比亞迪H股

10月18日，比亞迪A、H股同時大漲，截至收盤，A股漲4.99%，報273.67元/股，H股漲6.22%，報205港元/股，比亞迪最新總市值為7000億元。

前一日，比亞迪剛剛發布了亮眼財報。2022年前三季度凈利潤預計為91億元-95億元，同比大增272.48%-288.85%。其中，2022年第三季度，比亞迪凈利潤預計約55.05億元-59.05億元，同比大增333.6%-365.11%。

對于業績大幅增長的原因，比亞迪表示，2022年第三季度，新能源汽車行業繼續加速上行。集團新能源汽車銷量保持強勁增長，持續創下歷史新高，市場占有率遙遙領先并持續強化，同比和環比均實現大幅增長，推動盈利大幅改善，有效地緩解了上游原材料價格上漲帶來的盈利壓力。手機部件及組裝業務方面，消費電子行業需求依舊疲弱，但集團得益于成本控制能力提升及產品結構調整，盈利能力有所改善。

數據顯示，2022年前9個月，比亞迪汽車總銷量累計約118.51萬輛，其中新能源汽車累計銷量約為118.01萬輛，同比增長249.56%；燃油車累計銷量為5049輛。

安信證券認為，比亞迪四季度業績有望持續高速增長：1）目前在手訂單依舊充足，疊加產能的持續擴張和年底汽車銷售旺季帶來的推動作用，2022年Q4中月銷量有望持續創新高；2）漢已經在高端車領域站穩腳跟、海豹和唐DM-p未來會持續穩定放量、騰勢D9等高端車型也會陸續上市，2022年Q4中比亞迪銷量結構有望進一步改善，帶來更好的單車利潤；3）銷量增長帶來更明顯的規模效應，預計未來費用率持續下行、盈利能力繼續提升。

多家外資投行稱業績勝過預期，摩根大通指比亞迪季度業績預告勝預期，重申增持評級看H股275港元；美銀證券維持買入評級，目標價461港元。

不過，值得注意的是，比亞迪目前股價較年內高點回調超20%。另一外資機構近期對比亞迪股份進行了減持，據港交所文件，貝萊德對比亞迪股份H股的持股比例從6.21%降至5.85%。

摩根大通增持理想汽車H股

此外，據港交所文件，10月12日，摩根大通對理想汽車H股的持股比例從4.74%上漲至5.20%。

截至10月18日，理想汽車H股股價報收74.9港元/股，近期股價調整明顯，較今年6月的年內高點165.3港元/股，已跌超五成。

美股方面，股價走勢幾近相同，今年6月理想汽車美股一度達41.49美元/股，截至最新收盤報18.95美元/股，跌幅同樣超五成。

稍早之前，理想汽車公布第三季度總銷量，交付26524輛，同比增長5.6%。但相較二季度，少了2163輛，同時也低于理想汽車曾預期的2.7萬至2.9萬輛。2022年累計交付86927輛。

此外，此前理想汽車股東和高管頻繁套現，一定程度加劇了投資人的恐慌。9月初，據港交所網站文件顯示，理想汽車執行董事兼總裁沈亞楠通過兩次拋售，共減持了100萬股，套現超9000萬元。王興則在一季度進行了三次減持，累計套現1.87億元，不過，他和美團依然是理想汽車第一大股東，持股比例則從22.87%微降至22.82%。

新能源車企投資分歧加劇

從行業發展角度來看，國內新能源汽車行業仍處于高速發展階段。

據乘聯會數據顯示，9月1-30日全國乘用車市場零售192.2萬輛，同比去年增長21.5%，較上月同期增長2.8%；全國乘用車廠商批發229.3萬輛，同比去年增長32.0%，較上月增速由負轉正至9.4%；產量為235.7萬輛，同比增長37.0%，環比上升11.2%。9月國內新能源零售滲透率首次突破30%達到31.8%，同比提升11.0%。自主品牌車企在國內表現亮眼的同時出海趨勢明顯：9月我國汽車出口量再破30萬輛大關，其中新能源汽車出口5萬輛，同比增長超過1倍。

而從投資角度，關于新能源汽車產業鏈，尤其是新能源車企的投資分歧正在加劇，這也造成了三季度以來相關公司股價大幅調整。追溯來看，今年二季度，新能源車企股價在4月底后開始大幅反彈，表現遠超指數。而三季度以來，多家車企股價不斷下向修正，其中，比亞迪股價向下調整幅度超20%，“造車新勢力”的蔚來、理想、小鵬股價向下調整幅度分別超50%、50%、70%。

華南地區一位基金經理對券商中國記者表示，新能源產業鏈中，整車環節的競爭格局并不清晰，原有玩家競爭已經很激烈，還有新勢力和一些互聯網行業公司等新的品牌在進入，所以這一環節的競爭壓力實際上是非常大的，經營格局可能沒有市場想象的好。之前市場主要是因為智能化、新能源化的預期給了整車企業比較高的估值，這背后還有一個進口替代的邏輯，認為隨著中國品牌的崛起，會替代一部分原本國外車企的市場份額。整體來看，這一環節競爭激烈，誰能走出來目前很難判斷，盈利增長無法長期保證。現在市場的一個擔憂是對明年新能源車的銷量看不清楚，新能源的“國補”和“地補”在今年底可能都要退坡，明年的銷量還能增長多少，不確定性較大，對于投資會更加謹慎。

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