天風證券股份有限公司張樨樨,郭麗麗近期對九豐能源進行研究并發布了研究報告《把握國際價格波動機遇，前三季度業績預計同比增長53-56%》，本報告對九豐能源給出增持評級，當前股價為26.25元。

九豐能源(605090)

事件：

【資料圖】

公司公布 2022 年前三年度業績預告。 2022 年前三季度預計實現歸母凈利潤為 9.3-9.5 億元， 預計同比+52.70%到 55.98%； 其中 Q3 預計實現歸母凈利潤 2.88-3.08 億元， 預計同比+35.8-45.3%。

點評：

LNG 業務大幅增長， 帶動前三季度業績同比增長 53-56%

LNG 業務：氣源方面， 公司已與馬石油和 ENI 分別簽訂 LNG 長約采購合同， 成本端與原油市場指數掛鉤，波動幅度較小； 同時進行 LNG 及 LPG的現貨采購，形成穩定、多元、可靠的“海氣資源池”； 運輸方面， 截止22 年 6 月末， 公司擁有 8 艘 LNG 運輸船，單位運輸成本較租賃方式可降低約 37%。 在今年前三季度國際天然氣價格大幅波動沖高的背景下（其中歐洲 TTF 氣價在 8 月 26 日來到 339.2 歐元/兆瓦時，為今年年初的約 4.2倍），公司積極推進 LNG 船運等能源服務型業務的拓展， 基于做大資源池的目的充分把握國際價格波動帶來的機遇，積極開展國際業務與服務， 利潤較上年實現了大幅的增長。

陸氣、氫能與氦氣業務多點開花，打造全新利潤增長點

陸氣資源方面， 公司踐行“上陸地、到終端、出華南”的 LNG 發展戰略，積極推進森泰能源 100%股權收購，同時于上半年完成華油中藍 28%股權購買，一期液化產能達 150 萬方/天，二期液化項目預計將額外新增 30 萬噸/年產能； 氫能方面， 公司積極推動與巨正源 PDH 工業副產提純氫項目的合作，同時加快加氫站或加氣/油站改裝加氫站的落地。 其中參股企業中油九豐的 LNG 加氣站已經納入東莞市近中期加氫站總體布局規劃，同時借助森泰能源在井口原料氣、加氣站，以及四川區域低成本水電資源等方面的優勢籌劃跨區域布局氫能產業； 氦氣方面， 森泰能源具備 LNG 項目 BOG 提氦的關鍵技術和運營能力，為國內少有的具有高純度氦氣生產能力的企業之一，目前內蒙森泰年設計產能達 36 萬方。

實施員工持股計劃，彰顯公司發展信心

公司啟動第一期員工持股計劃，涉及的公司股票規模不超過 700 萬股，約占目前總股本的 1.13%。公司的業績考核方面，要求 2022-2024 年歸母凈利 潤 分 別 不 低 于 9.5/12/15 億 元 ， 較 2021 年 的 增 速 分 別 不 低 于53.29%/93.63%/142.03%，彰顯了公司對于未來業務保持高增速發展的信心。

盈利預測與估值： 前三季度公司盈利能力穩步提升， 上調盈利預測， 預計22-24 年歸母凈利 11.5/14/16.1 億元（前值 10.4/13.7/15.8），對應 PE 為14.1/11.5/10.1 倍，維持“增持”評級。

風險提示： LNG、 LPG 下游需求增長不及預期、油氣價格超預期波動、氫能相關政策放緩、業績預告僅為初步核算結果，具體數據以三季報為準

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，國金證券(600109)姚遙研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為62.54%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利11.27億，根據現價換算的預測PE為14.45。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級4家，增持評級2家。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，九豐能源（605090）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性良好。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3.5星，好價格指標3.5星，綜合指標3.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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