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業績回顧　　1-3Q22 業績符合我們預期　　公司公布1-3Q 業績：收入42 億元，同比+44.6%；歸母凈利潤4.7 億元，同比+42.4%，扣非后歸母凈利潤3.7 億元，同比+54.9%，整體解決方案、工業軟件競爭力持續增強，業績符合預告。　　在手訂單順利交付，3Q 業績高速兌現。3Q 公司實現收入15.6 億元，同比+43.2%；歸母凈利潤1.6 億元，同比+32.3%；扣非凈利潤1.3 億元，同比+61.0%。去年化工、石化行業景氣度高企帶動中控在手訂單快速增長，今年業績高速兌現。我們預計，1-3Q22 工業軟件收入同比翻倍增長，控制系統解決方案收入30%以上同比增長，儀器儀表業務收入實現雙位數增長。　　控費能力大幅提高，凈利率基本平穩。3Q22 公司銷售/管理/研發/財務費用分別同比-2.89/-1.07/-1.11/-0.11ppt 至10.7%/6.0%/10.9%/0.06%，費用管控能力大幅提高。3Q22 毛利率同比-4.2ppt 至34.1%，主要系S2B 平臺業務收入占比略有提高（1H22 公司S2B 平臺業務毛利率為9.6%）。綜合影響下，3Q22 凈利率同比略降0.9ppt 至10.3%。我們認為隨業務結構變化，綜合毛利率小幅下行較為合理，控費能力更能體現公司管理水平。　　加大囤貨，經營現金流短期波動。3Q22 經營活動現金流凈額0.7 億元，去年同期2.1 億元，主要系公司為應對全球供應鏈風險，大幅增加庫存備貨，向供應商支付貨款大幅增加所致，我們認為隨著第四季度現金回收高峰期的到來，年度現金流或顯著回暖。　　發展趨勢　　內生外延齊發力，長期成長可期。1）內生：今年8 月公司發布新一代全流程i-OMC 產品，已在化工、醫藥等下游初步落地，公司預計于11 月發布仿真模擬軟件，進一步豐富工業軟件圖譜。2）外延：10 月20 日公司完成收購Wood 中國20%股權，國際工程咨詢公司Wood 由上海眾一石化持股，專注于石化等行業工程咨詢解決方案，我們預計此次股權收購有助于雙方在工程資訊、EPC 總承包、智能工廠規劃方面深入合作。　　盈利預測與估值　　我們維持公司2022/2023 年盈利預測7.9/10.6 億元不變，當前股價對應2022/2023 年P/E 分別60/45x。考慮到自動化板塊估值回暖，我們上調目標價13.5%至109 元，對應2023 年目標估值51x，據當前股價上漲空間14.1%，維持跑贏行業評級。　　風險　　宏觀經濟下行，新產品推廣不及預期。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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