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事件 公司發(fā)布2022 年三季報(bào)，公司2022Q3 實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入51.4 億元，同比下降3%，環(huán)比下降1%；2022Q3 實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.84 億元，同比下降12%，環(huán)比下降51%；2022 年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入161.6 億元，同比增長16%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.50 億元，同比增長27%。 簡(jiǎn)評(píng) 一、金、銻價(jià)格上漲對(duì)公司業(yè)績(jī)有正面影響 2022Q3 銻錠平均價(jià)格為8.12 萬元/噸，同比增長20%，環(huán)比下降0.4%。COMEX 黃金平均價(jià)格為1728 元/盎司，同比下降3%，環(huán)比下降8%。 二、部分礦山子公司因故臨時(shí)停產(chǎn)對(duì)公司業(yè)績(jī)有一定負(fù)面影響9 月18 日，子公司湘安鎢業(yè)因礦震臨時(shí)停產(chǎn)；9 月21 日，子公司安化渣滓溪因開展隱患排查治理工作臨時(shí)停產(chǎn)。 三、湖南省有色金屬產(chǎn)業(yè)整合加速，公司有望獲得優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入2022 年7 月，原湖南黃金集團(tuán)與原湖南有色環(huán)保研究院整合重組為湖南有色產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)；湖南有色通過無償劃轉(zhuǎn)方式取得黃金集團(tuán)60%的股權(quán)，繼而通過黃金集團(tuán)間接控制湖南黃金40%的股份，成為湖南黃金的間接控股股東。湖南有色通過重點(diǎn)整合省內(nèi)有色金屬優(yōu)質(zhì)資源，圍繞有色金屬產(chǎn)業(yè)打造礦山開采、礦石冶煉、材料加工、有色金屬回收、固廢治理和投融資產(chǎn)業(yè)鏈，成為有色行業(yè)鏈主企業(yè)。公司作為湖南有色下屬上市平臺(tái)，有望獲得有色產(chǎn)業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。 四、美加息預(yù)期放緩，金價(jià)有望回升 《華爾街日?qǐng)?bào)》10 月21 日?qǐng)?bào)道稱，一些美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)目前的加息速度越來越感到不安，并開始擔(dān)心過度緊縮的風(fēng)險(xiǎn)，投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)可能考慮在某個(gè)時(shí)候放緩大幅升息的預(yù)期升溫。美聯(lián)儲(chǔ)或放緩加息步伐，金價(jià)有望再度上升。 五、光伏金屬銻有望迎來高景氣時(shí)代，銻價(jià)上漲將為公司業(yè)績(jī)帶來高彈性銻金屬稀缺程度較高，全球銻資源儲(chǔ)采比僅18:1，全球銻礦產(chǎn)量逐年下降，消費(fèi)端光伏玻璃澄清劑焦銻酸鈉有望帶動(dòng)全球銻需求量大幅增加，預(yù)計(jì)光伏玻璃用銻量將由2021 年1.5 萬噸增長至2025 年4.9 萬噸，需求占比由11%增長至27%。預(yù)計(jì)全球銻供需開始轉(zhuǎn)向緊缺，到2025 年銻供需缺口將擴(kuò)大至2.4 萬噸，缺口比例高達(dá)14%，礦產(chǎn)銻行業(yè)迎來高景氣時(shí)代。公司作為全球銻金屬龍頭企業(yè)，銻資源產(chǎn)量占全球18%。我們測(cè)算銻價(jià)每上漲1萬元/噸帶動(dòng)歸母凈利增長1.3 億元，預(yù)計(jì)銻價(jià)上漲將為公司業(yè)績(jī)帶來高彈性。 投資建議 預(yù)計(jì)公司2022-2024 年歸母凈利分別為5.5 億元、8.0 億元和11.0 億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 分別為28.1、19.4 和14.1 倍，考慮到公司在黃金及銻行業(yè)地位和成長性，給予公司“買入”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示 受環(huán)保等政策影響公司主要產(chǎn)品產(chǎn)量不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；黃金、銻價(jià)格下降風(fēng)險(xiǎn)；銻下游消費(fèi)減少風(fēng)險(xiǎn)；國內(nèi)外新冠疫情影響開工施工風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格上升風(fēng)險(xiǎn)。【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

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