證券時報記者 安仲文
在主打復蘇預期的主線行情徐徐拉開大幕后，前期減倉的基金經理開始迅速增加進攻性倉位。
部分基金經理認為A股市場的筑底可能已經完成，市場已進入行情修復階段。多位基金經理認為，從板塊輪動角度來看，“高切低”和“熱切冷”似乎都在資金切換思路中有體現，今年前三季度表現比較弱的板塊在四季度有明顯向上收益。
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基金倉位
從防御轉向進攻
深圳一位大型公募FOF基金經理向證券時報記者確認，已在近期開始增加進攻性倉位。他說，在上周開始確認政策窗口已經打開后，預示著市場底部的真正確認，因此開始迅速進行倉位調整，增加了基金的進攻性倉位。
此前FOF基金持倉較多的賽道型基金產品，導致形象上“保守穩健”的FOF基金出現大面積虧損，一些FOF基金開始尋求倉位上的調整，在第三季度許多FOF產品顯著淡化了組合的進攻性，尋求防御成為許多FOF基金經理的核心策略。
FOF產品在增加進攻性倉位的同時，偏股型基金經理也開始從防御轉向進攻。華南地區一位管理60億元資金的基金經理向記者透漏，在今年第三季度采取了及時的降倉策略，回避了一些基金凈值的損失，但在最近一段時間，他已開始重新布局可能的反彈先鋒。他認為那些“趴在坑里”的消費、醫藥可能是復蘇主線的受益品種，也是他最近一段時間買進的重點品種。
基金經理加倉底氣漸足
基金經理果敢加倉的背后，指向了一個極為關鍵的信號：A股市場的磨底過程可能已結束，也即筑底大概率已經完成。
“我們傾向于認為年內第二次探底構成了真正底部，實際上我們觀察到許多走勢強勁的底部品種在10月初就開始反彈了。”華南地區一位管理專戶產品的基金經理指出，考慮到明年的情況，許多被風險充分預期的底部品種，在基本面情況上會變得更好，現在的操作思維應該立刻切換到2023年。
摩根士丹利華鑫基金權益投資部趙偉捷則認為，地產也是市場行情的一個支撐信號，地產政策預期好轉，行業基本面數據明年有望回升，資本市場端有望先修復估值。預計明年竣工端回暖，如果開發商資金好轉后加快施工，今年的竣工缺失有望在明年回補，短期業績落地后處于真空期，對業績的擔憂放緩。
深圳另一家基金公司人士認為，券商股行情的表現也預示著市場活躍度開始大幅提升，底部的確認強化了投資者的認知，券商股的表現意味著市場開始出現賺錢效應。
基金經理料
“低位冷門”反彈概率大
在這波A股底部確認完成的修復行情中，哪些品種是最受益的？
諾德基金基金經理謝屹指出，美國方面通脹逐步回落，以及增長逐步陷入衰退，使得美聯儲加息的力度和幅度都會減小。第四季度大概率就是本輪加息周期的拐點。其次，從國內形勢來看，防控措施逐步調整，這極大提振了經濟復蘇的預期。
“看到明年，我們認為復蘇會是主導A股市場的主要因素，市場大概率會跟隨經濟的復蘇出現顯著的回暖。”謝屹強調，在板塊上，受益于復蘇更多的順周期行業可能會出現超額收益。同時，消費方面由于今年受到疫情的擾動，出現了較大的回撤，加息的環境也使得估值承受了壓力，但到了明年可能就會出現戴維斯雙擊的反轉過程，相關行業白酒、免稅、消費建材等領域會出現較好表現。
長城基金認為，四季度的A股市場已經迎來了一系列變化。國內環境于市場是“暖冬”，最近，地產、新能源、半導體等多行業的利好政策以及支持性規劃逐漸出臺，對于行業景氣度以及市場預期起到了重要的指引作用；防疫政策優化二十條的文件出臺后，市場情緒回溫，市場對于經濟復蘇預期顯著增強，“疫后復蘇”的主線重獲關注。
與此同時，美聯儲11月加息幅度符合市場預期，態度“鷹鴿”相對平衡，市場對于全球年內流動性的預期基本穩定，外資“橫跳”的局面改善，流動性格局與外資情緒均趨于穩定。市場目前正在節奏適宜、情緒理性的氛圍中向前走，四季度后半場行情值得繼續期待。
“一直以來被市場熱烈探討的切換，似乎也可以從近期行情中窺見一點方向。”長城基金認為，四季度以來，A股行情結構性特征仍然很明顯，表現靠前的是計算機、醫藥、機械、電子、社服、文化傳媒等行業。
具體來看，長城基金認為市場中主要浮現以下幾大方向：從板塊輪動角度來看，“高切低”和“熱切冷”似乎都在資金切換思路中有體現，今年前三季度表現比較弱的板塊許多都在四季度有明顯向上行情；順政策導向、政策預期積極的題材，如工業母機、信創等熱度也值得重視，此外，文旅、社服、食品飲料等疫后復蘇主線也有回溫的趨勢。
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