近日，多家券商機構發布上市險企2022年度業績預期研究報告。整體來看，機構認為壽險行業于去年仍處在深度磨底期，或受制于權益市場走弱而出現投資端波動的情況；但在負債端，自去年二季度以來壽險新單延續改善態勢，人力規模降幅收窄，已呈現出轉型向好的趨勢。財險行業在機構看來則得益于承保利潤的改善而有望帶來盈利的快速增長。

更為提振信心的是，機構普遍看好2023年保險業走勢，或在多重利好因素下迎來轉型拐點。

2022年已處深度磨底期 財險有望率先改善

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國君非銀團隊發布研報表示，2022年權益市場趨勢下行以及債券市場低位震蕩導致上市險企投資承壓。另外，上市險企仍然延續較為嚴格的渠道清虛政策，導致全年人力規模仍然呈現下滑趨勢。

但從全年走勢來看，經歷上半年深度調整期后，壽險也于去年下半年迎來改善與轉機。投資端，據機構分析，去年前三季度的權益市場表現弱于預期，但在第四季度，股市反彈將帶來收益率提升，利好凈利潤和凈資產增長。

人力方面，盡管去年仍在延續下滑，但降幅繼續趨緩。海通證券非銀團隊分析師表示，目前各險企提高代理人招募標準，持續推動隊伍轉型升級，預計整體質態和人均產能將有所提升。

財險行業業績表現則被多數機構預期看好，主要受益于各家險企在綜合成本率控制、非車險業務發力等方面持續改善。比如去年上半年，多數財險企業已實現公司賠付率、費用率雙雙優化。其中，新晉上市險企陽光保險得益于出色的業務品質管理能力和精細化的成本管控能力，陽光財險賠付率由2021年的66.6%下降至2022年上半年的64.3%，費用率也持續下降，2022年上半年達到34.5%。

而從上市險企全年的表現來看，機構認為，由于前三季度綜合成本率基礎較佳，疊加Q4自然災害水平同比明顯減少，預計上市險企全年綜合成本率同比顯著改善趨勢得以保持。

2023年轉型見效預期強 板塊估值仍有空間

在對去年業績預期分析的基礎上，機構看好今年的行業表現，認為全年諸多利好因素有望助推行業轉型見效。

國君非銀分析師談到，當前壽險行業仍處在改革調整階段，預計2023年在居民保險理財需求持續增長、壽險轉型成效逐步顯現，疫情放開減小線下展業沖擊，以及業績低基數等因素影響下，預計帶來NBV的邊際回暖。財險行業在去年維持高景氣度，預計綜改后龍頭險企在保費增長及盈利能力等方面馬太效應進一步顯現，維持行業“增持”。

開源證券研報表示，今年的短期階段，春節后保險銷售端二次發力，疊加去年2月春節因素帶來的低基數，預計新單保費延續增長趨勢。全年看，去年保險負債端各季度基數均較低，疫情后需求復蘇、代理人轉型見效以及儲蓄型保單需求提振有望驅動全年保險負債端修復超預期。

在基本面的良好預期下，保險股估值上行更為確定。據業內人士計算，當前保險板塊估值仍處于歷史低位，但在負債、資產端均有改善的強預期背景下，業內對行業維持“優于大市”評級，當前安全邊際較高，值得增持。

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