(資料圖片僅供參考)

鳳凰傳媒發(fā)布2022 年年度報告。公司2022 年全年實現(xiàn)營業(yè)收入135.96 億元，同比+8.62%；歸屬于上市公司股東的凈利潤20.82 億元，同比-15.26%；歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤17.91 億元，同比+30.64%。　　高基數(shù)導致歸母凈利潤增速承壓，扣非后歸母凈利潤穩(wěn)定增長。公司2022年全年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤17.91 億元，同比+30.64%，主要得益于公司主業(yè)增長穩(wěn)健，2022 年公司發(fā)行板塊毛利率增長2.27pct至30.96%，出版板塊毛利率增長1.22pct 至36.72%。2022 年公司歸母凈利潤同比下滑15.26%，主要原因是2021 年一季度，公司轉(zhuǎn)讓控股子公司海南鳳凰新華出版發(fā)行有限責任公司51%股權，2021Q1 投資收益達2.94億元（基本由出售海南子公司貢獻），因此2022 年投資收益同比-56.49%，導致歸母凈利潤增速承壓。　　多元業(yè)務帶動整體毛利率上升，期間費用率有所改善。公司2022 年實現(xiàn)營業(yè)收入135.96 億元，同比+8.62%；2022 年公司毛利率39.92%，較2021年的38.01%增加1.91pct，我們認為或與公司加大轉(zhuǎn)型力度，多元業(yè)務協(xié)同增效有關。公司期間費用率相較于去年同期有所改善，2022 年銷售/管理/ 研發(fā)/ 財務費用率分別為12.06/12.30/0.43/-1.94% ， 分別同比-0.38/-0.27/+0.16/+0.19pct，費率持續(xù)改善，期間費用率管控良好。考慮到公司業(yè)績持續(xù)增長，費用管控良好，在手現(xiàn)金充裕（截至2022 年期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物合計63.70 億元），預期未來分紅穩(wěn)定。　　大眾出版雙效顯著，教育出版保持穩(wěn)定。公司堅持原創(chuàng)精品策略，2022 年公司開卷總體零售市場實洋占有率為3.45%，同比上升0.08 個百分點，排第二位。全年零售超10 萬冊的一般圖書33 種，3 種報刊月均發(fā)行量超百萬冊（份）。公司省內(nèi)外教材教輔市場大盤保持穩(wěn)定，鳳凰版及租型課標教材、省級教材、評議教輔、助學讀物、職業(yè)教育總碼洋均實現(xiàn)增長。公司組織出版中小學教材549 個品種、評議教輔567 個品種、學生讀物12933個品種，并與四家中央社簽署協(xié)議，順利開展中小學教材教輔租型、代理、授權等合作。　　與中國移動強強聯(lián)合，推動數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級。2023 年4 月20 日，鳳凰傳媒與中國移動簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，雙方基于中國移動在教育信息化技術、產(chǎn)品和渠道領域優(yōu)勢及鳳凰傳媒在數(shù)字教育內(nèi)容領域優(yōu)勢，在產(chǎn)品研發(fā)、推廣與運營領域共同提升市場競爭能力。中國移動基于5G+AI、VR\AR、5G+8K 超高清等技術能力，助力升級鳳凰網(wǎng)上書城、江蘇網(wǎng)上書展等平臺，共建咪咕鳳凰VR 特色書店，打造線上專區(qū)，整合雙方在內(nèi)容、運營、傳播方面的資源優(yōu)勢。　　維持“強烈推薦”投資評級。考慮到公司出版發(fā)行主業(yè)穩(wěn)健，2023 年公司繼續(xù)深耕主業(yè)，且受益于疫情后線下渠道銷售恢復，人均教材教輔量價齊升，并且在降本增效的經(jīng)營方針下成本及費用上預期有進一步改善的空間。　　我們預計公司2023-2025 年歸母凈利潤分別為22.9/25.3/27.3 億元，分別對應13.1/11.9/11.0 倍市盈率。　　風險提示：疫情反復的風險；地方教育政策變化的風險；市場波動的風險；知識產(chǎn)權被侵害的風險等。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風險請自擔。

關鍵詞：