接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，2019年金融監(jiān)管重點(diǎn)浮出水面，防風(fēng)險(xiǎn)仍是首要任務(wù)。需高度關(guān)注金融市場(chǎng)波動(dòng)形成的風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)動(dòng)、貨幣政策傳導(dǎo)不通暢帶來(lái)的融資缺口、信用違約風(fēng)險(xiǎn)等。完善系統(tǒng)性重要金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管、金控公司監(jiān)管、地方債務(wù)監(jiān)管等細(xì)則是補(bǔ)短板的重要內(nèi)容。

防風(fēng)險(xiǎn) 守底線

專(zhuān)家認(rèn)為，金融委設(shè)立目的在于強(qiáng)化跨部門(mén)監(jiān)管協(xié)調(diào)功能，提高防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的能力。梳理金融委歷次會(huì)議不難發(fā)現(xiàn)，“防風(fēng)險(xiǎn)”是其中的高頻詞匯，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)將仍是2019年監(jiān)管工作的重點(diǎn)。

“自金融嚴(yán)監(jiān)管啟動(dòng)以來(lái)，金融業(yè)亂搞同業(yè)、亂加杠桿、亂做表外業(yè)務(wù)得到有效治理。”東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，宏觀杠桿率過(guò)快上升勢(shì)頭得到遏制，其中銀行體系處于穩(wěn)定運(yùn)行狀態(tài)，各類(lèi)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)總體可控，宏觀審慎政策的深化實(shí)施也有助于夯實(shí)我國(guó)金融穩(wěn)定的基礎(chǔ)。

王青認(rèn)為，2019年我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)整體將繼續(xù)呈收斂之勢(shì)，主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)將從金融無(wú)序過(guò)快增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谑袌?chǎng)異常波動(dòng)和房?jī)r(jià)大幅下行風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)計(jì)今年外部沖擊很可能向國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)傳導(dǎo)，不排除在特定時(shí)段國(guó)內(nèi)股市、匯市及債市出現(xiàn)異常波動(dòng)的可能。

從內(nèi)外部環(huán)境看，交通銀行金融研究中心首席銀行分析師許文兵表示，在外部，要積極應(yīng)對(duì)外部環(huán)境對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的負(fù)面影響，以及全球資本從新興市場(chǎng)流出對(duì)國(guó)內(nèi)金融和貨幣體系造成的沖擊。在內(nèi)部，要注意平衡好政策調(diào)整對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融機(jī)構(gòu)的影響。

從風(fēng)險(xiǎn)增量和存量角度看，國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任曾剛認(rèn)為，在增量風(fēng)險(xiǎn)方面，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力客觀存在，實(shí)體企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)未來(lái)可能進(jìn)一步暴露，實(shí)體端的風(fēng)險(xiǎn)或會(huì)向金融端蔓延；存量風(fēng)險(xiǎn)方面，包括影子銀行、資管涉及許多存量風(fēng)險(xiǎn)，增量部分已經(jīng)控制得很好，存量部分如何逐步消解，并避免對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成影響，是未來(lái)需要討論的問(wèn)題；另外，地方政府隱性債務(wù)問(wèn)題也值得關(guān)注，其存量規(guī)模比較大，對(duì)經(jīng)濟(jì)影響非常全面。

此外，房地產(chǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)尚未消除。新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東表示，前幾年房?jī)r(jià)持續(xù)上漲導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)積聚。歷史上很多重大的危機(jī)都是房地產(chǎn)引起的。

補(bǔ)短板 細(xì)則料出臺(tái)

專(zhuān)家表示，今年需在完善框架性政策及制度建設(shè)、處置地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等方面持續(xù)補(bǔ)短板。

從框架性政策的角度看，興業(yè)研究分析師陳昊表示，尚待完成的補(bǔ)短板主要有四方面。一是系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，今年可能會(huì)“補(bǔ)”上相關(guān)細(xì)則。但出臺(tái)規(guī)則并不意味著相關(guān)監(jiān)管要求會(huì)立刻上升，參照發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)驗(yàn)，為了保證金融體系平穩(wěn)過(guò)渡，系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的附加監(jiān)管要求過(guò)渡期大多長(zhǎng)達(dá)數(shù)年。二是金融控股公司的監(jiān)管。目前來(lái)看，金控監(jiān)管側(cè)重點(diǎn)在于對(duì)非金融企業(yè)入股金融機(jī)構(gòu)形成金控的監(jiān)管，特別是一些互聯(lián)網(wǎng)金融新業(yè)態(tài)形成的金控進(jìn)行監(jiān)管，這方面在國(guó)際上參考先例較少，因此需要監(jiān)管部門(mén)探索新路徑。三是商業(yè)銀行資本補(bǔ)充的問(wèn)題，目前不少銀行資本比較緊張或影響未來(lái)信貸投放支持實(shí)體和表外資產(chǎn)回表，對(duì)于全球系統(tǒng)重要性銀行而言，總損失吸收能力（TLAC）達(dá)標(biāo)也需要提前規(guī)劃準(zhǔn)備，需要監(jiān)管部門(mén)采取措施進(jìn)一步補(bǔ)充資本。四是資管新規(guī)的配套文件。目前關(guān)于標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)和非標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)的劃分還沒(méi)有確定，這對(duì)于資管產(chǎn)品的投向和貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的疏通都會(huì)有影響。

許文兵稱(chēng)：“隨著銀行對(duì)民營(yíng)和小微企業(yè)的支持力度繼續(xù)加大，要積極引導(dǎo)銀行提升風(fēng)險(xiǎn)管理能力，對(duì)增加投放過(guò)程中的潛在風(fēng)險(xiǎn)要引起關(guān)注。同時(shí)，要關(guān)注銀行體系的資本狀況和盈利狀況的變化，既要讓銀行在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮更大的作用，也要幫助銀行合理補(bǔ)充資本，維持相對(duì)穩(wěn)定的盈利水平，提升銀行可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。”值得注意的是，金融委辦公室已召開(kāi)專(zhuān)題會(huì)議，研究多渠道支持商業(yè)銀行補(bǔ)充資本有關(guān)問(wèn)題，推動(dòng)盡快啟動(dòng)永續(xù)債發(fā)行。

“監(jiān)管補(bǔ)短板還可以繼續(xù)完善制度建設(shè)。”潘向東認(rèn)為，一是加強(qiáng)金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。良好、完善、高效的金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有助于降低支付、證券和金融衍生品等貨幣和金融交易的清算結(jié)算成本，鞏固金融服務(wù)、增強(qiáng)金融穩(wěn)定，促進(jìn)金融融合。未來(lái)可以加強(qiáng)與主要央行之間的支付清算系統(tǒng)、證券結(jié)算系統(tǒng)的建設(shè)，更好地推進(jìn)資本市場(chǎng)互聯(lián)互通。二是完善資本市場(chǎng)基本制度。進(jìn)一步完善資本市場(chǎng)進(jìn)入退出制度、上市公司信息披露及投資者保護(hù)和教育制度，實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期健康發(fā)展。三是完善跨境金融、金融科技等領(lǐng)域的監(jiān)管制度。

值得注意的是，2019年監(jiān)管補(bǔ)短板的一個(gè)發(fā)力點(diǎn)將是穩(wěn)妥處理地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。王青表預(yù)計(jì)，監(jiān)管層在2019年將適當(dāng)擴(kuò)大“正門(mén)”，較大幅度提高地方政府專(zhuān)項(xiàng)債規(guī)模；強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和預(yù)警，在保障承擔(dān)重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目的城投平臺(tái)資金來(lái)源的同時(shí)，逐步弱化“城投信仰”預(yù)期；各地監(jiān)管部門(mén)可能加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)隔離，清理平臺(tái)之間的“擔(dān)保鏈”，避免城投違約風(fēng)險(xiǎn)蔓延。總體上看，2019年地方債風(fēng)險(xiǎn)處置將遵循中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出的“堅(jiān)定、可控、有序、適度”原則，在摸清底數(shù)、劃出底線的基礎(chǔ)上補(bǔ)齊監(jiān)管短板。

尋平衡 強(qiáng)化政策協(xié)調(diào)

曾剛強(qiáng)調(diào)，在內(nèi)外不確定性增加的情況下，今年流動(dòng)性合理充裕是基礎(chǔ)，靈活利用政策工具箱支持結(jié)構(gòu)性調(diào)整是手段，穩(wěn)增長(zhǎng)防風(fēng)險(xiǎn)是目的。

王青表示，2019年宏觀政策面臨的一個(gè)主要挑戰(zhàn)是在內(nèi)部平衡和外部平衡之間找到一個(gè)均衡點(diǎn)。今年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，需要較為寬松的貨幣政策來(lái)穩(wěn)投資、穩(wěn)增長(zhǎng)，這是內(nèi)部平衡的要求。但如果國(guó)內(nèi)貨幣政策過(guò)于寬松，利率下行過(guò)快，又會(huì)對(duì)人民幣匯率帶來(lái)貶值壓力，特別是2019年全球金融環(huán)境仍處收緊過(guò)程的背景下，這是我國(guó)宏觀政策需要考慮的外部平衡。如果不能兼顧內(nèi)部均衡和外部均衡，將會(huì)削弱宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行的基礎(chǔ)，難以有效應(yīng)對(duì)沖擊。

“結(jié)構(gòu)性去杠桿仍是監(jiān)管的主要方向，要繼續(xù)限制并逐步削減存量風(fēng)險(xiǎn)，在此過(guò)程中要注意穩(wěn)妥有序，把握節(jié)奏和力度，對(duì)政策的疊加效應(yīng)要充分考慮。”曾剛認(rèn)為，在化解影子銀行風(fēng)險(xiǎn)過(guò)程中，要考慮到實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融的承受度，為穩(wěn)妥轉(zhuǎn)型留足夠的過(guò)渡時(shí)間。民營(yíng)、小微企業(yè)等領(lǐng)域獲得的資金支持還不夠，需要以結(jié)構(gòu)性的政策引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)這些領(lǐng)域的投放。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)