從2018年末至今，美股終于在連續大跌后有了喘息的機會，連帶著圣誕假期，一片喜氣洋洋。心系美國股民，夜夜不得安生的川普大統領也終于可以睡一個好覺，自己每天怒懟美聯儲，安撫市場的努力似乎也奏效了。

而一系列的傳言也接踵而至，在市場反彈之前，美國財政部長多次致電高盛、大摩、小摩等重要投行詢問市場是否具備充足流動性，并于平安夜在總統的授意下與幾大金融監管巨頭開了會，隨后不久便出現股市大反彈。

難道美國也有國家隊？

美國也會直接干預股市？

下面我們就來給各位聊聊美國股市的“國家隊”究竟是怎么回事。

源起股災

所謂美股“國家隊”，在美國金融和傳媒屆被普遍稱為“跳水保護小組”（Plunge Protection Team），得名于1997年在股市大跌時疑似救市的行為。而其全名為“總統金融市場工作組”（President’s Working Group on Financial Market，PWG）。其建立的原因在來自于1987年10月的股市大崩盤——10月19日當天，道指暴跌22.71%創下美股史上單日跌幅之最，無數人的財富在一日之內灰飛煙滅。

這次股市暴跌的震動很大，在沸騰的民意下，國會要求徹查暴跌的緣故。但畢竟美國大體上還是自由市場，對股票和指數的賣空限制很小，有做多的，自然也有做空的，而且下跌的時候還有大量止損恐慌人群在賣，總不能隨便找個替罪羊罰款坐牢就了事了吧。說到替罪羊，小編就想起西游記里的羊力大仙，今年下半年，中美合拍…… 咳咳，對不起，走錯片場了，在這里給各位謝罪了。

國會為股市崩潰爭執不休，時任總統里根痛定思痛，于1988年3月18日簽署了第12631號行政命令，成立“總統金融市場工作組”，要求其針對1987年的股災列出了29項針對股市、投資者、信用體系和監管的重大問題，并對其進行系統反思，同時，在現有的法律規章下落實建議以及應采取的行動計劃，除此之外，還與各聯邦政府機構及自律性協會合作，為未來的制度改革提供可能的解決方案。

于是第一屆PWG，美股的“國家隊”就此誕生。

初試牛刀

第一屆PWG由財政部長Gorge Gould 擔任主席，主要成員包括時任美聯儲主席格林斯潘，SEC主席David Ruder以及CFTC主席Windy Gram。相當于直接由總統領導，由財政部長負責，央行行長，證監會主席以及期貨部主任組成的大佬群。

1988年5月，PWG向總統和國會提交了《金融市場工作組臨時報告》，提出了設立“熔斷機制”、“破產清算”、“信貸規則”等安排上的政策建議，并且在后面的幾年里通過國會法案和監管部門的管理條例得到落實。

不過隨著時間的推移，股票指數也隨著美國的經濟增長而不斷上揚，9年的時間，美股從1987年的2000多點，至1997年攀升到了7000多點。原來熔斷機制是按下跌的點數設立兩級熔斷，但因為股市早已今非昔比，在1997年10月27日，美股第一次觸發熔斷，由于指數快速下挫，連破350點、550點的兩個熔斷點位，美股最終提前半小時收盤，當然，次日美股便大幅反彈，沒有出現3天之內連續2次熔斷而被迫夭折的情形。此后PWG根據變化，將熔斷由點位觸發改成了幅度觸發。分別設7%，13%和20%三檔。

救市戰果

在美國，監管機構是不敢輕易直接動用資金干預市場的，因為這會被指責為濫用權力，操縱市場，畢竟市場有大量空頭參與者，做空做多是投資者的自由。且在美國存在集體訴訟，搞不好監管機構還會被告上法庭。

但是金融風險總要應對，很多事情不能坐視不管。隨著金融衍生品的廣泛應用，少量的資金就能夠通過杠桿撬動市場，更不要說大規模資金，怕是連地球也要撬動了。

1998年，美國長期資本管理公司（LTCM）轟然倒塌，（若對其崩盤過程感興趣，可參考《盤點歷史上十大著名基金》）高官拿著解約費拍屁股走人，但栽在其手里的爛賬足足有當時1997年中國GDP那么多！

大量的華爾街機構在其身上損失慘重。PWG商議后決定出面調動各大投行注資重組了LTCM。PWG也在此后發表了《Hedge Fund, Leverage, and the Lessons of Long-Term Capital Management》，提出了改進風險監管的辦法。

此后，在2007-2008年的金融危機中，PWG也扮演了重要角色。

2008年9月，雷曼兄弟轟然倒閉，大量的類似于余X寶的貨幣市場基金，由于持有天量雷曼兄弟的商業票據，凈資產迅速受損，被視為安全資產的貨幣基金竟然也遭到了清盤，由此引發大面積恐慌。要知道美國人民大量的現金頭寸，并非存在銀行，而是放在貨幣基金里理財。

雷曼兄弟破產后，高盛、美林也岌岌可危，市場流動性緊張加劇，如果任由貨幣基金如多米諾骨牌般倒下，后果將不堪設想。PWG連夜開會商議后，決定由財政部出臺臨時擔保計劃，為貨幣市場基金提供擔保。同時美國推出AMLF支持貨幣基金流動性。

但支持流動性并非代表著危機結束。雷曼兄弟倒臺不免使其他投行的股東生出兔死狐悲之感。2008年10月6日，美股破位下跌，股票市場的恐慌襲來。隨后PWG發表政策聲明，稱他們采取多項措施試圖穩定金融體系。雖然不包括直接買股票，但政府不排除最終擁有其已經提供貸款公司的股票。可惜市場仍然恐慌，10月10日，在股市連續下跌后，PWG再次發表聲明，美股從暴跌低位拉起，次日美股暴漲11.8%。

救市之爭

從整體上看，作為“國家隊”，PWG做的大部分事情都是以制度建設為主，只有在市場無法處理，或者是通過自由市場手段會造成難以逆轉的重大后果時才會出面協調。雖然并沒有直接、充足的證據顯示PWG通過某種手段直接買入股票，但不少研究通過追蹤股市現金流的方法，認定美聯儲有直接出手托市的嫌疑。

其實，非常時期采用變通的手段，四海之內皆有存在。在面對一般的下跌，PWG通常用的手段是 “Moral suasion”，直譯為“道義勸告”。在市場非理性下跌、且波及到更大范圍的政治經濟利益時，給主要的市場參與者做心理按摩，曉之以情、動之以理，提振市場信心也是常用手段。可以類比我國監管機構諸如窗口指導等行政手段。例如去年12月美股連續下跌后，美財長努欽致電各大投行CEO詢問流動性就屬于“道義勸告”。不到萬不得已，不會直接出手干預市場，當然隨著形勢的變化，政策力度也會發生不同程度的變化。