網貸在經歷三年野蠻生長后，終于進入了最嚴監管期，迎來了大批退出潮。而其健康、合規、合法的發展下去，或許才是監管的意義。

隨著互聯網金融步入嚴格監管時代，中小網貸P2P平臺大批退市，流出來的民間資本開始向著大平臺匯聚。新的寡頭時代或許只是時間問題，不可否認的是其已告別了野蠻時代。而那些混入互聯網金融隊伍的“詐騙犯”E租寶們，也將無路可走。

網貸將何去何從，朝什么方向發展?依據政策，或許網貸應該回到其初衷，作為普惠金融和提高金融運作效率而存在，只有合規才能繼續生存下去，而至于如何轉型，仍是個問題。

最嚴監管之下，網貸“風霜”

今年以來，P2P行業迎來了最為密集的監管風暴，從中央到地方，從央行、銀監會、工商局到各地方金融局，都針對行業的不同維度掀起了全面核查、治理。

4月，國家對以P2P網貸為首的互聯網金融進行了一系列的整頓，包括首付貸、非法集資、金融廣告等；8月24日，《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法》發布，P2P進入艱難整改期。

監管細則滿月之后，上市公司掀起互金資產甩賣潮，整個行業成交量也出現了一定的下降，與此同時，網貸行業利率也跌破10%。

據調查，不少上市公司開始停止收購互金資產，有些甚至直接出售已有的互金資產。熊貓金控發布公告稱，由于近期再融資政策法規、資本市場環境、融資時機等因素發生了諸多變化，將終止38.5億元定增。諸如銀之杰、西藏旅游、永大集團、大連友誼等多家上市公司相繼終止收購互聯網金融資產。有些甚至直接變賣互金資產，比如匹凸匹、夢潔家紡、高鴻股份等。

對于變賣資產的原因，主要是受到監管的影響。與此同時，停業轉型平臺數量漸多。

12月1日，零壹研究院報告顯示，目前P2P借貸平臺共4,800家，其中正常運營的僅有1,613家（占到33.6%的比例），環比下降3.9%；其中，歇業停業的平臺有1,034家，占問題平臺總量的33%左右，隱性停運（連續兩個月或以上時間不發標）與公告停業的比例約為4：6。

同時，新上線平臺也在持續減少，11月僅上線2家平臺，而轉型及問題平臺數量持續維持高位，導致正常運營平臺數量呈加速下降趨勢。零壹研究院預計，今年年底正常運營的平臺將減少到1,500家左右。

監管的目的顯然達到了，據調查，就在出臺后的三個月里，問題平臺總數下降了44%。

監管加碼、行業分化的情況下，“馬太效應”還在持續擴大。11月28日網傳消息稱，銀監會聯合工信部、工商局發布了《網絡借貸信息中介備案登記管理指引》，為新設立和現有的網貸平臺備案登記給予指引。再次明確，網絡借貸信息中介機構應實行銀行資金存管，以隔離平臺自身資金與出借人和借款人資金，提出銀行存管的必要性。

截至2016年11月末，已正式上線資金存管系統的平臺共有129家，其中直接存管或銀行直連的平臺共有97家，有17家在2016年之前完成，今年8月及以后上線存管系統的平臺多達39家。與P2P平臺進行直接存管的銀行主要是城商銀行，華興銀行、江西銀行和浙商銀行對接平臺數量最多，已上線平臺數量分別有22家、16家和11家。

“寡頭”形成只是時間問題

與以往網貸行業的低門檻、弱監管、無規則情況相比，新的監管規則給這個行業戴上了緊箍咒。銅板街CEO何俊認為，網貸行業將不再是一個能夠任性闖入的領域。

“有幾個核心的條款，ICP證，工商要求，銀行存管，使得這個行業，不再是誰都能隨便進來玩的，把這個行業的門檻提高了。”何俊稱，P2P行業的洗牌速度在加快，越來越多的中小平臺選擇了“主動退出”，很多看不到發展前景，在業務來源和用戶導向上也沒有自身特色，而對轉型個人和小微金融方向又缺乏足夠的風控和人才隊伍建設的平臺開始逐步退出行業。

而大批退市的P2P企業也在退租辦公室，相比三年前，大批入駐寫字間，使得北京、上海等地的寫字樓市場受到不小的影響。

另一面則是流出來的民間資本迅速涌向大平臺。微貸網在新規實施后的近一個月，成交額增長了45.9億元。而銅板街在短短的四個月，交易量就從1000億猛增到1400億。

天圖投資合伙人鄒云麗認為，網貸新規讓互聯網金融步入更健康的生態，優質的平臺在嚴格的監管下能夠變大變強。“互聯網金融長期來看，是有生命力，有市場需求的。但是，很多打著互聯金融幌子的公司，把這個行業搞亂了。隨著監管的升華，這對好的公司是利好。當退潮的時候，你才知道誰在裸泳。企業本身具備造血能力，才有可能更好活下去。”

這是不是意味著洗牌之后，會形成網貸行業內的金融寡頭？來自零壹研究院的數據顯示，今年8月份60%以上的平臺出現交易額下滑，而形成對比的是，成交額靠前的100家平臺占比，比7月份約增加10個百分點，達到68%。何俊認為，隨著大批中小平臺退出，網貸行業形成寡頭只是時間問題。

“只要是平臺類公司，一定不會多家。大的越來越大，小的越來越難。打車也是個平臺，最后只會剩下兩三家合并掉。只是時間的長短問題，最后一定是寡頭。”

合規、普惠才能生存

短短三年內，整個網貸行業如同一輛云霄飛車，從野蠻生長到亂象叢生再到監管緊箍咒的來臨，到處都能聽到財富破碎的聲音。

網絡借貸P2P本質上是獲客和吸收資金的前端，角色如同銀行網點的門店和前臺。因此，如何吸取客戶注入“本錢”，才是網貸生存的根本，這也衍生了其不健康的生存模式，以燒錢補貼的方式來爭搶新用戶。

一位投資人表示，P2P最典型的成長路徑都是融資之后，給用戶補貼幾個點的利息，就能迅速把投資用戶數量和資金供給做大，撬動了投資用戶，再談借款用戶，當年一般能給到15%以上的高息。但它最多能以約20%的利率把錢貸出去，否則無人來借。這中間的利息差，就需要平臺自己補貼。

要繼續運轉，通常一靠VC輸血，二則靠后續投資客新的資金輸入——即借新還舊。為了盡快扭虧，挖掘每一個投資用戶的價值，網貸平臺紛紛擴充商品種類，從最初撮合個人間借貸的非標準業務，到售賣保險、基金等標準化產品，搖身變成綜合金融服務平臺，“兩手抓”——同時涉足貸款和理財兩項業務，一手借出，一手借入。

另一家平臺的市場副總裁透露，一家年交易額在二三十億左右的網貸平臺，每年需要燒掉的市場費用接近4000萬，這就是說，近2%的費用被各渠道蠶食。對于盈利還很困難的網貸平臺來說，2%的費用幾乎已耗盡其凈利潤。這樣的業績，讓其從VC那里再也融不到下一輪資金，于是為了繼續生存，很多平臺繼續硬著頭皮去購買驟然昂貴的流量。

這基本上就是一個燒錢做“流量”的怪圈，目的是吸引融資活下去。

同時，很多集資詐騙的團隊也混入了隊伍。明顯的節點就是“e租寶事件”的爆發，這些惡性事件嚴重破壞了整個行業的形象，讓用戶喪失信心。公安部經偵局副局長張景利曾說，2015年，非法集資立案數由上一年的三千起大幅攀升至上萬起，涉案金額達2500億。僅2016年一季度，立案數達2300余起。這個時間段恰好也是P2P的最狂熱時期。

如今，隨著政策導向越來越明確，“消費金融”“普惠金融”“小微金融”已經成為了P2P網貸行業新的熱點。P2P行業如果依舊走“高收益資產和補貼模式”的老路，必然會將平臺的發展潛力透支完畢。唯有合規、透明、不忘普惠初心的平臺才能在監管下求生存。

這也意味著對于那些以房產、票據等大標，為主要業務的大平臺來說，將要尋求交易所模式，或是轉向消費金融等方向，只是轉型的道路依然艱難。