來源 |券商中國

作者 |許孝如

中基協最新數據顯示，截至3月底，私募管理的基金總規模達到12.79萬億元，連續2個月反彈。私募股權創投類基金無疑是私募總規模增長的核心，一季度規模增長2600億元，管理規模逼近9萬億大關。

然而規模增長背后，2018年以來，國內大部分私募股權基金的日子卻不好過。

在去杠桿和經濟下行的背景下，2018年PE機構的募、投、退三個方面都大幅下滑，PE機構無疑進入寒冬期。其中，募資上，2018年人民幣募資總額同比下降35%，今年前兩個月，募資額度繼續下降，環比下降超過一半。與此同時，私募行業的馬太效應也愈發顯著。資金更加傾向于大型知名的頭部機構，中小機構募資難度加大，募資兩極分化日益嚴峻。

截至3月底，百億規模以上的私募共有242家，較去年底增加了8家。而百億以上的股權類私募就有148家，近一年多的時間增長了50家左右。

01

私募股權創投基金規模近9萬億

16日晚間，基金業協會發布了3月份私募基金月報。

截至2019年3月底，私募管理的基金總規模達到12.79萬億元，較上月增加210.36億元，環比增長0.16%。連續2個月反彈。

不過，證券類私募持續微幅縮水，規模為2.11萬億元，較上月減少45.32億元;已登記私募證券投資基金管理人8934家，較上月減少31家;已備案私募證券投資基金36235只，較上月增加376只。

其他類私募規模也持續走低，截至3月底的最新規模為1.82萬億元，較上月減少262.85億元。私募資產配置類管理人3家，目前尚未看到規模變化。

股權私募無疑是私募基金穩健增長核心因素，在證券類和其他類私募持續縮水的背景下保持增長態勢，使得私募基金的總體規模持續反彈。

截至3月底，私募股權、創業投資基金管理人14669家，較上月增加22家。私募股權投資基金27468只，基金規模7.92萬億元，較上月增加445.57億元，增長0.57%，管理規模接近8萬億大關;創業投資基金6831只，基金規模0.94萬億元，較上月增加72.96億元，增長0.78%。

值得注意的是，股權創投類基金最新規模已達到8.86萬億元，占總規模達70%，逼近9萬億大關。較2018年12月底8.6萬億增長2600億元，增幅達3%。

02

募、投、退大幅下滑，私募股權基金迎寒冬

雖然股權私募的管理規模一直在增長，但在去杠桿和經濟下行的背景下，2018年以來，國內大部分私募股權基金的日子卻不好過。

平安資本首席合伙人劉東18日在投中2018年年會上表示，在宏觀經濟環境挑戰加劇的背景下，2018年PE機構的募、投、退三個方面都大幅下滑，PE機構進入寒冬期。

數據顯示，募資上，2018年人民幣募資總額同比下降35%，今年前兩個月，募資額度繼續下降，環比下降超過一半。

數據顯示，募資上，2018年人民幣募資總額同比下降35%，今年前兩個月，募資額度繼續下降，環比下降超過一半。

投資上，2018年的投資總額同比下降14%，今年前兩個月下降幅度更大，降幅達到了一半。這和去年募資不到位也相關，同時，二級市場估值的下滑也給PE帶來了挑戰。

退出上，IPO放緩，2018年PE的項目退出數量同比下降20%。很多公司海外上市后股價破發，所以這里面還是有很大的不確定性。

劉東認為，在此背景下，機構投資者需要做到“積極應對、順勢而為、深度介入”，為被投企業提供切實的增值服務，才能為投資人帶來優異的回報。

雖然PE機構面臨著募資額度繼續下降、審核趨嚴IPO過會率大幅下滑等不利因素，但投中信息創始人、投中資本管理合伙人陳頡認為，即便中國面臨GDP增速放緩、人口紅利與移動互聯網紅利正在逐漸消失等挑戰，甚至在未來將會面臨諸多系統性的挑戰，但中國仍將是全球能容納大資金，最有吸引力的目的地之一。

148家百億股權私募全名單

與此同時，私募行業的馬太效應也愈發顯著。

截至2019年3月底，已登記私募基金管理人規模在100億元及以上的有242家，較去年底增加了8家。

而協會備案數據顯示，最新的百億以上的股權類私募共有148家，占總數量的60%。而2017年底，百億以上的股權類私募才剛剛升至100家，近一年多的時間增長了50家左右。

值得注意的是，2018年，在去杠桿和經濟下行的背景下，私募股權基金的分化更顯嚴重，尤其是募資方面。

根據CVSource投中數據顯示，2018年國內共募集完成基金858支，總規模1116.35億美元，同比下降27.1%與60.16%。在此背景下，LP進一步提高出資門檻及風控要求，資金更加傾向于大型知名的頭部機構，占有的市場份額急劇擴大;與之對應的中小機構募資難度加大，募資兩極分化日益嚴峻。

投中數據顯示，2018年紅杉中國及高瓴資本成功募集兩支大型美元基金，其中紅杉全球化基金規模達到80億美元，60%由紅杉中國投資于中國地區;另外，高瓴資本募集完成一只規模為106億美元新基金“高瓴基金四期”。這兩只基金成為投資中國地區最大規模美元成長期與并購基金。

行業人士認為，與國際私募股權投資基金相比，國內私募股權基金依然還有大的發展空間。國際PE經過多年發展，已成為僅次于銀行貸款和IPO的重要融資手段，并且基金規模龐大，投資領域廣闊。

附：規模100億以上的股權私募基金名單，共148家。歌斐資產占據其中3家。