投行高盛(219.9,1.16,0.53%)剛剛大幅削減了蘋果(218.75,-4.34,-1.94%)公司的目標(biāo)價(jià)，預(yù)計(jì)蘋果公司將最多下跌26%。因這家iPhone制造商將在Apple TV+試用版中采用的會(huì)計(jì)方式會(huì)對(duì)收益產(chǎn)生嚴(yán)重負(fù)面影響。

高盛分析師Rod Hall表示，該投行預(yù)計(jì)，蘋果公司將為Apple TV+一年期試用在會(huì)計(jì)上記為硬件和服務(wù)組合的60美元折扣。

Hall認(rèn)為，蘋果的這一會(huì)計(jì)方式將收入從硬件轉(zhuǎn)向了服務(wù)，雖然客戶并不認(rèn)為自己在為服務(wù)付錢。雖然這一會(huì)計(jì)方式對(duì)蘋果的服務(wù)收入線來(lái)說(shuō)似乎很方便，但是它對(duì)于硬件平均銷售價(jià)格和毛利率在即將到來(lái)的如2020財(cái)年1季度到12月這樣的高峰銷售季度同樣不方便。

高盛將蘋果12個(gè)月的目標(biāo)價(jià)從187美元下調(diào)至165美元，對(duì)蘋果股票的評(píng)級(jí)為中性。

根據(jù)TipRanks.com的數(shù)據(jù)，Hall給出的目標(biāo)價(jià)是華爾街主要銀行中最低的，也是覆蓋蘋果的所有分析師中第五低的。

蘋果沒(méi)有立即回復(fù)CNBC的電子郵件置評(píng)請(qǐng)求。高盛并沒(méi)有指責(zé)蘋果會(huì)計(jì)核算不當(dāng)，但高盛認(rèn)為TV+免費(fèi)試用將影響硬件利潤(rùn)率，投資者將作出負(fù)面反應(yīng)。

Hall解釋道，蘋果公司之前也采取過(guò)非常類似的會(huì)計(jì)方式，即所謂的“嵌入式服務(wù)”，如蘋果地圖及其siri人工助理。這位高盛分析師預(yù)計(jì)，免費(fèi)試用TV+收入將使蘋果的毛利率增加25%，同時(shí)由于產(chǎn)品收入下降，這將對(duì)2020財(cái)年第一季度的EPS造成大約16%的負(fù)面影響。

Hall補(bǔ)充道，當(dāng)下這一結(jié)論僅僅是基于Apple TV+一年期試用的假設(shè)。如果試用期延長(zhǎng)，可能需要進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。

Hall打比方說(shuō)，你花1000美元買了一個(gè)新的iphone 11 pro(Hall四舍五入了999美元的價(jià)格，使例子更簡(jiǎn)單)。蘋果把這次購(gòu)買看作是一個(gè)捆綁套裝，因?yàn)槟銓⒌玫揭慌_(tái)iPhone 11 Pro和一年的TV+，價(jià)值1060美元。但電視+的60美元折扣并不僅僅是分配給TV+收入，Hall說(shuō)，蘋果反而按比例將折扣分成了兩部分。

Hall計(jì)算得出，綜合折扣為5.7%，即60美元除以1060美元。將這一結(jié)果應(yīng)用到捆綁套裝中，iPhone的折扣價(jià)為943.40美元(或1000美元的94.3%)，TV+的年折扣價(jià)為56.60美元(或60美元的94.3%)。Hall發(fā)現(xiàn)，假設(shè)iPhone不是以分期付款的方式購(gòu)買的，在iPhone的平均售價(jià)較低的情況下，由于商品成本不受蘋果折扣的影響，這一結(jié)果造成蘋果的利潤(rùn)也較低。不過(guò)，Hall同時(shí)預(yù)計(jì)，打折后的TV+收入將被記為“遞延收入”，然后“在12個(gè)月的試用期內(nèi)按月確認(rèn)”。

Hall得出的結(jié)論是，在這種會(huì)計(jì)方式下，第一財(cái)季和2020財(cái)年的平均售價(jià)可能會(huì)受到7%的拖累。