作者： 張苑柯

以注冊制試點推動資本市場制度改革、落實創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略并提高服務實體經(jīng)濟能力，是科創(chuàng)板肩負的兩大使命。7月22日，科創(chuàng)板開市一周年之際，第一財經(jīng)召開科創(chuàng)板開市周年高峰論壇。多家上市公司代表與投資機構(gòu)高管齊聚，共話制度改革影響與產(chǎn)業(yè)驅(qū)動實效。

科創(chuàng)板的增量供給在哪里？如何正確看待科創(chuàng)企業(yè)的成長性？科創(chuàng)板上市公司合理的估值“錨”在哪里？這些都成為現(xiàn)場嘉賓熱議的話題。

興業(yè)證券(8.570, 0.07, 0.82%)首席經(jīng)濟學家王涵表示，科創(chuàng)板運行一年來，定價效率有明顯提高；這一環(huán)節(jié)的變化，對一、二級市場的估值定價，進而對科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展鏈條都起到積極的推動作用。“科創(chuàng)板推動資本市場定價效率的提升。二級市場的市場化定價機制，會影響一級市場的金融資源配置，進而也會影響社會的人才資源、金融資源，向更契合經(jīng)濟轉(zhuǎn)型方向的領(lǐng)域和企業(yè)流去。”

“經(jīng)常會被投資者問到，科創(chuàng)板上市門檻標準是否太低？這些公司估值是否太高？科創(chuàng)板市場熱度還能維系多久？市場要解答這些問題，需要遵循一個原則，即市場的歸市場、監(jiān)管的歸監(jiān)管。”深創(chuàng)投華東總部總經(jīng)理伊恩江稱。

伊恩江強調(diào)，科創(chuàng)板改革應堅持市場化原則，未來的增量供給不僅要有大而強的行業(yè)龍頭，也需要重視更垂直、更細分領(lǐng)域的成長性企業(yè)。同時，科創(chuàng)板要繼續(xù)完善制度建設(shè)，發(fā)揮好定價優(yōu)勢，與其他板塊形成差異化發(fā)展。

制度完善護航轉(zhuǎn)型升級

科創(chuàng)板作為二級交易市場，如何切實推動科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展？對此，王涵有著自己的理解。

在他看來，科創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展，需要有效的金融資源配置，而不同階段、不同領(lǐng)域的企業(yè)發(fā)展，更需要得到金融市場的合理定價。從科創(chuàng)板運行一周年的情況來看，制度創(chuàng)新有效提升了科創(chuàng)板的定價效率，這推動著市場從很多年前資金的邏輯、籌碼的邏輯，轉(zhuǎn)向基本面的投資邏輯。

農(nóng)銀匯理基金總經(jīng)理施衛(wèi)也表示，在科創(chuàng)板運行一年里，科技核心資產(chǎn)溢價表現(xiàn)明顯，并帶來一系列積極的變化。“近幾年來，伴隨市場上機構(gòu)投資者占比的提升，核心資產(chǎn)會獲得比較明確的溢價。有的科創(chuàng)企業(yè)也出現(xiàn)了盈利改善、估值改善的‘雙升’局面，投資者的收益也增厚，進而可能會延長投資周期。”

“特別明顯的變化是，這幾年出現(xiàn)很多立足基本面研究的基金經(jīng)理，并且取得很好的回報。這類基金也備受投資者歡迎，更多投資者愿意去申購。這樣讓很多沒有研究和投資能力的個人投資者以及背后大量的資金，經(jīng)過專業(yè)的研究和投資機構(gòu)，進入了市場，并投向了有真正科創(chuàng)價值的企業(yè)。這是一種良性的循環(huán)。”王涵強調(diào)。

企業(yè)代表的體會則更為直接。澤璟制藥(105.470, -7.53, -6.66%)董事長、總經(jīng)理盛澤林表示，醫(yī)藥生物行業(yè)處在非常好的政策環(huán)境中，市場需求不斷提升，同時也煥發(fā)著強勁的技術(shù)創(chuàng)新生命力。科創(chuàng)板的設(shè)立，為生物醫(yī)藥增加了更大的動力。“對更多未上市的生物醫(yī)藥企業(yè)來說，科創(chuàng)板的設(shè)立是市場對它們有了新的定位。”

優(yōu)刻得(67.130, 0.40, 0.60%)首席財務官、董秘桂水發(fā)稱，科創(chuàng)板制度的包容性、創(chuàng)新性得到有效驗證，接下來希望科創(chuàng)板詢價機制能更有效地運行，推動資本市場價值發(fā)現(xiàn)機制真正建立起來。

華興源創(chuàng)(45.830, -0.05, -0.11%)董事長、總經(jīng)理陳文源也稱，希望能看到更多的行業(yè)龍頭在科創(chuàng)板成長起來，這會帶動產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)上的科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展，讓制度創(chuàng)新真正驅(qū)動產(chǎn)業(yè)升級。

技術(shù)創(chuàng)新提供增量供給

科創(chuàng)板未來仍然需要通過持續(xù)的制度優(yōu)化和完善，來保持活力，這是市場各方在一周年之際達成的共識。而在這一改革路徑下，未來科創(chuàng)板的增量供給在哪里，也是各方關(guān)注的話題。

斬獲多家科創(chuàng)板上市公司的伊恩江直言，科創(chuàng)企業(yè)的成長依靠很多綜合因素，不僅僅取決于企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新，還要看所處賽道的競爭環(huán)境是否良好、產(chǎn)業(yè)鏈上下游是否成熟、創(chuàng)業(yè)資金是否充裕，甚至企業(yè)人才團隊完備性、創(chuàng)始人認知邊界等。從當前經(jīng)濟發(fā)展趨勢來看，科創(chuàng)板的推出運行，給具有顛覆性技術(shù)、具有突破性技術(shù)的科創(chuàng)企業(yè)的做大做強，提供了具有“天時地利人和”的新機遇。

“科技公司自我革命的決心是不夠的，顛覆者一定會是那些中小企業(yè)?？苿?chuàng)企業(yè)一定要從市場上吸收更多的營養(yǎng)，把自己做得更加強大。”桂水發(fā)也強調(diào)道。

伊恩江還表示，就資本市場發(fā)展來看，除了要支持大而強的行業(yè)龍頭與技術(shù)冠軍上市，更要在關(guān)鍵技術(shù)和關(guān)鍵領(lǐng)域里挖掘成長型企業(yè)。

“比如，在基礎(chǔ)計算芯片或者技術(shù)軟件領(lǐng)域，新的國產(chǎn)生態(tài)正在建立的過程中。在一些細分垂直的應用場景，更容易跑出能夠成功的企業(yè)。從這個角度來看，科創(chuàng)板的增量供給是非常廣泛的。我們現(xiàn)在看到的科技創(chuàng)新只是很小一部分，未來會有更多的科技創(chuàng)新涌現(xiàn)出來。”伊恩江稱。