作者： 周楠

[ 截至收盤，A股三大指數全天震蕩，上證指數險守3200點。32只精選層個股中僅10只上漲，但跌幅普遍收窄。 ]

7月27日上午，全國股轉公司在其所在地北京金陽大廈舉辦“新三板精選層啟動儀式”，北京市委書記蔡奇、證監會主席易會滿出席啟動儀式，見證精選層鳴鐘開市。

二級市場上，精選層交易也火熱打響。

頗為“刺激”的首日行情開啟：在A股三大指數集體高開的背景下，精選層32只新股全部高開，但卻迅速翻綠，開盤10分鐘內即出現臨時停牌個股。雖然下午跌幅收窄，但截至收盤，板塊內僅10股收漲，近七成個股破發。

開板首日緣何出現“破發潮”？究其原因，業內人士認為，獲利盤出逃、老股減持帶來拋壓、打新投資者并未轉化為二級市場投資者等，都是首日行情分化的影響因素。并且，新老股東充分博弈之間，市場也在探索新的估值體系。

記者了解到，受行情影響，個人投資者和機構投資者正在調整投資策略。

“今天開板后已經賣了，本來是為了打新，留著就變成二級市場投資了。”一位此前參與精選層網下詢價的個人投資者對記者表示。對于后續是否會參加打新，他表示，視具體情況而定，在詢價方面可能作出一定調整。而有機構投資者表示，目前部分優質標的被低估，也給機構帶來買入機會。

開盤一小時：高開、翻綠、跌幅收窄

高開，表現較為低迷，個股成交量和活躍度均出現分化。精選層開板首日呈現這樣的市場表現。

股價上揚開盤，僅幾分鐘后，個股迅速翻綠，破發出現。上午9點32分左右，N恒拓、N潤農、N建邦等個股微跌。之后，跌幅迅速擴大，開盤十分鐘內，多只個股跌幅較深，觸發臨時停牌。N泰祥跌幅一度達到63.28%，N佳先、N流金、N大唐等盤中均下挫逾20%。

開盤一個小時后，跌幅收窄。截至午盤，32只個股中12只收漲，N同享以64%的漲幅排在首位，N泰祥、N凱添、N國源等10只個股跌逾10%。

截至收盤，A股三大指數全天震蕩，上證指數險守3200點。32只精選層個股中僅10只上漲，但跌幅普遍收窄。

據Wind，當天收盤，5股漲幅逾10%，分別為N同享(+55.4%)、N永順(+39.86%)、N森萱(+17.59%)、N殷圖(+12.22%)、N貝特瑞(+10.43%)。4股跌逾20%，分別為N泰祥、N恒拓、N建邦、N流金。

個股活躍度和成交量分化明顯。N貝特瑞以8.46億成交額排在首位，N觀典、N森萱、N穎泰當天成交額均逾2億元；N泰達成交額不足3000萬元，包含其在內，N旭杰、N方大等11只個股成交額不足5000萬元。

據股轉數據，開市首日精選層32只股票合計成交36.23億元，成交額占新三板全市場的80.21%，換手率均值為16.83%。

從全天情況來看，個股價格波動主要集中在上午時段，尤其是開盤后15分鐘。后續交易時段，市場認識出現分化，部分券商、公募基金等專業機構逢低買入，股票價格波動明顯收窄。

首日緣何出現大面積破發？

“第一天的表現大超預期，原本預計精選層估值會嚴重高估，結果卻出現低估。”云洲資本合伙人習青青告訴記者。他同時提到，從另一方面來看，投資機構也有了在二級市場加大優質標的布局的機會。

此前，市場普遍預計精選層首日表現較好。中金公司曾預計，精選層開板后市場整體表現可能較為積極，個股表現或將呈現分化。

其給出的主要理由為，精選層首批32家公司基本面情況較好、發行估值不貴，同時結合科創板和創業板此前的開板經驗，預計精選層開層整體表現可能較為積極。但考慮到首批32家公司在行業分布、公司資質、發行定價方面存在一定差異，個股交易首日表現可能將呈現分化。

值得關注的是，新三板交易具有與A股不同之處——既有公開發行的新股也有老股，對市場存在一定壓力。

“股東結構不同，博弈因素更復雜。新老股東的持股成本、投資目的、估值標準都有所差異，這導致精選層股票初期的市場博弈因素更為復雜，股價表現也不盡相同。”有新三板業內人士稱。

“首日高開低走的原因有四：一是市場對精選層二級信心不足；二是首批公開發行價定價偏高；三是公開發行前的老股東獲利了結；四是開盤后立刻破發，造成二級市場恐慌拋盤。”北京南山投資創始人周運南對記者表示。

此外，有業內人士認為，部分個股流通盤過大也是影響因素。

“這也體現出了市場化，回歸價值投資的本源。”銀泰證券股轉系統業務部總經理張可亮對記者表示。他預計，多數首批企業在二級市場的股價將逐漸上漲。

后續還會深跌嗎？

開板首日，近七成公司破發，部分投資者已經開始調整策略。“可能再拿一段時間，現在價格不好。有些票可能被低估了，我覺得基本面還是可以的。”參與新三板網上打新的個人投資者告訴記者。

市場高度關注，精選層的跌勢是否會延續？老股東拋壓是否已陸續化解？

“由于股價并沒有進入泡沫區，后續的優質股票的拋壓會越來越小。”習青青認為。

董秘一家人創始人崔彥軍對記者表示，目前精選層個股估值已較為合理，預計不會再出現深跌，仍需結合大盤整體表現關注。

“如果A股繼續上行，精選層現有估值可以維持，不然之后的發行市盈率可能會降低。”他說。

從歷史經驗來看，有業內人士認為，納斯達克、港交所等市場都存在一定比例的首日破發，允許股票破發是市場走向成熟的標志之一。

“中小企業特點決定估值定價困難，投資者對精選層公司的估值差異，能夠較好地通過價格競爭達到平衡，預計漲跌停只是短時現象，不會持續。”該人士稱。