市場反彈看成長賽道，隨著A股市場連續三日成交量破萬億，鋰電、光伏等熱門股的半年度業績預期成為資金博弈的主要方向。

6月8日，網傳寧德時代(300750.SZ)二季度業績略低于預期值，市場中性預期為35億元左右，由于公司一季度業績已經不及預期，資金對傳言更加敏感，當天早盤，寧德時代股價低開近2%，盤中一度大跌超7%，最低報425.99元，經過午后拉升，在收盤前最后一分鐘翻紅，報收于460元，總市值10722億元。

在原材料漲價等成本壓力下，鋰電池企業的半年度業績表現備受市場關注。而坐擁上游材料的鋰鹽企業仍是產業鏈最大贏家，已披露的半年度業績預告的鋰礦鋰鹽股，均實現5倍以上業績增速。隨著新能源汽車需求回暖，原材料供需矛盾或令鋰電產業利潤“剪刀差”持續至年底。

“寧王”被傳業績不及預期、鋰礦股業績暴漲

近日，市場傳聞寧德時代今年半年報可能會確認一季度發生的十余億元的期貨投資損失。傳出業績不及預期消息后，寧德時代股價從大跌7%到收盤前一分鐘翻紅，驚天反轉令不少投資者感到意外。

截至目前，寧德時代未對上述消息作出正面回應。該公司6月8日在互動平臺表示，預計產能逐步釋放，以平穩生產保障客戶交付需求。行業產能擴張需要跟蹤最終落地情況，還需要看到將來的產品、技術在不斷地更新換代與現有工藝、設備的匹配性問題，公司認為未來有效產能是稀缺的，同時存在無效產能過剩的問題。

實際上，傳聞涉及的期貨投資損失或涉及原材料漲價問題，正是鋰電池企業普遍面臨的問題。今年一季度，因原材料價格等多方面影響，寧德時代增收不增利，歸母凈利潤同比下滑23.62%。

目前來看，鋰電池產業鏈利潤分配格局仍是“上游為王”。6月7日晚間，鋰礦股盛新鋰能(002240.SZ)發布上半年業績預告，預計上半年凈利潤約為26億-29億元，同比增長793.9%-897.04%;扣非后凈利潤預計為25.97億-28.97億元，同比增長880.32%-993.56%。

一季度，盛新鋰能實現凈利潤10.7億元。按照預測值計算，該公司二季度凈利潤的環比增速達50%~71%。

雅化集團(002497.SZ)早前披露的半年度業績預告顯示，預計上半年實現凈利潤為21.22億元~23.72億元，同比增長542.79%~618.52%，預計扣非后凈利潤為21.03億元~23.53億元，上年同期為3.16億元，同比增長約565.10%~644.18%。

對于上半年業績大幅增長，盛新鋰能與雅化集團均表示，主要系下游客戶對鋰鹽的需求強勁增長，公司鋰鹽的銷售價格較上年同期大幅上升所致。

鋰電池產業鏈利潤“剪刀差”或貫穿全年

伴隨新能源汽車復工復產，鋰鹽價格近期企穩回升。截至目前，碳酸鋰均價截至目前為47.24萬元/噸，環比上漲12%;氫氧化鋰均價截至目前為47.48萬元/噸，環比上漲26%。自2021年以來，鋰電四大主材價格集體上漲，部分材料價格上漲數倍。

近期，10余個省份推出新能源汽車消費刺激政策，新能源汽車下鄉政策落地實施。對于鋰鹽價格后期走勢，在某新能源行業分析師看來，需求持續增長的情形下，第三季度的鋰鹽價格難出現下調趨勢。

“伴隨新能源汽車復工復產，疫情好轉伴隨需求回暖，供需緊張的鋰鹽價格或難出現下調，預計三季度鋰鹽價格仍將緩慢上漲，或出現高位反彈的情形。”上述分析師對第一財經記者說。

2021年以來，由于上游資源供應緊缺，鋰電池產業鏈利潤持續向上游集中。當年，鋰礦鋰鹽行業營收和歸母凈利潤同比增長114%和998%。而電池、整車等環節的毛利率持續下滑，產業利潤呈現“剪刀差”。

今年一季度，鋰電產業利潤格局未出現變化，高價原材料持續消耗電池廠商的現金流，個別企業凈利潤同比下滑。

Wind數據顯示，一季度，鋰電池制造廠商的營業收入維持同比高增，但凈利潤同比下滑23%，盈利能力出現明顯下降。而同期上游資源企業凈利潤大幅提升，鋰資源企業的凈利率由12.8%增至56.0%，導致鋰資源股的業績同比增速動輒達5倍以上。

業內預計，鋰電池產業鏈利潤“剪刀差”情形將演繹至2022年年底，主要系上游資源供需矛盾短期難以彌合。

“原材料價格上行是電池等環節企業凈利潤下滑的主要因素。”前述分析師說，一方面，中游材料及電池產能持續擴張及持續的備貨，供給端資本開支加速，但鋰礦原材料有效供給短期內仍難以匹配，供需錯配的局面短期內得不到緩解，且預計在2022年持續演繹，產業鏈利潤或繼續集中在上游。

值得注意的是，目前已有電池廠開始通過漲價的形式，向下游車企部分傳導原材料漲價的壓力。

“電解液的價格已經逐步進入下行，隨著其他原材料的新增產能逐步釋放，電池廠商的盈利能有觀望改善。另外，近期新能源汽車的消費刺激政策力度遠超市場預期，優惠政策有望緩解下游車企受電池廠商漲價的壓力，從而令電池端盈利逐步恢復。”前述分析師補充說。

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