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核心觀點(diǎn)：

事件截至2023年4月26日，公募基金23Q1報(bào)告已披露完畢。我們針對(duì)基金的傳媒板塊持倉(cāng)情況及變化趨勢(shì)進(jìn)行了分析。

行業(yè)配置比例低位回升2023Q1傳媒行業(yè)在公募基金重倉(cāng)占比的比重是1.22%，相比于22Q4持續(xù)回升，但仍處于歷史低位。

傳媒基金持倉(cāng)集中度保持高位2023Q1基金持倉(cāng)傳媒行業(yè)集中度（持倉(cāng)市值排名前十的公司所占比重）為73.82%，較上個(gè)季度下降4.88個(gè)百分點(diǎn)。從基金重倉(cāng)持有數(shù)量來(lái)看，23Q1主動(dòng)非債基金重倉(cāng)基金數(shù)排名前五的標(biāo)的分別為三七互娛（002555.SZ）、昆侖萬(wàn)維（300418.SZ）、分眾傳媒（002027.SZ）、愷英網(wǎng)絡(luò)（002517.SZ）、芒果超媒（300413.SZ）。

重倉(cāng)基金數(shù)三七互娛增幅較大重倉(cāng)持有基金數(shù)量增幅最大的前五名分別為：三七互娛（002555.SZ）、昆侖萬(wàn)維（300418.SZ）、愷英網(wǎng)絡(luò)（002517.SZ）、國(guó)聯(lián)股份（603613.SH）、吉比特（603444.SH）；減幅最大的前五名分別為：分眾傳媒（002027.SZ）、中國(guó)電影（600977.SH）、萬(wàn)達(dá)電影（002739.SZ）、新華文軒（601811(SH）、貴廣網(wǎng)絡(luò)（600996.SH).

游戲、互聯(lián)網(wǎng)板塊加倉(cāng)市值最多2023Q1基金減倉(cāng)傳媒行業(yè)集中在廣告營(yíng)銷(xiāo)板塊，加倉(cāng)標(biāo)的以游戲和互聯(lián)網(wǎng)板塊為主。游戲、互聯(lián)網(wǎng)板塊配比分別環(huán)比增長(zhǎng)54.14%至37.93%，增長(zhǎng)129.23%至28.60%。

投資建議：短期我們看好受疫情及政策等多方面因素制約，正處于復(fù)蘇階段直接受損的子行業(yè)，長(zhǎng)期我們看好有相當(dāng)大增量空間，具備長(zhǎng)期投資價(jià)值的優(yōu)質(zhì)子賽道，建議關(guān)注以下幾個(gè)方向：1.受疫情沖擊明顯疫后修復(fù)彈性較大的營(yíng)銷(xiāo)板塊（三人行、分眾傳媒等）；2.版號(hào)常態(tài)化下目前儲(chǔ)備豐富同時(shí)具備出海新動(dòng)能的頭部游戲公司（吉比特、三七互娛、完美世界、電魂網(wǎng)絡(luò)、姚記科技、神州泰岳、祖龍娛樂(lè)、網(wǎng)易等）；3.競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著的頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)（騰訊控股、快手-W、嗶哩嗶哩-SW、阿里巴巴、拼多多等）；4.Web3+AIGC+VR/AR發(fā)展下新興領(lǐng)域。

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)，政策及監(jiān)管環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)，作品內(nèi)容審查或?qū)徍孙L(fēng)險(xiǎn)，公共衛(wèi)生風(fēng)險(xiǎn)等。

（來(lái)源：中國(guó)銀河證券）

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