4月以來經濟下行壓力加大，多項經濟數據放緩。5月各項經濟指標是否筑底企穩，成為判斷二季度及下半年經濟走勢的關鍵。

國家統計局將于15日召開國民經濟運行情況新聞發布會并對外發布5月份宏觀經濟數據。業內預計，隨著部分受疫情影響的地區逐漸復工復產、供應鏈逐步暢通，5月中國經濟將反彈，工業、消費、投資等經濟指標降幅或收窄。而從已經發布的社融信貸、進出口等數據來看，經濟回暖跡象明顯。

多位專家分析，穩住經濟大盤一攬子措施的逐步落地，將充分改善當前市場主體對于未來經濟發展的信心和預期，也會加快受疫情影響的產業鏈和供應鏈的穩定和修復。中國經濟的“至暗時刻”可能已經過去，經濟將逐步企穩回升，當前政策力度與落實情況頗為關鍵。

金融外貿數據超預期

第一財經研究院發布的2022年6月“第一財經首席經濟學家信心指數”為49.78，較上個月顯著回升。經濟學家們認為，受海外不確定性增加和國內疫情反復的影響，5月經濟增長壓力較大，但隨著穩增長政策不斷發力，經濟將很快改善回歸正常。

從已經發布的制造業PMI、社融信貸、進出口數據來看，經濟回暖跡象明顯。從先行指標來看，2022年5月份中國制造業采購經理指數(PMI)為49.6%，較上月上升2.2個百分點。調查的21個行業中，PMI位于擴張區間的行業由上月的9個增加至12個，制造業景氣面呈現積極變化。PMI指數回升表明疫情影響明顯減弱，穩增長、保民生多項政策效果開始顯現。

相較于4月，5月金融數據整體實現超預期增長。人民銀行數據顯示，5月份人民幣貸款增加1.89萬億元，同比多增3920億元，而4月份新增人民幣貸款為6454億元。5月份社會融資規模增量為2.79萬億元，是有統計以來的歷年同期次高值，僅低于2020年5月份的3.2萬億元。

業內分析，5月份金融數據的亮眼表現是疫情沖擊緩解、穩增長政策發力綜合作用的結果，同時發出了內需復蘇的積極信號。當前，穩定國內經濟運行的壓力仍然較大，后續仍需繼續加大穩健的貨幣政策實施力度，為實體經濟恢復提供有力支持。

進出口方面，據海關統計，今年前5個月，我國進出口總值16.04萬億元人民幣，同比增長8.3%。其中，出口8.94萬億元，增長11.4%;進口7.1萬億元，增長4.7%;貿易順差1.84萬億元，擴大47.6%。

中國貿促會研究院副院長趙萍表示，5月份的新出口訂單指數和進口訂單指數環比都出現了較大幅度回升，意味著外貿正在持續向好。雖然仍將面臨國際經濟增長放緩和大宗商品價格、匯率波動等不確定因素影響，但我國外貿規模大、基礎好、韌性強，加上海運費用高、缺柜、缺芯等不利因素正在逐步好轉，未來外貿將會延續向好態勢。

商務部研究院對外貿易研究所所長梁明告訴第一財經，全球各國的外貿企業共同面臨的挑戰，是國際性的。而在大家共同面對問題的時候，我們的體制優勢還會進一步發揮，近期具有針對性的應對措施會更加顯出成效，反而可能會是中國企業的機會。

工業、消費等經濟指標降幅或收窄

國家統計局將于6月15日發布5月份工業、消費、投資等經濟數據。參與第一財經首席調研的經濟學家們對5月工業增加值同比增速的預測均值為-0.49%，高于上月-2.9%的公布數值。興業銀行首席經濟學家魯政委分析，5月工業增加值同比有望出現回升。一方面，上海有序推進復工復產。5月上半月，上海全市規模以上工業企業用電量恢復至去年同期水平的80.5%。

“另一方面，全國出現新增病例的省份數量下降，物流情況有所好轉。5月中上旬，擁堵指數同比大于0的城市占比從4月的30%提高到74%。隨著物流的好轉，原材料運輸將更為通暢，供給約束對工業生產的掣肘有所減輕。”魯政委說。

消費方面，長江證券首席經濟學家伍戈認為，相比武漢封城時期，本輪疫情趨緩后管控放松進程偏慢，經濟開啟修復但步伐較緩。失業率高企、居民收入惡化的局面仍未結束，并將壓制消費的恢復。他預計5月消費同比下降6.0%，較為接近預測區間上限。

民生銀行研究院院長黃劍輝分析，5月份，隨著疫情逐步得到控制，部分地區恢復正常運行，疊加各項促消費政策措施落實落細，消費預計將有所改善。居民日常消費加快恢復，5月零售和郵政快遞行業商務活動指數均升至50%以上。不過受疫情影響，餐飲行業恢復力度相對較弱。預計5月社會消費品零售總額同比下降7.0%左右，好于上月的-11.1%。

從主要商品來看，汽車銷售回暖。中國汽車工業協會對外發布的數據顯示，今年5月，全國汽車產銷量分別為192.6萬輛和186.2萬輛，環比分別上升59.7%和57.6%，呈現明顯恢復性增長。新能源汽車表現出色，5月產銷量均超40萬輛，同比恢復高速增長。1-5月新能源產銷量均突破200萬輛，中汽協預計，新能源車全年銷量將超500萬輛。

投資方面，植信投資研究院院長連平分析，在財政發力、項目充足和政策扶持等因素的推動下，基建投資增速將再度加快，制造業投資保持平穩，房地產投資繼續低迷。他預計，5月固定資產投資增長7.2%，其中基建投資增長7.5%，制造業投資增長12.5%，兩者約占60%，拉動固定資產投資約6.25個百分點。房地產投資下降3.5%，約占投資20%，拖累固定資產投資約0.7個百分點。

環亞數字經濟研究院首席經濟學家李文龍在參與第一財經首席經濟學家調研時表示，5月以來整體經濟形勢出現一定的企穩跡象。在大規模保增長措施刺激下，下半年的經濟將迎來一輪溫和反彈，但反彈的動力可能主要來自投資。

興業證券首席經濟學家王涵也認為，宏觀經濟對沖政策重心集中在保市場主體、保就業、保民生等環節。往后看，疫情拖累下政策刺激頻繁出爐，對緩解經濟下行壓力有著積極作用，顯示了政府的積極、及時作為和充足的政策儲備。若未來疫情擾動下，經濟下行壓力持續，增量的貨幣政策和財政政策仍有進一步發力的空間。近期政策明顯加力，預計經濟將很快改善，向正常回歸。

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