資本市場(chǎng)再迎影視股IPO，老牌影業(yè)巨頭博納影業(yè)歷時(shí)五年登陸A股。8月9日，博納影業(yè)集團(tuán)股份有限公司(001330，下稱博納影業(yè))正式開啟申購(gòu)，擬登陸深交所主板上市。

據(jù)發(fā)行公告，博納影業(yè)本次公開發(fā)行股票總數(shù)約2.75億股，占發(fā)行后總股本的20%。本次發(fā)行價(jià)格為5.03元/股，發(fā)行市盈率22.99倍，低于中證指數(shù)有限公司發(fā)布的行業(yè)最近一個(gè)月靜態(tài)平均市盈率(47.41倍)。據(jù)此估算，博納影業(yè)上市時(shí)的市值將達(dá)到69億元左右。

招股書顯示，博納影業(yè)預(yù)計(jì)募集資金13.8億元，扣除發(fā)行費(fèi)后預(yù)計(jì)募集資金凈額為12.4億元，將用于投資博納電影項(xiàng)目以及博納電影院項(xiàng)目。博納電影項(xiàng)目擬投入募集資金10.3億元，博納電影院項(xiàng)目擬投入募集資金2.1億元。

其中，電影項(xiàng)目投資總額合計(jì)16.80億元，包括《智取威虎山前傳》《紅海行動(dòng)2》《虎鯨行動(dòng)》《反恐行動(dòng)》《血戰(zhàn)上甘嶺》《克什米爾公主號(hào)》《汶川大地震》《一代梟雄》《無名》和《少年時(shí)代》等10部影片。電影院項(xiàng)目主要涉及北京亦莊天街店、重慶高新天街店及南寧青秀天街店等在內(nèi)的10家影院，包括裝修、銀幕、座椅、還音設(shè)備、放映設(shè)備、集成系統(tǒng)、辦公設(shè)備及輔助設(shè)施等。

從美股到A股

博納影業(yè)成立于2003年，是國(guó)內(nèi)首家從事電影發(fā)行業(yè)務(wù)的民營(yíng)企業(yè)。目前累計(jì)出品影片超過250部，累計(jì)總票房超過600億元，在中國(guó)電影歷史票房榜前十五名中占有四席，近年來發(fā)行影片的票房占比穩(wěn)居民營(yíng)發(fā)行公司前三。

博納影業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)覆蓋電影的投資、發(fā)行、院線及影院等產(chǎn)業(yè)鏈上下游環(huán)節(jié)，是業(yè)內(nèi)少數(shù)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈條閉環(huán)的企業(yè)之一。除該公司以外，進(jìn)行全產(chǎn)業(yè)鏈布局的行業(yè)巨頭僅中國(guó)電影(600977)和萬達(dá)電影(002739)。

作為國(guó)內(nèi)影視行業(yè)的首屈一指的頭部企業(yè)，博納影業(yè)的上市之路卻是一波三折。從美股回歸A股，博納影業(yè)用了整整五年。

2010年，博納影業(yè)在美國(guó)納斯達(dá)克證券交易市場(chǎng)掛牌，成為首家赴美上市的中國(guó)內(nèi)地影視集團(tuán)，一時(shí)風(fēng)頭無兩。然而博納影業(yè)在美股市場(chǎng)的表現(xiàn)并不盡如人意。2015年，在A股上市的華誼兄弟和光線傳媒市值一度達(dá)到博納影業(yè)的十倍。

2016年，博納影業(yè)境外全資子公司BFG完成私有化交易，正式從美股退市，邁出回歸A股的腳步。2016年底至2017年3月，博納先后進(jìn)行了兩次融資，融資總額達(dá)到35億元，投資方包括阿里影業(yè)、騰訊、中信證券等大牌機(jī)構(gòu)以及張涵予、黃曉明、章子怡等明星股東。

2017年，博納影業(yè)首次向深交所提交上市申請(qǐng)。2019年，受瑞華會(huì)計(jì)師事務(wù)所造假風(fēng)波牽連，博納上市進(jìn)程被迫中止。而后影視市場(chǎng)監(jiān)管加強(qiáng)，資本熱潮逐漸退去，行業(yè)進(jìn)入寒冬期。同時(shí)，A股市場(chǎng)緊縮，成功上市的影視股越來越少，不少影視公司選擇借殼上市或者赴港上市。

據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年24家A股影視公司中，有19家公司當(dāng)年凈利潤(rùn)為虧損，虧損率接近80%。2021年，華誼兄弟凈利虧損2.46億元，光線傳媒凈利虧損3.12億元，金逸影視凈利虧損3.56億元，幸福藍(lán)海、ST北文等數(shù)家影企均虧損超過億元。

在此背景下，博納影業(yè)董事長(zhǎng)于冬仍堅(jiān)持“不借殼，不走捷徑，老老實(shí)實(shí)排隊(duì)IPO”。2020年8月，博納影業(yè)再次向深交所遞交招股書，并于2020年11月首發(fā)過會(huì)。直到2022年7月，博納影業(yè)的上市資格正式通過證監(jiān)會(huì)批復(fù)。

股東陣容強(qiáng)大

博納影業(yè)過硬的業(yè)務(wù)能力以及背后強(qiáng)大的股東陣容使其保持了國(guó)內(nèi)電影市場(chǎng)的占有率。據(jù)招股書顯示，博納影業(yè)主要股東包括了阿里、騰訊、中信證券等資本巨頭以及張涵予、黃曉明、章子怡等明星股東。

與此同時(shí)，博納影業(yè)成功打造了《智取威虎山》《紅海行動(dòng)》《中國(guó)機(jī)長(zhǎng)》等一系列主旋律題材電影，其中《長(zhǎng)津湖》以57.75億元的總票房成為中國(guó)影史票房冠軍。在主旋律題材電影方面的運(yùn)作已成為博納影業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。據(jù)招股書披露，未來博納影業(yè)投資的電影項(xiàng)目仍以主旋律題材為主。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，博納影業(yè)2017-2019年業(yè)績(jī)保持穩(wěn)健，分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.97億元、27.84億元、31.16億元，歸母凈利潤(rùn)為1.99億元、2.64億元、3.15億元。其中，電影業(yè)務(wù)營(yíng)收占總營(yíng)收的半數(shù)以上。受疫情影響，2020年國(guó)內(nèi)影院基本處于停業(yè)狀態(tài)，公司營(yíng)收驟降至16.1億元。2021年公司營(yíng)收恢復(fù)至31.2億元，歸母凈利潤(rùn)為3.63億元。

隨著疫情防控形勢(shì)改善，電影市場(chǎng)逐漸復(fù)蘇，博納影業(yè)2022年業(yè)績(jī)呈上升態(tài)勢(shì)。2022年上半年，博納影業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.72億元，同比上升81.89%，歸母凈利潤(rùn)達(dá)到2.36億元，同比上升783.15%%。公司預(yù)計(jì)2022年1-9月將實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.54億元至22.79億元，同比上升56.41%至65.51%，凈利潤(rùn)約1.47億元至2.37億元，同比上升100.06%至223.00%。

博納影業(yè)IPO或?qū)⑻嵴袷袌?chǎng)情緒

據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計(jì)，2016-2019年，中國(guó)電影票房收入持續(xù)增長(zhǎng)，并成功突破600億大關(guān)。2020年，受新冠疫情影響，我國(guó)電影票房收入僅為203億元，不到2019年票房收入的三成。截至2021年12月中旬，我國(guó)電影票房收入457億元，較2020年恢復(fù)較快。

在疫情反復(fù)、內(nèi)容供給不足的負(fù)面影響下，2022年上半年全國(guó)累計(jì)票房累計(jì)172億元，同比下降37.7%。但據(jù)燈塔專業(yè)版數(shù)據(jù)，2022年6月全國(guó)票房累計(jì)19.2億元，較去年同期的21.03億元相比已恢復(fù)九成，止住了連續(xù)3個(gè)月票房未破10億元的低迷表現(xiàn)。

艾媒咨詢研報(bào)分析稱，新冠疫情對(duì)中國(guó)線下影院沖擊較大。但在疫情常態(tài)化防控下，中國(guó)文化娛樂支出持續(xù)增加，中國(guó)影視行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模有望在2024年達(dá)到3618億元。

盡管疫情的影響尚未完全消失，影視公司受到資本市場(chǎng)冷遇已久，中國(guó)影視行業(yè)市場(chǎng)的總體規(guī)模仍保持增長(zhǎng)。博納影業(yè)獲準(zhǔn)上市或?qū)⒃谝欢ǔ潭壬咸嵴袷袌?chǎng)情緒。

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