貴州前首富羅玉平，嚴重低估了地產行業低谷期，買家的支付能力。

去年，中天金融打對折甩賣核心地產業務難收齊轉讓款。剝離地產業務一拖再拖，金融證券業務乏善可陳，巨額債務襲來、訴訟纏身，2021年對于56歲的羅玉平來說太不友好了。

巨虧64億

2021年，早期靠承包建筑工程起家的羅玉平滿眼焦慮，他所控制的中天金融(000540.SZ)業績遭遇重創。

公司全年實現營業收入57.38億元，歸母凈利潤-64.16億元，同比分別下降19.55%和1221.92%。為公司2006年借殼上市以來首次巨虧。

過往年度，公司依托房地產、金融、證券等業務，收入規模維持在150-200億元，歸母凈利潤5-30億元之間，常年鰲居貴陽房企之首。

業績由盈轉虧，主要是受外部環境和自身因素影響。公司披露，凈利潤驟降主要有三大原因：計入損益的借款費用增加、地產業務銷售毛利率下降、計提大額商譽減值準備、大額預期信用損失等資產減值準備。

公司對2021年度存在減值跡象的資產，計提各項資產減值準備合計38.66億元，計入年度損益，導致公司當年歸母凈利潤相應減少21.69億元。

另外，子公司中融人壽去年通過非公開市場投資非上市企業股權和非標準金融產品，確認公允值變動損失14.36億元。

作為貴陽第一大房企，公司地產業務也拖了后腿。去年房地產板塊收入為40.92億元，同比下降24.71%，毛利率為30.92%，較上年減少13.96個百分點。

從收入結構來看，房地產業務收入逐年萎縮，2018年至2020年，分別為129.6億元、109.55億元、54.34億元，占營收比重分別為91.7%、87.1%和76.18%，毛利率分別為36%、39.81%和44.88%。

在去年房地產行業融資收緊、銷售回款降速之下，房地產銷售旋即下降?？硕饠祿@示，公司地產平臺中天城投操盤金額140.5億元，同比下降50.30%。

去年12月，公司將核心地產企業中天城投100%股權轉讓給佳源創盛和上海杰忠，對價89億元，在收到第一筆股權轉讓款15.8億元之后，目前尚未收到第二筆股權轉讓款。

債務壓頂

公司轉讓核心地產企業中天城投，原本是為了化解債務危機，未曾料到買方付款一拖再拖，最后一筆股權轉讓款被延至今年6月底，徹底打亂了公司的經營資金規劃。

被動局面之下，公司債務規模增長。截至去年12月，公司短期借款14.70億元、一年內到期有息負債余額168.71億元，彼時賬面貨幣資金僅17.37億元。

會計機構信永中和提醒投資者注意，中天金融可用于償還到期負債的資金嚴重不足。

截至今年一季度末，公司貨幣資金59.95億元，同樣難以覆蓋短期借款14.89億元和一年內到期非流動負債170.8億元。

按照公司給深交所關注函的回復公告，截至4月30日，公司及下屬部分子公司逾期債務本金40.40億元。其中，子公司貴陽南明中天城投未能如期償還8.97億元，已被債權人興業銀行貴陽分行訴至貴陽中院。

值得注意的是，今年8月至12月，公司2019年發行的19中金01、19中金02、19中金03和19中金05將陸續到期，合計到期規模54.50億元。

資金的不暢直接影響公司的項目建設。去年買方恒大人壽斥資19.16億元購買貴陽國際金融中心相關物業，因公司未能按期交房，已被恒大人壽訴至法院，要求退還購房款，并支付違約金2.87億元等。

從融資渠道來看，銀行、債券、非銀行類貸款及信托等是公司主要融資渠道。截至去年末來自銀行、債券、信托、非銀行類貸款余額分別為74.35億元、83.82億元、147.12億元、98.71億元，分別占公司總融資余額的16.73%、18.86%、33.11%和22.22%，平均融資成本分別為7.14%、7.86%、10.02%和9.98%。

為獲得流動性，公司已將中天城投89%股權質押給平安銀行惠州分行。另外，賣掉旗下友山基金70%股權，對價1.78億元。

金融業務困難重重

上世紀90年代，四川合江人羅玉平和祖籍湖南的肖春紅一同在遵義承攬建筑業務起家，進入貴陽市場后不久兩人分道揚鑣。肖春紅開發了山水黔城和亞洲超級大盤花果園，羅玉平則操盤了另一超級大盤未來方舟。

截至去年末，中天金融擁有未來方舟項目-河西、貴陽國際金融中心C1地塊，云巖區延安東路延伸線建設及周邊片區棚戶區城中村低效用地再開發等8個項目，合計剩余待開發建筑面積1601.54萬平方米。

同在貴陽，羅、肖兩大地產商暗自競速，也走出了不同的路徑。在通過房地產業務收獲貴州首富之后，羅玉平向金融業務布局加快。

2016年，中天金融將中天國富、中融人壽收入囊中;2017年擬斥資310億元對價向北京千禧世豪、中勝世紀收購合計持有華夏人壽21%-25%股權，一手將華夏人壽估值推至千億以上。

在2015年甜菜制糖第一股華資實業計劃入主華夏人壽時，估值在600億元左右。后來華資實業知難而退，客觀上給了中天金融高價入場的機會。

2017年，公司向上述兩方支付定金70億元之后，收購之事至今毫無進展，2020年銀保監會宣布對華夏人壽實施接管。

這給羅玉平出了難題：退出，巨額定金會打水漂;不退出，240億余款從何而來?

在公司去地產化過程中，金融證券領域業務同樣難讓人省心。

據年報，去年中融人壽實現營業收入140.96億元，凈利潤-65.36億元，公司對該資產組計商譽提減值準備13.45億元。

中天國富是一家小型券商，發展一直不順，去年公司債承銷規模218億元，同比下降29.22%。中天國富曾是17索菱債的承銷商，而發行人索菱實業連續財務造假，已進入破產程序。

中天國富的多個IPO項目連續翻車，成功率不到34%。其保薦的鑫甬生物在今年1月因信披存嚴重錯誤被不予注冊，成為創業板2022年的首個IPO被否企業，中天國富還因此吃到證監會和深交所的罰單。

關鍵詞： 貴州前首富羅玉平 房地產行業 建筑工程 中天金融