中國巴菲特、PE第一人張磊竟然被套了。

日前，有機構發布了高瓴其在A股的一季度持倉。數據顯示，高瓴一季度持倉市值508億，較去年年末的602億縮水了16%。持倉名單中，高瓴新買入華容股份、興齊眼藥，減持寧德時代、良品鋪子，退出華大基因、華蘭生物、超圖軟件的前十大股東。

盡管動作頻頻，高瓴還是虧了約100億。這讓不少股民驚呆了，甚至不敢相信。遙想2020年，易方達張坤火出了圈，一些人拿他與張磊比較，認為他們兩個人是在A股最會賺錢的人。也難怪，張坤憑借重倉白酒在2020年的確無限風光。

但有專業人士覺得張坤無法與張磊相比，后者是中國罕有能縱橫一二級市場(創投、股市)的投資人。比起張坤，張磊成名的更早，常年保持中國巴菲特、PE第一人的頭銜。

而從財富比較來看，張坤不過是一個基金經理，張磊卻是一個超級富豪。2022年3月，他以380億財富位列《2022家大業大酒·胡潤全球富豪榜》第531名。

可是誰都沒有想到的是，強如張磊也會有被套的時候，資本市場沒有永遠的王者。

一

雖然張磊被套了，但作者還是想聊聊這個“傳奇人物”。

張磊身上有非常多的精彩故事，在邁入投資數十年的生涯中，他的確創造了不少“奇跡”，因此有人說他是在中國最接近巴菲特的人。

至于市場面上流傳的中國巴菲特是段永平，與張磊相比還是差了一大截，前者的確低買高賣、擅長抄底賺了不少錢，可他對價值二字的理解遠不及張磊。

張磊在賺錢的過程中，培育出了大量科技、消費巨頭，他們創造價值，造富社會。

張磊從小非常好學，曾以河南高考狀元身份考入人大，并去美國耶魯大學留學，游走在華爾街，在國外，他見識了美國快速發展的底層邏輯，就是通過投資挖掘、制造有社會未來的巨頭。

在耶魯大學的支持下，張磊創立VC/PE高瓴，拿巨資回到中國，開啟了他的投資之旅，他亦是國內第一個拿到美國頂級學府捐贈基金的人。

這里作者需要說明一下，一般情況下，VC/PE募資的基金都是有時效的，短的5年，長的7—10年，源于VC/PE背后LP投資人的回報周期。這個不難理解，好比你把錢交給專業人士打理，你肯定會設置一個回報周期，在某段時間內，專業人士要連本帶利的把錢還給你。

耶魯大學捐贈基金的特點是，不強調回報時間，也就是說張磊手中的錢不存在“基金存續期”問題，當然不強調回報時間并不等于不給回報，張磊與耶魯大學之間可以協商著來。

沒有死規定就是了。

如此模式在古代中很像“便宜行事”，賦予了高瓴極大的便宜之權。有多厲害呢?其他VC/PE如果看到一個好項目，可基金到了退出清算周期，必須要給LP錢，只能與好項目失之交臂。

張磊不怕，他可以等，等到最好的時機入手。

二

張磊回國的第一筆投資，是他的成名之作，投資騰訊2000萬美元。

彼時的馬化騰，還是一個充滿理想的創業小子，他研制出一款名為QQ的社交產品。

張磊沒用過QQ，用過MSN，美國人幾乎都在用MSN。他覺得，QQ可能會是下一個MSN，中國的人口遠比美國龐大，MSN在美國可以做到覆蓋，QQ在中國一定也可以。

于是他投了馬化騰2000萬美元，拿到融資，騰訊的估值達到20億美元。事實證明，QQ后來真的火了，拿到融資的馬化騰繼續挑戰創新，又研發了微信，火遍大江南北。

十多年后，那個市值20億美元的公司一躍蛻變為5000億美元的全球科技巨頭。

在價值創造中，張磊一戰成名，馬化騰成為超級富豪。

正是靠此案例，張磊日后的投資之旅無比順暢，他與馬化騰建立了十分緊密的關系。各類大佬飯局中，張磊永遠是最靠近馬化騰的那個人。馬化騰還把張磊介紹給了劉強東、王興、程維、李斌等大佬，所以在“騰訊系”投資布局里，高瓴永遠是那個與騰訊合作的投資機構。

在一級市場可以用“所向披靡”來形容。由此，創投圈流傳著兩個至今“不可逾越”的傳說：“中國VC第一人”是沈南鵬，“中國PE第一人”就是張磊。

不同于專注一級市場的沈南鵬，張磊在二級市場的動靜也很大。比如，他牽頭組織百麗私有化，以531億港元的額度創造出港交所新紀錄。

二級市場里，高瓴一路狩獵過白酒中的洋河股份、青島啤酒，家電中的格力電器、美的等等。2013年，白酒板塊急轉直下，洋河股份市值一度蒸發80%，張磊逆勢出手。買入洋河股份，張磊還給這家酒業巨頭帶來更多資源與銷售網絡，動用高瓴的投資組合，為其打開瓶頸。

這種邊投邊幫忙的投資特點，遠非單純靠投資賺錢的大佬們可比。在賺錢的過程中，順便創造出了價值。所以，說張磊是最近接巴菲特的人并不夸張，張坤、林園之流根本無法比較。

格力、寧德時代是張磊的另外兩筆杰作，前者高瓴入主，仍由董明珠來管理，并沒有在管理方面過多干預，而是繼續打造格力網絡;后者，張磊為寧德時代帶來了造車訂單。

三

張磊曾說最好的投資是價值投資，他非常崇拜巴菲特，把其當做是投資方面的“老師”。

既然價值投資是最好的投資，那么企業持續創造價值，價值不斷增長，投資也沒必要退出。

這是張磊整體投資框架的邏輯，即便很多年過去了，如騰訊、京東等，張磊依然是董事，持有少量股權，他給耶魯大學帶來的回報同樣是不可估計的。

投出無數項目，則為張磊帶來了遠超其他同行的個人財富，2022年3月，他以380億財富位列《2022家大業大酒·胡潤全球富豪榜》第531名，是一位真正靠投資發財的人。

可是資本市場沒有永遠的王者，不管是超級富豪、私募大佬、基金經理、機構，還是股民，都會被套，這是一場帶有“賭博”色彩的游戲，無非就是大賭大虧或小賭小虧，大賭大贏或小賭小贏。比如那個建立粉絲后援團，火出圈的張坤，就是從大賭大贏到大賭大虧的典型代表，他用1年多的虧損埋葬了基金往期的業績，又被罵出了圈。

強如張磊同樣有被套的時候。日前，有機構發布了高瓴其在A股的一季度持倉。數據顯示，高瓴一季度持倉市值508億，較去年年末的602億縮水了16%。

持倉名單中，高瓴新買入華容股份、興齊眼藥，減持寧德時代、良品鋪子，退出華大基因、華蘭生物、超圖軟件的前十大股東。盡管動作頻頻，高瓴還是虧掉了約100億。

需要注意的是，張磊雖然虧掉約100億，更多人覺得他是短期被套，解套只是時間問題。

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