近日，美聯儲公布5月政策會議紀要，聯邦公開市場委員會(FOMC)暗示，將在未來兩次會議上加息50個基點，利率可能超越中性水平。
值得注意的是，過去幾周，美股投資者對經濟衰退的擔憂增加，導致市場震蕩加劇。與此同時，對于投資者來說，面對美股美債等資產下跌，如何看待“現金為王”的策略，也成為一個值得思考的問題。
業內人士告訴《國際金融報》記者，近期美股下跌幅度較大，數字幣也出現崩盤的情況，這凸顯全球風險偏好的大幅下降。但是原油以及農產品價格繼續維持高位，全球生產成本和生活成本繼續上升，因此經濟運行的風險或許還在擴大，也會進一步波及到資本市場。
另有資深宏觀對沖基金經理表示，不同于資產配置這樣的類被動策略，從宏觀對沖策略來看，傾向于認為市場調整仍在進行，所以可能還有必要適當保留一些現金或抗風險資產。
通脹影響加息步伐
美聯儲公布的5月政策會議紀要中，有60次提到通脹，顯示美聯儲官員對物價上漲的擔憂。
除了表示將在未來兩次會議上分別加息50個基點，美聯儲官員還認為，迅速轉向中性利率政策是十分重要的，根據不斷變化的經濟前景和風險，進一步的限制性政策立場很可能將變得合適。這也意味著部分美聯儲官員認為，在9月再次加息是可能且有必要的。
在資產負債表問題上，紀要顯示，美聯儲官員在會上制定了自6月起縮表9萬億美元的計劃。縮表規模將達到每月950億美元，包括600億美元的國債以及350億美元的抵押貸款支持證券(MBS)。
克利夫蘭地區聯儲主席梅斯特(Loretta Mester)表示：“我需要看到數個月的通脹數據持續下降，如果到9月通脹未能緩和，那么可能需要加快加息步伐。”
相關數據顯示，此前市場對于美聯儲偏鷹派的預期較為強烈的情況下，10年期美債收益率一度上行至2.99%，在美聯儲公布加息之后，10年期美債收益率于5月6日突破3%至3.12%的高位。而我國十年期國債收益率自年初以來穩定在2.75%-2.85%的區間震蕩。
5月27日，截至北京時間16時59分，美國10年期國債收益率報2.756%。
近日，法國巴黎銀行方面在報告中指出，面對通脹壓力高企，美聯儲加息前置的決定愈發堅決。此外，對美國經濟的宏觀預期沒有改變，堅持認為此輪聯邦基金利率加息的終點在3.00%-3.25%。
對資本市場影響有多大
中航信托宏觀策略總監吳照銀告訴記者，近期美股下跌幅度較大，數字幣也出現崩盤的情況，這凸顯全球風險偏好的大幅下降。但是原油以及農產品價格繼續維持高位，全球生產成本和生活成本繼續上升，因此經濟運行的風險或許還在擴大，也會進一步波及到資本市場。
渣打銀行財富管理部首席投資總監布思哲(Steve Brice)近日指出，已經有一些初步跡象表明通脹可能正在見頂，但現在斷言通脹已經見頂還為時過早。歷史經驗表明，在高通脹和高利率時期，股市估值或者市盈率較低。
在此基礎上，如果各央行激進的貨幣緊縮引發經濟衰退，則企業盈利將受到嚴重沖擊，股市短期內可能會進一步下跌。
另一方面，高通脹也可能推高企業盈利，尤其是在較長的時間范圍內。“當然，股市也曾發現在10年內投資負回報的情況，但這種情況非常罕見，而且起始和終止日期的選擇會對結果產生重大影響，如果將起始和終止日改設為自然年的第一和最后一天，那么結果通常會非常不同。”布思哲表示。
而另一種可能的情形是通貨膨脹見頂。這將為美聯儲爭取時間，使其能夠放慢預期中的貨幣緊縮步伐，從而令其對實體經濟的效應更加緩慢地體現出來。
布思哲認為，這也將為經濟增速放緩留出較充裕的時間——無論俄烏局勢如何演進，經濟增長都有可能會放緩。這種情況下，新增就業機會也將放緩，從而減輕薪資上漲的壓力。
確保投資多樣化
對于“現金為王”的聲音，近日，資深宏觀對沖基金經理袁玉瑋在接受記者采訪時表示，不同于資產配置這樣的類被動策略，從宏觀對沖策略來看，個人認為市場調整仍在進行，所以可能還有必要適當保留一些現金或抗風險資產。
“投資者方面，面臨的挑戰是將相關不確定性納入考量并制定相應的投資計劃。”布思哲進一步指出，具體來看，可以從以下幾個方面進行考慮：
一是市場大跌后套現離場通常不是最佳行動方案。對于投資者來說，保持投資需要超乎尋常的定力，但相比之下，要算準退出和重新進入市場的時機，會更加困難，即使對于金融專業人士來說也是如此。
“事實上，我們的經驗是，許多出清股票頭寸離場的個人投資者通常需要耗費數年時間才能全力回歸。這大大削弱了他們實現財務目標的可能性。”布思哲表示。
二是對于那些現金充裕且嚴格自律的人來說，可以分批入市構筑倉位。這可能更具挑戰性，因為當他人都恐慌時，自己很難變得貪婪，但逐步購入此時正折價拋售的資產可能會帶來長期投資回報。
布思哲分析認為，這就引出了買什么的問題。默認設置是首先確保投資是多樣化的，以便應對可能出現的各種情形——畢竟今年以來的一大挑戰是債券和股票價格齊跌。從機會主義的角度來看，債券和股票都在“大甩賣”。具體品種來看，傾向于認為亞洲(日本除外)股票、美元計價債券、私人信貸和較短期限的債券頗具投資價值。
何為有效對沖工具
渣打預計，盡管全球經濟增長綜合預期下調，歐洲經濟(像美國一樣)今年的增長速度將高于疫情前的趨勢水平，因為貨幣政策仍然寬松，國防和能源方面也有新的財政支出。同時，預計中國將繼續放寬財政和信用政策，以重振增長。
外匯方面，未來6-12個月渣打看跌美元，并預計美元在第二季度見頂。然而，美元逆轉的速度和時機可能受到俄烏局勢變化和疫情反復沖擊的影響。同時，預計歐元和日元在一段時間的嚴重拋售之后，至少會開始一次調整性上揚。商品貨幣應繼續得到支撐，能源出口國貨幣與進口國貨幣的分化可能在不同程度上繼續。
渣打中國財富管理部首席投資策略師王昕杰表示，黃金依然是有吸引力的投資組合風險分散工具，可能重返2000美元/盎司上方，有潛力達到歷史新高。一旦美聯儲的加息幅度略小于市場預期且美元見頂，黃金應該會符合預期，表現良好。黃金的核心避險資產地位、來自印度和中國的實物黃金需求以及增加的儲備配置也是支持因素。
原油方面，一旦疫情態勢有所緩和，且全球經濟增長有所加快，預計油價仍將得到潛在供應風險、強勁需求的支撐。渣打方面認為，歐洲對進口俄羅斯能源的限制可能增加，歐佩克和美國頁巖油的產量增長需要時間且受到限制。中東及周邊地區的地緣政治緊張局勢也是一個持續存在的風險。
瑞銀財富管理投資總監辦公室發表最新機構觀點認為，石油市場現階段低估了能源供應風險。由于多年來行業投資不足，傳統化石燃料目前的結構性失衡可能持續。因此，預計布倫特油價未來一年將保持在高位，并維持對全球能源板塊的偏好。面對斷供風險，大宗商品是有效的地緣政治對沖工具。
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