最新出爐的6月貸款市場報價利率(LPR)與上月持平。截至目前，1年期LPR已連續5個月按兵不動，5年期以上LPR上個月下降15個基點。分析人士指出，預計經濟增速將回升，短期政策進入觀望階段。

市場觸底反彈

6月20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布最新一期LPR(貸款市場報價利率)。數據顯示，1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.45%，均與上月持平。今年1月，1年期LPR和5年期以上LPR分別下降10個基點和5個基點;5月，5年期以上LPR再次下調15個基點。

有專家表示，從樓市角度來看，1-5月份數據顯示樓市銷售跌幅在擴大，市場需求仍舊疲弱。由此，預期5年期LPR進入新一輪下降通道。所以，此次LPR按兵不動，稍微超出市場預期。從原因來看，主要是銀行下調利率的動力不強，以及前期政策逐步發力，短期政策進入觀望階段。

民生銀行高級宏觀研究員王靜文對《國際金融報》記者表示，從可行性角度看，由于6月15日MLF(中期借貸便利)利率保持不變，且10年期國債收益率小幅回升，存款利率市場化調整機制未能引導存款利率下行，銀行負債端成本未明顯下降，下調LPR動力不足。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華也分析指出，部分中小銀行經營壓力較大。受復雜內外宏觀經濟環境和市場競爭加劇等因素影響，部分中小銀行盈利與負債壓力較大，短期下調“加點”的難度偏大;另外，國內穩增長增量政策靠前發力，政策效果有所顯現，短期政策有望轉向觀望。

“從必要性角度看，隨著疫情防控效果顯現，以及各項穩經濟政策效應逐步顯現，經濟恢復態勢有望進一步延續。特別是房地產政策連出利好之后，市場已經開始觸底反彈。這種情況下，繼續加碼政策的必要性在下降。”王靜文表示。

廣東省規劃院住房政策研究中心首席研究員李宇嘉對記者分析，5月份LPR非對稱降低，5年期下降15個基點，而且首套房貸款利率還可以在LPR基礎上再下降20個基點，這是對樓市非常大幅度的定向降息。從5月下旬開始，政策進入窗口期，即觀察既有松綁扶持政策的效應，而不是出臺新一輪刺激政策，包括大家預期一線城市樓市調控松動并沒有實現。

貨幣政策“以我為主”

北京時間6月16日，美聯儲議息會議宣布加息75個基點，這是自1994年11月以來上調幅度最大的一次。不過，美聯儲主席鮑威爾表示，單次加息75個基點預計將不會成為常態，50個基點依然是基準情形。在中美政策兩頭走的情況下，國內政策會有何影響?

6月15日，國務院常務會議召開，要求按照中央經濟工作會議和《政府工作報告》總體思路、政策取向，立足當前穩增長，著眼長遠促進經濟持續健康發展。抓住時間窗口，注重區間調控，既果斷加大力度、穩經濟政策應出盡出，又不超發貨幣、不透支未來，著力保市場主體保就業穩物價，穩住宏觀經濟大盤。

民生銀行首席研究員溫彬對記者表示，美聯儲貨幣政策緊縮帶來外溢效益，加劇了國際金融市場波動，美元指數不斷走強，導致部分經濟結構脆弱的新興市場經濟體面臨經濟衰退、貨幣貶值和債務危機的風險。

“目前我國通脹溫和可控，貨幣政策仍有空間，當前應繼續發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，鼓勵和引導金融機構持續加大對實體經濟支持力度，切實降低實體經濟融資成本。”溫彬表示。

從未來貨幣政策而言，東方金誠首席宏觀分析師王青認為，接下來幾個月，在美聯儲持續大幅收緊貨幣政策前景下，國內貨幣政策在堅持“以我為主”基調的同時，會更加重視內外平衡，MLF利率下調的可能性較小。不過，考慮到下半年出口增速持續下行的可能性較大，房地產還將低位運行，加之國內消費修復可能偏緩，政策面在穩增長方向還需要適度加力。

對于未來LPR走向，王靜文傾向于認為，如有必要，下調5年期以上LPR的可能性會大于1年期LPR。“一方面在上月5年期LPR下調之后，房貸利率下限進一步下降至4.25%，相較于2016年房貸利率85折期間4.165%的水平，仍有接近10個基點的下調空間。”另一方面，本輪穩增長主要靠基建，扭轉預期主要靠房地產，如果需要進一步加大穩增長力度，則更可能通過下調5年期以上LPR為這兩個領域助力，以此來實現寬信用。

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