（原標題：“總規(guī)模有望達45萬億”的消費市場，正在復(fù)蘇）

報復(fù)性消費也許不會來，但消費一定會復(fù)蘇。4月社會消費品零售總額降幅環(huán)比3月繼續(xù)收窄。

國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)稱，4月份，城鎮(zhèn)消費品零售額24558億元，同比下降7.5%，降幅比上月收窄8.4個百分點；鄉(xiāng)村消費品零售額3620億元，下降7.7%，降幅比上月收窄7.4個百分點。

（圖表來自國家統(tǒng)計局官網(wǎng)）

國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人劉愛華表示，從下個階段的走勢來看，目前消費升級的勢頭還是在繼續(xù)。從今年以來各月之間零售變化的趨勢來看，大勢沒有改變，基本生活用品基本保持了平穩(wěn)增長，消費升級類商品繼續(xù)較快增長，一些受疫情沖擊的行業(yè)或者產(chǎn)品銷售在目前疫情防控的形勢變化下也呈現(xiàn)了恢復(fù)的勢頭。

消費數(shù)據(jù)全面改善

據(jù)開源證券整理，分品類看，必選消費保持較高增速。以糧油食品、飲料、煙酒、藥品為代表的必選消費品類依然保持較高景氣度：4月銷售額同比分別+18.2%/+12.9%/+7.1%/+8.6%，增速環(huán)比3月份分別-1.0/+6.6/+16.5/+0.6百分點。此外通訊器材、日用品、文化辦公4月份增速分別達+12.2%/+8.3%/+6.5%，增速環(huán)比3月份分別+5.7/+8.0/+0.4百分點，增幅進一步擴大。

文化辦公、日用品等環(huán)比改善的主要原因為隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)的持續(xù)推進，對于這兩個品類的需求正逐漸回暖；通訊器材增速相對較高的主要原因為線上滲透率較高，受疫情影響相對較小。

可選消費品類中，化妝品品類增速由負轉(zhuǎn)正，金銀珠寶、服裝品類環(huán)比改善明顯。4月化妝品同比+3.5%（3月為-11.6%），增速由負轉(zhuǎn)正復(fù)蘇明顯；金銀珠寶/服裝鞋帽針紡織同比-12.1%/-18.5%，跌幅大幅收窄18.0/16.3百分比，環(huán)比出現(xiàn)明顯改善。

線下客流的逐步恢復(fù)、以及復(fù)工率的不斷提升有望帶動金銀珠寶企業(yè)銷售額的逐漸回暖。

汽車、建材、家具、家電等品類銷售額同比分為+0%/-5.8%/-5.4%/-8.5%，增速環(huán)比3月分別+18.1/+8.1/+17.3/+21.2百分比，均有明顯回暖。汽車以及地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)的銷售出現(xiàn)改善，主要原因為政策鼓勵下汽車、房地產(chǎn)限購有所松動，地產(chǎn)周期相關(guān)品類如家具、家電類的銷售也出現(xiàn)回暖。

未來，隨著人們社交需求的逐漸恢復(fù)、以及各地消費券等政策刺激不斷推出，預(yù)計可選消費品類增速有望持續(xù)恢復(fù)。

4月餐飲收入同比下降31.1%，環(huán)比3月增速為15.7百分點，有所改善。4月線下商場客流有所恢復(fù)，但較疫情前水平仍有較大差距。隨未來客流逐步恢復(fù)，預(yù)計餐飲行業(yè)收入將逐步回暖，據(jù)證券時報報道，進入5月以來以購物中心等實體商業(yè)為代表的北京客流回暖率已接近五成，部分購物中心客流環(huán)比上月增長近一倍。

今年消費規(guī)模有望達45萬億元

中國商務(wù)部原副部長魏建國近日接受媒體采訪時表示，今年中國消費規(guī)模有望達到45萬億元(人民幣，下同)，成為全球第一大市場。

在魏建國看來，如果中國能抓住直播帶貨等新業(yè)態(tài)、新模式涌現(xiàn)帶來的機遇，不僅能夠提振消費增長，對推動消費升級，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展也有好處。他預(yù)計，2020年中國外貿(mào)走勢將“前低后高”：二季度持續(xù)恢復(fù)，三季度比較高，四季度實現(xiàn)“翹尾”。

據(jù)開源證券測算，實物商品網(wǎng)上零售額增速恢復(fù)較快，且占社零比重持續(xù)提升。4月份當月實物商品網(wǎng)上零售額7215億元（同比+17.1%），增速環(huán)比3月份 +10.8百分點；而在實物商品網(wǎng)上零售額中，吃、用類商品分別增長36.7%和12.4%，穿類商品下降12.0%。疫情對居民外出和線下消費影響明顯，部分消費需求轉(zhuǎn)移至線上，帶動線上渠道零售增速恢復(fù)較快。

公開數(shù)據(jù)顯示，五一假期中國電商銷售普遍快速增長，部分平臺銷售增速超過40%；直播帶貨迅速躥紅，短短五天內(nèi)電商直播場次和直播商品數(shù)量同比分別增長1倍和4.7倍，無論是央視主持人搭檔頂流網(wǎng)紅的“小朱配琦”，還是格力掌門人董明珠兩次直播秀，都產(chǎn)生了熱點話題和巨額成交量。

魏建國因此總結(jié)稱，電商正瞄準老人等潛力有待繼續(xù)開發(fā)的消費者群體；各地鼓勵消費政策力度不斷加碼，新型消費將持續(xù)快速增長，并引領(lǐng)全球消費市場。基于這些有利條件，今年中國社會消費品零售總額有望從去年約40萬億元增長到45萬億元，超越美國成為全球第一大市場。

另外，4月住戶部門貸款增加6669億元，其中居民短期貸款增加2280億元，同比去年同期1093億元的增量多增1187億元，翻了一倍。從貸款數(shù)據(jù)來看，民眾消費欲望強烈。

A股大消費板塊受益

MSCI宣布半年底審議結(jié)果，中國A股在岸指數(shù)增加成份股61只，剔除18只，其中食品飲料股票三全食品、洽洽食品、安井食品等被納入MSCI指數(shù)。

年初至今，Wind大消費板塊漲幅也強于大市。

展望后市，多家機構(gòu)認為，消費板塊業(yè)績將持續(xù)提升，市場表現(xiàn)較好。

中原證券研報稱，2019年四季度，各個消費板塊的業(yè)績指標都有所惡化，2020年一季度業(yè)績的繼而深跌，既是受累于疫情，也是上年四季度基本面走弱的持續(xù)。消費板塊基本面走弱是對社會消費零售額同比增速逐季下探的反映。但是，有些消費板塊在消費屬性方面具有堅強的韌性，通過四季度和一季度的業(yè)績探底，下半年業(yè)績回升的概率較大，包括超市及便利店、旅游休閑、酒店、白電、白酒和啤酒板塊。

粵開證券認為，目前中國應(yīng)對空間充足，貨幣政策更加靈活適度：穩(wěn)健的貨幣政策更加靈活適度。貨幣政策4月、5月兩次針對中小銀行定向降準。以2008年為例，3個月后貨幣政策的實際效果在CPI和社零數(shù)據(jù)上顯現(xiàn)出來。因此，以貨幣寬松為起點，為消費破冰，帶動企業(yè)營收提速，提振二級市場信心的歷史預(yù)計也會在今年重現(xiàn)。

開源證券研報稱，一季報披露之后，市場更多關(guān)注終端需求的邊際改善。提出著眼于消費復(fù)蘇的彈性，短期從邊際變化與全年業(yè)績確定性兩個角度來尋找投資機會；長期建議從紅利角度，把握可持續(xù)獲得成長紅利的企業(yè)。結(jié)合行業(yè)前景、競爭格局等綜合判斷，認為高端白酒、調(diào)味品行業(yè)仍是投資首選。

國泰君安證券研報指出，從宏觀層面看，消費已全面上升至國家戰(zhàn)略高度，成為保持經(jīng)濟平穩(wěn)運行的“穩(wěn)定器”和“壓艙石”。展望未來，面臨更加不確定的外部環(huán)境以及經(jīng)濟結(jié)構(gòu)逐漸調(diào)整，內(nèi)需的力量將會充分展現(xiàn)！這將是未來數(shù)十年影響經(jīng)濟增長的最核心驅(qū)動力！

經(jīng)濟進入平穩(wěn)期，消費進入下半場，未來兩個大的消費方向，可以概括為：“供給看效率，需求看紅利”。從供給端來看，整個消費板塊的增長已經(jīng)進入擠壓式增長階段，企業(yè)之間的競爭體現(xiàn)更多地體現(xiàn)為效率之間的競爭，而效率又體現(xiàn)為企業(yè)組織能力、管理能力、團隊、機制、文化的競爭。從這個角度而言，投資者應(yīng)該重點配置龍頭企業(yè)，龍頭企業(yè)可以充分利用自己的競爭優(yōu)勢，通過擠壓中小企業(yè)的市場份額來獲得成長。這在過去幾年資本市場體現(xiàn)的淋漓盡致，消費白馬股一騎絕塵！

從需求端來看，雖然整體宏觀經(jīng)濟增長放緩，但消費升級在持續(xù)，很多行業(yè)依然具備較大的紅利空間，比如三四線城市的人口紅利還在繼續(xù)，這些城市人口基數(shù)大、收入增長快、邊際消費傾向高，大多處在大眾消費和品牌消費階段，為零食、化妝品、免稅、體育、休閑娛樂、戶外運動等細分領(lǐng)域帶來巨大的發(fā)展空間。

本文來源：Wind資訊責(zé)任編輯：楊斌_NF4368

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