21世紀經濟報道

導讀：下周三（7月22日），科創板開市正式滿一周年。除了回味國盾量子(367.000, -48.00,-11.57%)首日10倍的“神話”外，當下投資者將面對的是解禁“洪峰”的來臨。

僅7月22日一天，共有25家科創板公司31.47億股限售股解禁，解禁市值規模達2185億元，中微公司(213.790, -16.21, -7.05%)等高估值的科創板明星公司解禁壓力尤其大。

這會對近日走弱的A股形成新壓力嗎？

來   源丨綜合自中國基金報、證券時報、東方財富(24.640, -0.64, -2.53%)網、公開信息等

下半年最大解禁洪流將至，解禁市值達到2589億元。

按照解禁市值計算，下半年最大規模解禁潮即將來臨。據證券時報·數據寶統計顯示，下周共有69股面臨解禁，以最新收盤價計算，合計解禁市值2589億元，解禁公司數量和市值規模均為下半年單周之最，同時也是年內第二高。按一季度末股東數據來看，這69股合計股東達到202.05萬戶。

從單只股票解禁規模來看，6股解禁市值在百億元以上，分別是中微公司、瀾起科技(94.700, -2.15,-2.22%)、健友股份(59.280, 2.90, 5.14%)、虹軟科技(78.500, -1.32, -1.65%)、中信建投(47.200,0.69, 1.48%)、睿創微納(62.490, 0.99, 1.61%)等，這其中不少為科創板公司。去年7月22日，科創板首批公司上市，距今即將滿一年。

中信證券(28.620, -0.70, -2.39%)研究顯示，科創板2020年7月解禁市值為未來2年的峰值，且集中在7月22日，從投資者類型上看，PE、VC等私募機構在科創板7月解禁市值占比高達57.3%。

科創板首批公司迎來大規模解禁：4家解禁過百億，中微公司近415億！

華泰證券(21.000, -0.46, -2.14%)7月9日研報顯示，7月解禁：科創板年內解禁大月，占科創板流通市值比重61%：7月，全部A股解禁規模5570億元，占A股流通市值比重0.97%（解禁規模及流通市值按2020.7.7股價計算）。

科創板開板運行一周年，部分鎖定一年期的首批科創板首發股份、機構配售以及戰略配售股份即將解禁，7月解禁規模2151億元，為年內第一大解禁量，為該板塊流通市值規模的61%。

分行業看，7月科創板解禁規模占對應板塊流通市值比例較高的戰略新興產業主要是新一代信息技術產業、高端裝備制造產業、新材料產業等，占比分別為94%、57%、41%。

中信證券研報顯示，由于現行制度對不同投資者解禁后減持提出了不同的要求，將單個投資者持股數量占公司總股本的比重劃分為1%以內、1%-5%、5%以上三個區間，其中科創板7月在三個區間的解禁市值分別為440/1293/327億元。

以7月17日最新來看，解禁市值最高的是中微公司，解禁市值達414.72億元，這是其上市以來首次大規模的解禁潮。本次申請解除限售股份的股東數為18名，本次限售股上市流通數量為1.94億股，上市流通日期為7月22日。

中微公司是芯片大牛股，發行價為29.01元，雖然近期出現調整，最新價仍有213.79元，與發行價相比，中微公司累計漲幅已達到6.3倍以上。

另一只芯片股瀾起科技解禁市值323億元排在第二位，下周該股有3.41億股面臨上市流通，解禁股為A股發行法人配售上市。

科創板公司中，解禁市值靠前的還有睿創微納、西部超導(36.320, 0.06, 0.17%)、容百科技(32.520, -2.31, -6.63%)、天宜上佳(25.720, -0.23, -0.89%)、嘉元科技(56.400, -3.20, -5.37%)等。非科創板公司中，健友股份、中信建投、嘉澤新能(3.030, -0.02, -0.66%)、華電國際(3.640,-0.05, -1.36%)、華峰超纖(10.120, 0.22, 2.22%)、科大訊飛(37.240, 0.21, 0.57%)等解禁規模也不小。

從占流通市值比例來看，西部超導、天宜上佳、虹軟科技、容百科技、瀾起科技、中微公司、光峰科技(26.910, -0.13, -0.48%)、睿創微納等解禁規模占其流通市值比重較大，均超300%，這些個股短期或面臨較大的流動性沖擊壓力。

部分股票解禁壓力較小，包括飛鹿股份(10.380, -0.06, -0.57%)、揚帆新材(9.770, -0.13,-1.31%)、方盛制藥(6.820, 0.01, 0.15%)、新坐標(30.590, 0.26, 0.86%)、國光股份(12.820, 0.22,1.75%)等下周解禁市值不足億元。揚帆新材解禁市值最低，僅273萬元，該股下周將有27.95萬股面臨上市流通，主要為股權激勵限售流通。

一年來科創板表現強勢：

總市值2.9萬億，2家10倍股

科創板總市值2.9萬億

截至7月19日，登陸科創板上市公司數量達到130家，總市值達2.92萬億元。其中新上市的中芯國際(77.060, -5.86, -7.07%)是科創板市值最高的公司，為5714億元。其次是金山辦公(348.650,-26.22, -6.99%)，最新市值是1607億元。

2家10倍股，1家破發

從股價表現來看，目前的130家科創板公司中，滬硅產業(44.190, 1.88, 4.44%)上市后漲幅最高，達1035.99%。其次是首日漲幅一度達1000%的國盾量子，最新漲幅為914.37%。

需要指出的是，久日新材(63.300, -0.10, -0.16%)是科創板公司中目前唯一下跌的公司，其在2019年11月5日首發上市，目前較發行價跌幅為3.39%。

首批25股今如何

如果單看去年7月22日首批上市的25家科創板公司，安集科技(359.000, -5.07, -1.39%)是漲幅最高的公司，一年漲幅為816.96%，其次是中微公司，一年上漲了636.95%。

市值方面，漲幅第二的中微公司是首批公司中市值最高的，為1143億元，其次是瀾起科技，最新市值為1070億元。

科創50指數下周三“面世”

上證指數“規則”下周三修改

科創50指數下周三“面世”

此前的6月19日，上交所分布公告表示，為及時反映科創板上市證券的表現，為市場提供投資標的和業績基準，上海證券交易所和中證指數有限公司將于2020年7月22日收盤后發布上證科創板50成份指數(0.0000, 0.00, 0.00%)歷史行情，7月23日正式發布實時行情。成分股包括華興源創(44.880, -0.24,-0.53%)、容百科技、中國通號(6.630, -0.07, -1.04%)、中微公司、瀾起科技、傳音控股(88.480,4.01, 4.75%)、金山辦公、華熙生物(140.700, -3.48, -2.41%)等50家公司。

在上交所表示推出“上證科創板50成份指數”后，業內一直猜測哪些基金公司將飲“頭啖湯”。到了7月15日，市場終于有了消息。據財聯社報道，華夏上證科創板50、華泰柏瑞上證科創板50、易方達上證科創板50、工銀瑞信上證科創板50等4只ETF及其聯接基金正式上報，目前狀態均為“接收材料”。

華泰柏瑞指數投資部總監柳軍對記者表示：“跟蹤科創板50指數的ETF產品推出后，將成為繼上證50ETF、滬深300ETF、中證500ETF和創業板ETF之后，A股市場最重要的代表性指數ETF之一，也將大幅降低投資者參與科創板投資的門檻。目前個人投資者參與科創板股票需要滿足50萬資金和2年投資經驗的條件，科創板ETF的推出豐富了投資者參與科創板的投資工具。”

“此外，科創板ETF也將接軌科創板的制度安排，ETF漲跌幅也將相應調整為20%，大大增強了ETF的可交易性和流動性。設立科創板并試點注冊制是落實創新驅動發展戰略，增強資本市場對提高我國關鍵核心技術創新能力的服務水平、促進高新技術產業和戰略新興產業發展、完善資本市場基礎制度以及推動高質量發展的重大改革舉措。”柳軍指出。

上證指數“規則”下周三修改

就在同一天（6月19日），上交所同時表示，要對“失真”的上證指數編制方案進行修訂。公告稱，上交所與中證指數公司決定自2020年7月22日起修訂上證綜合指數(3214.1287, 4.03, 0.13%)的編制方案，修訂內容有三方面：

一是，指數樣本被實施風險警示的，從被實施風險警示措施次月的第二個星期五的下一交易日起將其從指數樣本中剔除。被撤銷風險警示措施的證券，從被撤銷風險警示措施次月的第二個星期五的下一交易日起將其計入指數；

二是，日均總市值排名在滬市前10位的新上市證券，于上市滿三個月后計入指數，其他新上市證券于上市滿一年后計入指數；

三是，上海證券交易所上市的紅籌企業發行的存托憑證、科創板上市證券將依據修訂后的編制方案計入上證綜合指數。

7股解禁比例超過50%

不同解禁比例帶來的股票沖擊程度自然也不一樣。數據顯示，7股解禁股數量占總股本比例超過50%，分別是衛信康(10.900, -0.18, -1.62%)、嘉澤新能、健友股份、西部超導、天宜上佳、虹軟科技、容百科技等。衛信康解禁比例最高，達到84.24%，其下周將有3.56億股面臨上市流通，解禁市值38.84億元，本次上市流通的限售股為公司首次公開發行限售股，共涉及6名股東。

解禁股數量占總股本比例不足1%的有16股，包括方盛制藥、揚帆新材、新坐標、神州數碼(22.920,-1.08, -4.50%)、勝宏科技(22.740, -0.51, -2.19%)、飛鹿股份等。方盛制藥解禁比例最低，本次符合解鎖條件的激勵對象共計16人，符合解鎖條件激勵股份數量為48.5萬股，占目前公司股本總額的0.11%。

對A股有何影響？看看券商怎么說

面對即將到來的解禁“洪峰”，對近幾天本就走弱的A股會形成新的壓力嗎？

不少投資者擔心，這些明星公司股價高企，結合巨量解禁來看，解禁后的股價表現堪憂。不過，近日市場可能已經對解禁賣出壓力產生預期，中微公司、安集科技、瀾起科技科技等近期股價回調明顯。

綜合市場各方觀點來看，基本持“影響會有，但不會很大”的態度。

中金公司：“有驚無險”，科創板解禁對市場影響可能有限

中金公司認為，雖然科創板首批公司解禁規模較大，占流通市值比例相對較高，但解禁期間的實際減持壓力可能相對有限，首批公司解禁對科創板可能更多為風險偏好的影響而非實際資金面影響。當前的科創板首批公司解禁與2010年創業板首批公司解禁有一定的相似之處。創業板首批公司大規模解禁期間并未給板塊帶來明顯沖擊，當月實際減持規模也較小。

海通證券(14.180, -0.42, -2.88%)：借鑒創業板首批上市股，這次科創板解禁潮對市場影響有限

海通證券策略團隊表示，回顧創業板第一批上市公司的發展歷程，28家創業板公司于2009年10月30日集中在深交所掛牌上市。在一年后的2010年11月1日，第一批上市的創業板公司除寶德股份(12.200,-0.89, -6.80%)受到發行前所有股東三年限售的限制外，其他27家公司都在11月1日迎來大額解禁。我們對解禁后的市場情況進行統計分析：第一批創業板上市公司在迎來解禁后的首周漲跌幅均值為-1.76%，首月漲跌幅均值為6.44%。從對指數整體的影響來看，創業板指首周漲跌幅為0.72%，首月漲跌幅為10.99%；中小板指首周漲跌幅為3.13%，首月漲跌幅為-0.07%。

從A股歷史上的解禁減持對市場的影響來看，產業資本持有A股到期解禁的高峰（金麒麟分析師）期對行情的影響是有限的。我們認為原因有二：

第一，解禁額并不代表產業資本減持額，還要考慮限售股解禁后減持的約束比例及市場行情對產業資本增減持的影響。統計首批創業板上市公司大額解禁后的首月增減持情況，創業板實際增減持額為-13.8億，僅占當月解禁額的0.1%左右。進一步統計得到全部A股在減持新規實施以來和2019年全年的凈減持額/解禁市值均值分別在5%和10%左右，一般而言實際減持占解禁額的比例較小。

第二，減持額大小與短期漲跌關系不大。參照上文，長期來看產業資本增減持額可作為判斷市場大拐點的信號，而從短期來看產業資本波動較頻繁，對市場行情并沒有很大影響。

以2019年行情為例，9月和12月產業資本分別凈減持561億元和541億元左右，而上證綜指在9月和12月的漲跌幅分別為0.66%和4.6%，并未出現明顯下跌反而上漲，而在減持額僅為19億元左右的5月，上證綜指大跌5.8%。

興業證券(8.050, -0.42, -4.96%)：科創板解禁可能帶來優質資產配置機會

興業證券策略表示，如果科創板優質細分龍頭因為解禁出現回調，可能是投資者進行配置的機會。

華泰證券：或對科技股形成一定擾動，大幅沖擊的可能性較小

解禁影響：短期股票供給壓力加大，六維度看大幅沖擊的可能性較小。認為科創板解禁高峰會形成供給壓力沖擊，或對科技股形成一定擾動。但認為大幅沖擊的可能性較小。

國盛證券：挑戰與機遇并存，解禁或將砸出“黃金坑”

國盛證券在7月9日的研報中稱，挑戰與機遇并存，解禁或將砸出“黃金坑” 。關于科創板即將迎來的解禁潮，市場普遍存在一定的擔憂。但結合創業板經驗，國盛證券張啟堯認為解禁挑戰與機遇并存。

短期看，解禁或有沖擊，但沖擊幅度與時效相對有限。結合此前創業板首批公司的集中解禁經驗看，解禁帶來的沖擊主要體現在此后的 2 個交易日內，且無論是解禁個股還是板塊整體的沖擊幅度實際相對有限。長期看，集中解禁或將砸出“黃金坑”。拉長時間窗口，2010 年 11 月創業板的集中解禁潮不僅沒有形成壓制，反而孕育的創業板的大漲；同時，首批創業板公司中，超半數公司當月收漲。

張啟堯還認為，未來，伴隨科創板指數出爐、科創板基金發行、以及存量資金增配，科創板有望迎來巨幅資金定向增配。因此解禁若帶來“黃金坑”，很可能成為三季度“科創牛”的起點，看好其帶動科技板塊成為市場主線。

本期編輯 陳思

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