作者： 陳洪杰

[ 在22家較多債券違約的企業中，共有106家租賃公司涉入其中，涉及金額共814億元。 ]

疫情防控和復工復產成效雖然顯現，但租賃公司資產投放面臨較大風險，不少公司涉入債券市場的違約企業。數據顯示，在22家出現較多債券違約的企業中，共有106家租賃公司涉入其中，涉及金額共814億元。

“金融租賃公司因母行的支持，目前還呈現較大的韌性。但風險管控能力較差的中小融資租賃公司受外界大環境的影響較大，預示該類租賃公司在未來將面臨市場出清的局面。”一位業內分析人士對第一財經記者表示。

106家融資租賃公司牽涉債市的違約主體

今年債券市場上的違約事件，有不少租賃公司涉入其中。

中誠信國際數據顯示，在22家較多債券違約的企業中，共有106家租賃公司涉入其中，涉及金額共814億元。據了解，永泰能源(1.310, 0.00, 0.00%)發生債券違約，有24家租賃公司涉入永泰能源及其子公司的租賃項目，涉及金額高達236億元。若以租賃公司為統計口徑，涉入這22家已違約企業最多的一家租賃公司的涉及金額高達167.81億元。

業內人士認為，雖然上述涉入的資金是項目承做時的合同金額，但是仍然可以從側面看出租賃公司的租賃資產面臨著較為嚴峻的局面。

近年來企業違約的情況逐漸增多，據不完全統計，2019年有190只債券違約，違約債券余額為1280億元，較上一年均有較大幅度增長；2020年1-6月，違約債券57只，違約債券余額為561億元。

一位租賃業資深人士對第一財經記者表示，在當前的信用環境下，一些城投類企業受到眾多租賃公司青睞。租賃公司開始搶食城投類企業，其中金融租賃公司因從母行、同業、金融債獲得的資金成本低，具有較大優勢。

不過，中誠信國際金融機構部高級副總監張云鵬稱，城投類租賃資產作為租賃公司資產投向的重要組成部分，近年來該類資產的信用風險也逐年加大，陸續有城投類企業發生非標違約等情況。盡管大部分城投類企業的非標違約最終實現足額兌付，但這仍體現了部分城投類企業的流動性風險現狀。

市場出清已到來

近年來租賃公司業務增速持續下降，在2020年一季度，受疫情因素影響，業務投放受到的影響較大，導致融資租賃業務余額呈現負增長。

不僅如此，一些租賃公司的新增業務投放也愈加困難。中誠信國際數據顯示，自2018年以來，資產縮表的融資租賃公司占比逐漸增大，市場上數據可得的60家有過發債歷史的融資租賃公司中，資產縮表的融資租賃公司占比從2017年末的7%上升至2020年3月末的41%。其中低信用等級（等級在AA及以下）融資租賃公司尤其明顯。

不過，高信用等級融資租賃公司受到不利環境的影響較小。截至2019年末和2020年3月末，分別有13%和21%的高信用等級發債融資租賃公司較年初出現了資產縮表。高信用等級發債融資租賃公司的資產增速亦呈現放緩的趨勢，以租賃資產規模排名前10位的融資租賃公司為例，其總資產增速在2019年為8%，該增速較2018年的23%下降明顯。

“凈利潤能反映出已投放租賃資產的收益率、減值以及資金成本的提升等問題。對于高信用等級融資租賃公司而言，由于綜合實力較強，受到融資端資金方的更大認可，資金成本水平較低。同時，高信用融資租賃公司往往具有更加成熟的風控體系，因此該類公司在經過2018年的調整以后，2019年的利潤負增長情況有所改善，僅有28%的公司產生了負增長。”中誠信國際金融機構部高級總監薛天宇表示稱。

數據顯示，在2019年有61%的低信用等級樣本融資租賃公司產生了凈利潤負增長，較之前年度增長明顯，由此可見低信用等級融資租賃公司的整體盈利水平在逐年變差。特別需要關注的是，10%的低信用等級樣本融資租賃公司在2019年出現了虧損，大部分中小租賃公司的處境較為艱難。

隨著融資租賃行業強弱分化的明顯加劇，市場出清局面已到來。例如，在新三板上市的融信租賃2019年凈利潤為負，凈資產為-0.39億元，因經營產生重大虧損，擬向法院申請破產清算。

除融信租賃以外，根據公開信息，2019年還有融資租賃公司的凈虧損在10億元以上。這些公司均是由于所投項目大量逾期，計提大額減值而導致大幅虧損，目前均面臨資不抵債的境地。

市場的出清，強監管也許會成為助推器。6月份，銀保監會稱，融資租賃行業“空殼”、“失聯”企業數量較多，約72%的融資租賃公司處于空殼、停業狀態，部分公司經營偏離主業。銀保監會正通過分類處置推動行業減量增質：按照經營風險、違法違規情形，將融資租賃公司劃分為正常經營、非正常經營和違法違規經營等三類，具體明確三類公司的認定標準，細化分類處置措施；在缺乏行政許可的情況下，要求地方金融監管部門與市場監管部門建立會商機制，嚴格控制融資租賃公司及其分支機構的登記注冊。

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