降息來了!徐姍特別開心，她的房貸利率馬上就要下調(diào)了。
2022年8月22日，8月貸款市場報價利率(LPR)下調(diào)如期而至：1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%，分別較今年7月下調(diào)了5個基點、15個基點。
徐姍的按揭貸款重定價日在每年的9月14日，每年調(diào)整一次。到了今年9月14日，參考的正好是8月22日公布的LPR，距離2021年8月的利率(8月20日5年期以上LPR為4.65%)，將下調(diào)35基點(BP)。
對于5年期以上LPR利率下調(diào)，如以貸款30年、等額本息還款、100萬本金計算，購房者月供減少88.48元，累積30年月供減少3.18萬元。
其實，市場對于8月LPR降息的操作已有預期。8月15日，央行將MLF(中期借貸便利)和7天逆回購利率各下調(diào)10個基點，按照LPR報價錨定MLF利率，8月LPR大概率同步下調(diào)。
不過，5年期以上LPR降15個基點的幅度還是略超市場預期。今年以來，LPR已經(jīng)有多次降息，截至目前，1年期LPR累計降幅15個基點，5年期以上LPR累計降35個基點。
不少市場分析人士認為，本次降息重點在于回應地產(chǎn)下行。中信建投證券首席經(jīng)濟學家黃文濤明確指出，5年期15個基點調(diào)降主要還是對沖經(jīng)濟下行壓力和社融萎縮，非對稱降息重點在于回應地產(chǎn)下行。
資本市場受到降息消息提振，今日A股三大指數(shù)低開高走，上證指數(shù)報收3277.79點，漲幅0.61%;深圳成指報收12505.68點，漲幅1.19%;創(chuàng)業(yè)板指上漲1.64%至2779.02點。
8月22日晚，央行官網(wǎng)信息顯示，當天央行召開部分金融機構貨幣信貸形勢分析座談會(以下簡稱“會議”)，會議由央行行長、國務院金融委辦公室主任易綱主持，傳達學習黨中央、國務院領導同志重要指示批示精神，分析研究當前貨幣信貸形勢，部署推進當前和下一階段貨幣信貸工作。央行副行長劉國強、銀保監(jiān)會副主席周亮出席會議并講話。
對于當下的經(jīng)濟形勢，上述會議指出，我國經(jīng)濟延續(xù)恢復發(fā)展態(tài)勢，但仍有小幅波動。當前正處于經(jīng)濟回穩(wěn)最吃勁的節(jié)點，必須以時不我待的緊迫感，鞏固經(jīng)濟恢復發(fā)展基礎。
最低房貸利率達
因為目前全國房貸利率參考標準普遍為5年期以上LPR，所以本次降息對于新購房者來說，商業(yè)住房按揭貸款利率將隨之下調(diào)。
對于徐姍等已有房貸人群來說，享受到房貸下調(diào)的“福利”可能稍微有所滯后。大多數(shù)已經(jīng)有房貸的居民，貸款的重定價日在每年1月1日，今年以來35個基點的降幅，要等到年底利率重定價日，才會體現(xiàn)。
幾家歡喜幾家愁。就在昨天，劉梅收到了按揭貸款銀行發(fā)的短信：您協(xié)議號為XX的貸款已在2022年8月21日重定價，本期應還總金額為8000多元。
22日降息，21日貸款重定價，劉梅正好與本次“降息”擦肩而過。按照房貸的利率一年重新定價一次的規(guī)律，她要等到明年8月21日才能“享受”到本次降息帶來的利好。
此次5年期以上LPR下調(diào)15個基點的調(diào)降幅度超出市場預期。國金證券首席經(jīng)濟學家趙偉認為，5年期以上LPR超預期下調(diào)、再次釋放“穩(wěn)地產(chǎn)”信號。實體需求收縮在去年底今年初已開始加速顯現(xiàn)，體現(xiàn)在金融數(shù)據(jù)上，居民中長期貸款同比持續(xù)8個月大幅轉(zhuǎn)負。
結(jié)合此前政策動向即5月份，5年期以上LPR超預期下調(diào)已釋放一定信號，而此次5年期以上LPR再度大幅下調(diào)，趙偉認為，這是進一步強化“穩(wěn)地產(chǎn)”預期。
中國民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬認為，此次超預期調(diào)降有助于帶動地產(chǎn)銷售有所好轉(zhuǎn);但在當前地產(chǎn)銷售再度轉(zhuǎn)弱、居民加杠桿意愿持續(xù)低迷和穩(wěn)增長壓力依然較大的情況下，5年期以上LPR報價再度大幅下調(diào)15BP，有助于縮窄與往年房貸執(zhí)行利率的差距，提振寬信用進程。考慮到政治局會議要求“穩(wěn)定房地產(chǎn)市場”和8月18日國常會提出“完善市場化利率形成和傳導機制，發(fā)揮貸款市場報價利率指導作用，支持信貸有效需求回升，推動降低企業(yè)綜合融資成本和個人消費信貸成本”，房貸利率需要進一步降低向歷史低點靠攏。
溫彬表示，參照歷史最低水平，2008年底首套房貸款利率達到4.158%(5.94%*0.7)，個人住房貸款加權平均利率4.34%，當前兩項指標分別為4.25%、4.62%，因此仍有10BP、28BP的調(diào)降空間。
2022年5月，央行、銀保監(jiān)會發(fā)布的《關于調(diào)整差別化住房信貸政策有關問題的通知》指出，對于貸款購買普通自住房的居民家庭，首套住房商業(yè)性個人住房貸款利率下限調(diào)整為不低于相應期限貸款市場報價利率減20個基點，二套住房商業(yè)性個人住房貸款利率政策下限按現(xiàn)行規(guī)定執(zhí)行。
因此，本次5年期以上LPR下調(diào)后，部分城市房貸最低達4.1%。
黃文濤認為，首套房貸款利率低至4.1%，已實質(zhì)性低于2009年房貸利率打七折后的4.16%。
不僅僅是房貸，企業(yè)中長期貸款也多掛鉤5年期以上LPR。
趙偉認為，LPR下調(diào)、尤其長端，除釋放部分領域“穩(wěn)”的積極信號外，或助力實體緩解債務壓力、激發(fā)實體需求。存量付息貸款利率也多會在1年內(nèi)跟隨LPR調(diào)整、緩解企業(yè)、居民、城投平臺等存量債務壓力。同時，作為中長貸定價的錨，5年期LPR下調(diào)直接帶來制造業(yè)、基建、服務業(yè)等新增中長貸貸款融資成本回落。
為何是非對稱降息
與房貸等中長期貸款不同，1年期LPR下調(diào)或與近期企業(yè)短貸創(chuàng)新低等有關。相比5年期以上LPR的大幅下調(diào)，1年期LPR相比上個月僅下調(diào)5個基點，為3.65%
8月15日，央行開展了4000億元MLF操作，中標利率由2.85%降至2.75%，下調(diào)了10個基點(BP)。因此，政策性降息落地后，8月LPR報價下調(diào)符合市場預期。
8月LPR是非對稱下調(diào)，1年期降5個基點，5年期以上降15個基點。2022年年初以來，LPR先后下調(diào)3次，分別在今年1月、5月和8月。
其中，1月份，1年期、5年期以上LPR分別下調(diào)10、5個基點;5月再次非對稱降息，僅5年期以上LPR超預期下調(diào)15個基點，降幅創(chuàng)新高。到了8月，1年期、5年期以上再度下調(diào)，5年期再降15個基點。
對于此次為何是非對稱下調(diào)，溫彬分析，從調(diào)降幅度看，1年期LPR下調(diào)幅度較小，應主要源于當前市場短端利率整體已處于較低水平，若繼續(xù)引導1年期LPR下調(diào)，容易加劇企業(yè)的套利行為;而5年期以上LPR繼5月以后，再度大幅下調(diào)15個基點，主要在于當前穩(wěn)地產(chǎn)壓力較大，利率仍有調(diào)降空間，且中長期貸款需求更需提振，壓降長端LPR利率將有效降低居民和企業(yè)的融資成本，提升其加杠桿的意愿。
此次LPR利率下調(diào)恰逢LPR改革三周年。2019年8月17日，央行發(fā)布改革完善貸款市場報價利率(LPR)形成機制公告，宣布對LPR進行改革。
在LPR改革前，銀行貸款定價主要參考央行公布的貸款基準利率。改革后，央行逐步推動所有貸款定價均需錨定LPR，LPR由報價行及各家銀行自主決定，市場化程度更高。
中國銀行研究院研究員梁斯認為，LPR改革以來，我國利率傳導機制進一步打通，政策利率(MLF)→市場基準利率(LPR)→市場利率(貸款利率)傳導的利率體系基本建立，金融機構發(fā)放貸款利率跟隨LPR同向聯(lián)動，貸款利率隱性下限被打破。三年來，在LPR改革帶動下，金融機構信貸利率持續(xù)下降，企業(yè)融資成本連創(chuàng)新低。
今年是否還有下調(diào)空間
截至目前，1年期LPR累計降幅15個基點，5年期以上LPR累計降35個基點，今年內(nèi)是否還有下調(diào)的空間?東方金誠首席宏觀分析師王青判斷，下半年仍有一定下調(diào)空間，特別是5年期LPR報價還會有15-20個基點的較大降幅。
王青認為，一方面，疫情波動下，下半年消費修復將較為溫和，房地產(chǎn)還會低位運行一段時間，另外，在全球經(jīng)濟衰退陰影下，此前對經(jīng)濟增長拉動作用較大的出口存在減速趨勢。這些因素意味著政策面有可能進一步加大穩(wěn)增長力度，重點是刺激國內(nèi)總需求。
另一方面，王青表示，下半年國內(nèi)物價形勢總體有望保持穩(wěn)定，豬肉價格上漲帶動的結(jié)構性通脹難以引發(fā)物價全面大幅大漲，扣除食品和能源價格的核心CPI將持續(xù)保持2.0%以下的低位(8月為0.8%)，不會對未來宏觀政策形成較大掣肘。與此同時，下半年美聯(lián)儲等海外央行在政策收緊過程中，會更多考慮由此帶來的經(jīng)濟衰退風險，政策收緊步伐有可能放緩。這意味著國內(nèi)政策寬松的外部約束也在減輕。
趙偉同時認為，只是降息并不夠，財政、地產(chǎn)等措施或還需加力，實體需求修復仍需密切跟蹤。當前資金滯留金融體系現(xiàn)象仍較為突出，降息、降成本、加快信貸需求釋放“箭在弦上”;同時，加強資金的結(jié)構性引導，加大對重點領域的融資支持。不只是貨幣政策，加快財政資金使用、項目進度等主動釋放需求措施也在路上，各地“因城施策”措施也會持續(xù)演繹。
上述會議對于下一步信貸工作指明了方向。此次會議上，國家開發(fā)銀行、農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設銀行、郵儲銀行主要負責同志出席并發(fā)言。
會議強調(diào)，主要金融機構特別是國有大型銀行要強化宏觀思維，充分發(fā)揮帶頭和支柱作用，保持貸款總量增長的穩(wěn)定性。要增加對實體經(jīng)濟貸款投放，進一步做好對小微企業(yè)、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新等領域的信貸支持工作。要保障房地產(chǎn)合理融資需求。要依法合規(guī)加大對平臺經(jīng)濟重點領域的金融支持。
同時，會議強調(diào)，政策性開發(fā)性銀行要用好政策性開發(fā)性金融工具，加大對網(wǎng)絡型基礎設施建設、產(chǎn)業(yè)升級基礎設施建設、城市基礎設施建設、農(nóng)業(yè)農(nóng)村基礎設施建設、國家安全基礎設施建設等重點領域相關項目的支持力度，盡快形成實物工作量，并帶動貸款投放。要堅持市場化、法治化原則，統(tǒng)籌信貸平穩(wěn)增長和防范金融風險之間的關系。
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