本周數(shù)據(jù)：5月第三周批發(fā)同比+34%

根據(jù)乘聯(lián)會初步統(tǒng)計，5月1-21日，乘用車零售銷量104.6萬輛，同比+41%，環(huán)比+10%，今年以來累計零售694.1萬輛，同比+3%；5月1-21日新能源車零售銷量37.2萬輛，同比+109%，環(huán)比+13%；今年以來累計零售221.5萬輛，同比+44%。

本周觀點：需求逐步回暖優(yōu)質(zhì)自主加速轉(zhuǎn)型

【資料圖】

汽車智能電動巨變，重塑產(chǎn)業(yè)秩序，看好汽車行業(yè)黃金十年。本月核心組合【拓普集團、新泉股份、旭升集團、多利科技、上聲電子、光峰科技、繼峰股份、愛柯迪、美利信】。

乘用車：5月整體需求回暖，預計Q2新能源銷量同環(huán)比增長。5月整體需求回暖，前半月受益于庫存下降、車展催化，后半月終端促銷力度增加，整體需求依然向好。根據(jù)乘聯(lián)會預計，5月狹義乘用車零售銷量預計173.0萬輛，環(huán)比+6.6%，同比+27.7%。我們預計2023Q2乘用車批發(fā)銷量為530萬輛，同比+10%，環(huán)比+3.5%；2023Q2新能源滲透率預計34%，新能源乘用車銷量180萬輛，同比+41%，環(huán)比+19%。

政策支持+供給改善+需求提振三維共振，新能源汽車基本面溫和向好。

1）短期政策刺激利好銷量，長期新能源下鄉(xiāng)政策打開下沉市場：短期看，5月區(qū)域性消費刺激政策力度增加；長期看，新能源下鄉(xiāng)《實施意見》已出，浙江、廣東積極跟進，各地有望加速出臺建設充電基礎設施、優(yōu)化購買使用環(huán)境等措施，打開下沉市場，10-20萬元主流價格帶新能源銷量占比有望提升；

2）供給密集推出，優(yōu)質(zhì)新車推動周期向上：5-6月，多款優(yōu)質(zhì)自主車型密集推出，有望推動新能源周期向上。本周比亞迪宋ProDM-i冠軍版正式上市，后續(xù)銀河L7、長安深藍S7、比亞迪騰勢N7、小鵬G6將于5月底-6月正式上市；比亞迪F品牌（定位硬派越野）有望于6月發(fā)布，自主純電、插混百花齊放，我們看好新能源滲透率加速提升，優(yōu)質(zhì)自主加速轉(zhuǎn)型。

3）主流車型需求不弱，新能源結(jié)構(gòu)向好：2023Q1新能源需求結(jié)構(gòu)改善明顯，A0/A00上險占比從2022年的29%下降至22%，A/B/C/D新能源車型同比分別增長+40%/+41%/+51%/+2627%，需求結(jié)構(gòu)向好，我們看好經(jīng)濟復蘇及新能源供給豐富下需求的進一步改善。

乘用車基本面于2023Q1見底，4月起需求逐步修復，我們認為在政策支持+優(yōu)質(zhì)供給加速+需求結(jié)構(gòu)向好等多重改善催化下，后續(xù)基本面有望持續(xù)向上。看好優(yōu)質(zhì)自主車企崛起，推薦【比亞迪、長安汽車、長城汽車、吉利汽車H】，受益標的【理想汽車-W、蔚來-SW】。

零部件：中期成長不斷強化，短期量價影響有限。電動智能重塑秩序，優(yōu)質(zhì)自主零部件供應商一方面憑借性價比和快速響應能力獲得更多配套機會，另一方面部分卡脖子技術(shù)借機實現(xiàn)0到1突破，打破外資壟斷格局。同時全球化進程明顯加快，中國零部件崛起勢不可擋。短期市場擔心終端價格戰(zhàn)對零部件的量價雙殺影響，我們認為或可不必過于悲觀，判斷新能源+自主產(chǎn)業(yè)鏈承壓將小于合資燃油產(chǎn)業(yè)鏈，有新品放量的零部件表現(xiàn)也將顯著好于行業(yè)，同時車企降本壓力訴求將加快座椅、底盤電子、汽車電子等的國產(chǎn)替代。堅定看好新勢力產(chǎn)業(yè)鏈+智能電動增量，推薦：

1、新勢力產(chǎn)業(yè)鏈：優(yōu)選【拓普集團、新泉股份、多利科技、雙環(huán)傳動、上聲電子、愛柯迪、美利信】；

2、智能電動增量：1）智能化核心主線：優(yōu)選智能駕駛-【伯特利、經(jīng)緯恒潤-W、德賽西威】+智能座艙-【上聲電子、光峰科技、繼峰股份】；2）輕量化高景氣：特斯拉引領一體壓鑄大變革，優(yōu)選【文燦股份、旭升集團、多利科技】。

重卡：至暗時刻已過，新一輪景氣周期啟動。根據(jù)第一商用車數(shù)據(jù)，2023年4月重卡市場約銷售8.3萬輛（開票口徑，包含出口和新能源），環(huán)比-28%，同比+90%。物流重卡需求維持穩(wěn)健，工程重卡銷量有望貢獻彈性；國六排放標準已逐步進入落地實施階段，各環(huán)節(jié)內(nèi)資頭部供應商有望受益排放升級，相關受益標的【濰柴動力、中國重汽、隆盛科技、銀輪股份】。

摩托車：供給持續(xù)驅(qū)動，5月摩展催化。據(jù)中國摩托車商會數(shù)據(jù)，2023年4月國內(nèi)250cc+中大排量摩托車銷售5.41萬輛，同比+24.5%，環(huán)比+4.4%。2023年1-4月累計銷售16.27萬輛，同比+22.3%。中大排量摩托車當前發(fā)展階段類似2013-2014年的SUV板塊，供給端頭部車企新車型、新品牌投放加速提供行業(yè)發(fā)展的核心驅(qū)動力，市場快速擴容，我們預計2023年行業(yè)增速30-40%，持續(xù)推薦中大排摩托車賽道。參考國內(nèi)汽車發(fā)展歷史及海外摩托車市場競爭格局，自主品牌有望成為中大排量摩托車需求崛起最大受益者，推薦【春風動力、錢江摩托】，相關受益標的【隆鑫通用】。

本周行情：整體強于市場

表現(xiàn)強于市場，零部件領漲。本周A股汽車板塊下跌0.2%（流通市值加權(quán)平均，下同），在申萬子行業(yè)中排名第8位，表現(xiàn)強于滬深300（下跌3.0%）。細分板塊中，汽車零部件、其他交運設備、客車分別上漲2.6%、0.6%、0.5%；貨車、汽車服務、乘用車分別下跌1.9%、2.6%、4.1%。

風險提示：

原材料成本波動超出預期；汽車行業(yè)終端需求不及預期；汽車出口銷量不及預期。

關鍵詞：