近期，部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo)出現(xiàn)波動(dòng)，反映出經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的基礎(chǔ)仍不牢固，需要繼續(xù)夯實(shí)。市場(chǎng)對(duì)于穩(wěn)增長(zhǎng)政策接續(xù)發(fā)力的預(yù)期隨之升溫，圍繞財(cái)政貨幣增量政策的討論陸續(xù)出現(xiàn)。

業(yè)內(nèi)專家表示，為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)整體好轉(zhuǎn)，財(cái)政政策和貨幣政策有望進(jìn)一步發(fā)力。一系列著眼于強(qiáng)信心、穩(wěn)增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需的政策舉措有望出臺(tái)。

【資料圖】

強(qiáng)信心穩(wěn)增長(zhǎng)擴(kuò)內(nèi)需

當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)全面恢復(fù)常態(tài)化運(yùn)行，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)好于預(yù)期，市場(chǎng)需求逐步恢復(fù)，長(zhǎng)期發(fā)展具有市場(chǎng)規(guī)模巨大、產(chǎn)業(yè)體系完備、人力資源豐富等優(yōu)勢(shì)條件。同時(shí)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力還不強(qiáng)，需求仍然不足，需要穩(wěn)增長(zhǎng)政策進(jìn)一步支持。

央行一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告指出，從國(guó)際看，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，主要央行政策緊縮效應(yīng)顯現(xiàn)，國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)加劇。從國(guó)內(nèi)看，居民收入預(yù)期還在恢復(fù)，消費(fèi)復(fù)蘇動(dòng)能的可持續(xù)性面臨挑戰(zhàn)，政府投資撬動(dòng)社會(huì)投資仍存制約。

近期，部分經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)出現(xiàn)了一些波動(dòng)。廣發(fā)證券首席固定收益分析師劉郁說(shuō)，4月部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，以及5月以來(lái)水泥價(jià)格和高爐開(kāi)工率等部分高頻指標(biāo)走勢(shì)轉(zhuǎn)弱，進(jìn)入6月，隨著比較基數(shù)抬升，部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo)環(huán)比放緩對(duì)同比的影響或進(jìn)一步顯現(xiàn)。

專家建議，根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中出現(xiàn)的新情況，需及時(shí)出臺(tái)舉措，提振信心，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)向好。花旗集團(tuán)大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家余向榮建議，及時(shí)主動(dòng)作為，采取一攬子措施穩(wěn)增長(zhǎng)。

國(guó)盛證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊園表示，新的政策“組合拳”有望推出，重點(diǎn)圍繞強(qiáng)信心、穩(wěn)增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需展開(kāi)。長(zhǎng)江證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍戈表示，不排除逆周期政策會(huì)預(yù)調(diào)微調(diào)。

加快地方債發(fā)行使用

增量財(cái)政政策成為近期市場(chǎng)討論的熱點(diǎn)之一。綜合業(yè)內(nèi)專家觀點(diǎn)，加快地方債發(fā)行使用、發(fā)行特別國(guó)債、追加政策性開(kāi)發(fā)性金融工具額度等均是可選項(xiàng)。

地方債發(fā)行使用節(jié)奏受到多方關(guān)注。劉郁說(shuō)，考慮到地方債提前批額度尚未用完，全年額度近期才下達(dá)到各省，因而地方債追加額度的可能性不高。若出臺(tái)涉及地方債的政策，可能主要是推動(dòng)加快地方新增專項(xiàng)債的發(fā)行使用。

談及特別國(guó)債，中國(guó)社科院金融研究所副所長(zhǎng)張明認(rèn)為，可考慮發(fā)行特別國(guó)債，對(duì)受疫情沖擊較大的中低收入家庭和中小企業(yè)提供各種形式的補(bǔ)貼。華福證券首席固定收益分析師李清荷介紹，我國(guó)特別國(guó)債具有用途特定、規(guī)模大、期限長(zhǎng)、政策靈活等特征，屬于“特殊時(shí)期的特殊手段”，其發(fā)行能對(duì)穩(wěn)定國(guó)家經(jīng)濟(jì)與金融市場(chǎng)起到重要作用。

此外，張明認(rèn)為，應(yīng)繼續(xù)保留并發(fā)揮政策性開(kāi)發(fā)性金融工具的作用，該工具對(duì)地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的支持促進(jìn)作用較明顯。

今年以來(lái)，陸續(xù)有部分城投債券獲提前兌付。劉郁認(rèn)為，如果部分地區(qū)土地市場(chǎng)恢復(fù)緩慢，為平衡地方財(cái)政收支壓力，不排除在地方債限額之內(nèi)發(fā)行再融資債，推動(dòng)地方隱性債務(wù)化解。

降準(zhǔn)降息仍有可能

今年以來(lái)，流動(dòng)性持續(xù)保持合理充裕，銀行信貸投放明顯加力，貨幣信貸政策效能充分發(fā)揮。業(yè)內(nèi)專家預(yù)計(jì)，后續(xù)降準(zhǔn)降息仍有可能，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具也將繼續(xù)發(fā)揮效能。

中信建投證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃文濤表示，今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更需要財(cái)政的支持，而擴(kuò)大財(cái)政赤字、化解地方債務(wù)壓力都需要低成本發(fā)債融資支撐，這需要貨幣條件維持偏寬松態(tài)勢(shì)。

“當(dāng)前通脹壓力較低，貨幣政策發(fā)力仍有空間。”張明認(rèn)為，可考慮定向降準(zhǔn)及進(jìn)一步降息。

植信投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長(zhǎng)連平預(yù)計(jì)，六七月MLF（中期借貸便利）操作將保持小幅超額續(xù)做，持續(xù)緩解金融機(jī)構(gòu)中長(zhǎng)期資金壓力。若下半年經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步回升向好，資金需求量增多，人民銀行或再降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)以補(bǔ)充流動(dòng)性。

關(guān)于結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，連平建議，部分工具可根據(jù)需要延續(xù)使用。同時(shí)，需加大對(duì)消費(fèi)的支持力度，可探索設(shè)立消費(fèi)再貸款，緩解銀行成本壓力。此外，可有針對(duì)性地加大對(duì)吸納就業(yè)較多行業(yè)企業(yè)的信貸支持，設(shè)立大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)信貸支持計(jì)劃等。

天風(fēng)證券固定收益首席分析師孫彬彬認(rèn)為，PSL（抵押補(bǔ)充貸款）這一結(jié)構(gòu)性金融工具獲得再度運(yùn)用的可能性在上升。“參考?xì)v史經(jīng)驗(yàn)，PSL在修復(fù)居民資產(chǎn)負(fù)債表、扭轉(zhuǎn)地產(chǎn)周期、改善政府財(cái)政約束等方面可發(fā)揮重要作用，是一項(xiàng)一舉多得的好工具。”他說(shuō)。

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