軟銀(SoftBank)創(chuàng)紀錄的234億美元季度虧損、創(chuàng)始人孫正義一小時的公開自我批評并做出大幅削減成本的承諾，可能會促使這位億萬富豪重新考慮對軟銀進行私有化收購。

知名日本科技投資集團軟銀(SoftBank)近期披露了一季度財報，創(chuàng)紀錄的季度虧損234億美元。

這一業(yè)績表現(xiàn)引發(fā)了分析師和投資者對于軟銀是否仍需要保持上市地位的質疑。在記者會上，創(chuàng)始人孫正義反復提到“自我反省”。

01

分析師：“軟銀正在成為純粹的投資公司”？

據(jù)金融時報報道，

最新業(yè)績報告提供的新跡象顯示，軟銀準備出售堡壘投資集團等關鍵業(yè)務，轉而更加專注于旗下兩只愿景基金。

接近該公司的人士證實，孫正義在過去三年里曾多次討論將軟銀收歸私有的選項，但迄今排除這一構想，部分原因是該公司的各大日本銀行貸款方——尤其是瑞穗(Mizuho)——施壓反對。

在周一報告連續(xù)第二個季度出現(xiàn)創(chuàng)紀錄虧損之后，圍繞軟銀作為一家上市公司的未來的辯論再度升溫。其巨額虧損的主要驅動因素是其兩只旗艦愿景基金在全球科技股估值崩潰的背景下表現(xiàn)不佳。

4月至6月季度史無前例的巨大虧損，導致軟銀股價在周二盤中下跌8%。投資者正在掂量的一個大問題是：在全球科技股沒有反彈的情況下，軟銀接下來會不會被迫對其愿景基金投資組合中的未上市公司進行進一步的估值減記?

SMBC日興證券分析師菊池悟提出，完成英國芯片設計公司安謀(Arm)的IPO后，軟銀將成為一家純粹的投資公司和籌資工具。

“它正在通過債務籌集這些資金，因此沒什么理由在股票市場上市，”菊池悟表示。與其他分析師一樣，他看出孫正義的明顯戰(zhàn)略變化：管理層現(xiàn)在似乎優(yōu)先考慮資產負債表的防御，而不是當初讓軟銀成名的那種猛沖猛打的風險偏好。

“我們認為，該公司自身形態(tài)的改變，例如管理層收購(MBO)，可能會在不遠的將來發(fā)生，”菊池悟表示。

對于退市是不是該公司的選項之一，軟銀拒絕置評。

一吉資產管理首席投資官秋野充成表示，管理層收購討論是可能性之一，而最終孫正義可能會選擇在美國將軟銀重新上市，以求讓該公司達到較高的估值。

孫正義作為一名投資者，究竟是不是一位真正的專家和專業(yè)人士？

與此同時，虧損數(shù)字引發(fā)一個很大的問號：“也許他只是一個有錢的業(yè)余人士……孫正義不是超級巨星。從因果來看，他現(xiàn)在處境艱難，因為他以高價買入了股票，”秋野充成表示。

02

前路漫漫，軟銀投資組合面臨進一步虧尋

在軟銀的記者會上，孫正義的語氣非常悲觀，曾反復提到“自我反省”的必要性。

“從現(xiàn)在開始，圍繞軟銀的管理層收購傳言可能會加速，但它可能只是所有糟糕選擇中最不糟糕的選擇。如果你仔細觀察，管理層收購將是一筆越來越難做的交易，因為該公司如此負債累累，”長期關注軟銀的獨立分析師史密瑟斯表示。

孫正義還警告稱，相比上市公司的股票，投資組合中未上市公司的股份可能面臨更加漫長的“冬天”，這加劇了投資者對進一步估值減記的擔憂。在其業(yè)績報告中，軟銀對愿景基金一號(Vision Fund I, SVF1)中的未上市股份計入23億美元的未實現(xiàn)虧損，對愿景基金二號(Vision Fund II, SVF2)中的未上市股份計入66億美元的未實現(xiàn)虧損。

孫正義發(fā)表此言一周前，有消息稱，對沖基金老虎環(huán)球的旗艦投資組合今年上半年虧損50%(扣除費用后)。

MST Financial Services分析師吉布森表示，軟銀投資組合中的未上市公司股份可能還需要12到18個月才能重新有起色，盡管他指出，80%以上的愿景基金投資對象公司有足夠現(xiàn)金維持兩年。吉布森舉了瑞典金融科技集團Klarna的例子，該集團在7月以70億美元的估值籌集了8億美元，這一估值大約是軟銀在2021年6月入股該公司時460億美元估值的七分之一。

“在艱難的資本市場中，這些股票將很難有好的表現(xiàn)。軟銀是對資本可獲得性和科技股估值長期而言較高的杠桿化投資工具，”吉布森表示。

其他人表示，投資表現(xiàn)繼續(xù)對軟銀作為一個投資者的判斷力投下負面陰影。

Redex Research分析師布德里發(fā)文稱，軟銀在過去兩個季度的投資虧損，使兩只愿景基金大致退回兩年前科技股大漲和隨后大跌之前的水平。

“人們得出的一大結論是，愿景基金二號設定的加速投資步伐，在兩到三年內產生了20%的負回報。從‘積極’的方向說，這反映了科技股的疲軟，但它也(再次)引發(fā)了盡職調查方面的問題，以及/或者軟銀與其他私募股權公司之間的競爭是否導致大家都付出了過高的價格，”布德里表示。

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